Бизнес-ангелы и венчурные инвестиции что это
Ангелы вкладывают собственные деньги. Зачастую это успешные бизнесмены, которые хотят разнообразить свой инвестиционный портфель и поддержать инновационные проекты в своей сфере. Часто ангелами становятся бывшие стартаперы, которые сделали успешный экзит, — они помогут советом и полезными связями.
Ангелы — это, как правило, люди с высоким уровнем дохода, которые вкладывают средства в создание нового стартапа на очень ранних стадиях, обычно в форме конвертируемого займа или по договору типа SAFE. Инвестиции от ангелов выполняют роль моста между потребностью инвестиций для создания продукта на очень ранних стадиях и раундом финансирования от венчурных фондов в будущем.
Венчурные фирмы создают фонд, в который собирают деньги от других инвесторов и управляют ими через инвестирование в стартапы. В таком фонде венчурная фирма, которая занимается управлением, выступает в качестве главного партнера (GP), а те, кто вкладывают деньги, называются партнерами с ограниченной ответственностью (LP).
LP включают институциональных инвесторов (например, университеты, пенсионные фонды, банки и страховые компании), а также семейные офисы и частных лиц с высокими доходами. То есть венчурная фирма (GP) распоряжается чужими деньгами (деньгами LP).
Из такой разницы следует, что ангелы, которые инвестируют собственные деньги, более склонны к риску и инвестируют в стартапы на очень ранних стадиях. А венчурные фирмы, которые вкладывают деньги других инвесторов, менее склонны к риску и более тщательно выбирают проекты, инвестируют на более поздних стадиях.
Размер инвестиций
Еще одно различие между инвестором-ангелом и венчурной фирмой заключается в размере капитала, который готовы предложить оба инвестора.
Основной объем ангельских инвестиций выпадает на диапазон $50–250 тысяч. Но некоторые ангелы вкладывают больше, иногда — несколько миллионов. По данным SBA (управление по делам малого бизнеса в США), средний объем инвестиций ангела составляет 330 тысяч долларов.
Венчурные фирмы инвестируют в бизнес больше денег, чем ангелы. Так как они инвестируют на более поздних стадиях, то инвестиции венчурных фондов начинаются от $1 млн и выше. По данным SBA, средняя сумма сделки с венчурным фондом составляет $11,7 млн.
В то время как венчурная фирма имеет тенденцию вкладывать миллионы, ангельские инвестиции исчисляются тысячами. По данным за первое полугодие 2019 года, венчурные фонды в США профинансировали стартапы в совокупности на $62 млрд, в то время как ангелы и группы ангелов проинвестировали проекты на $10 млрд за тот же период.
Ожидания по возврату инвестиций
Доходность инвестиций венчурных фирм и инвесторов-ангелов различна. Как правило, венчурные фонды ожидают более высокий процент.
Ангелы ожидают доходность инвестированного капитала от 20% до 25%. Ангельские инвестиции всегда сопряжены с крайне высоким риском. Вкладываясь в стартап на очень ранней стадии, ангел должен быть готов к провалу компании и потере инвестиций.
Как правило, ангелы получают лучшие условия из-за высоких рисков. Однако в дальнейшем, когда в проект входят другие инвесторы, происходит размывание, и ангел выводит деньги из компании. То есть из-за краткосрочности инвестиций ангелы не получают такой доход, как венчурные фонды.
Венчурные фонды могут ожидать возврата инвестиций от 25% до 35%. Фонды инвестируют на более выгодных условиях, на более поздней стадии и держат инвестиции большее количество времени. Соответственно, у фонда больший процент удачных сделок и больший доход.
Уровень вклада и вовлеченности
Еще одно существенное различие между двумя типами инвесторов — это уровень вовлеченности в деятельность инвестируемой компании.
У ангелов зачастую есть контакты и опыт, которыми они готовы делиться с вами для развития компании. Но они редко принимают непосредственное участие в управлении бизнесом. Ангелы — это состоявшиеся люди, у которых есть другая работа.
Венчурные фирмы — полная противоположность. Как правило, они ожидают высокого уровня вовлеченности в процесс принятия решений в компании и часто при инвестировании просят себе место в совете директоров. Основная работа венчурной фирмы — это инвестирование и получение прибыли от этих инвестиций. Поэтому ожидайте более высокого уровня контроля, чем от ангелов.
Продолжительность инвестиций
Венчурные фонды держат свои инвестиции в компании, как правило, гораздо дольше, чем ангелы. Ангелы обычно вкладываются на срок от двух до пяти лет, прежде чем вывести инвестиции из компании.
При поднятии денег в более поздних и крупных раундах для инвестирующих венчурных фондов важно, кто остается у вас в компании инвесторами. Cap table должен быть максимально экологичным и минималистичным. Ангельские инвесторы постепенно выходят из компании.
В свою очередь, венчурные фирмы обычно вкладываются в компании на период 7–10 лет, прежде чем выйти. Фонду важно получить максимальную прибыль от стартапа через поднятие более крупного раунда, хороший экзит через продажу компании или через выход стартапа на IPO. На это требуется время, поэтому фонд остается в вашем cap table надолго.
Как получить максимум
Подходит ли вашему стартапу инвестирование от ангела или венчурного фонда, будет зависеть от комбинации вышеперечисленных факторов. Так как не существует двух одинаковых стартапов, нет единой формулы и строгих правил, по которым нужно привлекать деньги.
Однако на самых ранних стадиях развития легче привлекать деньги от ангелов — главное, чтобы они верили в вас и вашу идею. После того как компания показала прибыльность и быстрый рост, имеет смысл рассмотреть привлечение средств со стороны венчурных фондов.
Бизнес-ангелы и венчурные фонды: в чем разница?
Мир венчурного капитала человеку извне может показаться очень запутанным и непонятным, закрытым и неподвластным для глубинного понимания. К кому идти за деньгами, о каких суммах можно разговаривать и на каких условиях привлекать инвестиции? А где найти опытных людей, которые помогут советом, знакомством с потенциальным клиентом или требующимся специалистом, помогут вырасти и выйти на новые рынки?
Попробуем разобраться с этими вопросами.
Основными игроками на рынке поддержки стартапов являются бизнес-ангелы и венчурные фонды. Зачастую их практически уравнивают между собой, делая оговорку, что ангелы вкладываются в проекты на более ранних и более рисковых стадиях развития. Если бы все было так просто!
Если ангелы вкладывают в проекты исключительно свои средства, то фонды — привлекают и аккумулируют средства институциональных инвесторов (пенсионных фондов, страховых компаний, семейных фондов, high net worth individuals). Соответственно, у среднего венчурного фонда объем капитала под управлением в десятки раз больше, чем у среднего бизнес-ангела. Так как и тот и другой формируют свои портфели проектов, средний инвестиционный чек у них различается примерно в такой же пропорции. Ангелы готовы вкладывать в один проект от $5 тыс до $100 тыс (исключениями являются сделки, когда в проект входит сразу несколько бизнес-ангелов, тогда суммарный раунд может достигать $1 млн). Венчурные фонды же, как правило, не вкладывают в проекты меньше $500 тыс.
Ангелы: $5–100 тыс
Венчурные фонды: от $500 тыс
Соответственно, ангелы входят в проекты раньше, зачастую — еще до выпуска MVP или прототипа. Они готовы принимать на себя высокие риски, связанные с реализацией и развитием таких проектов. Взамен ангелы получают долю в компании. Фонды же, как правило, предпочитают проекты с хотя бы минимальным трекшеном (динамикой финансовых показателей), хотя и из этого правила бывают исключения (но большинство из них связаны с основателями, уже сделавшими успешный проект и заслужившими репутацию на рынке (например, стартап Coda, привлекший $60 млн более чем за год до выпуска бета-версии продукта).
Ангелы: Pre-Seed/ Seed
Венчурные фонды: Seed/ Series A, B и далее
Раз уж ангелы входят в проекты на более ранней стадии, им, соответственно, нужно работать с ними более тесно, ведь они становятся первыми менторами стартапов. Именно поэтому они предпочитают вкладываться в локальные проекты (иногда говорят, что ангелы вкладываются в проекты в радиусе часа езды на автомобиле). У фондов же это условие выражено не так сильно.
Ангелы: ближайшие регионы
Венчурные фонды: без привязки к регионам
Средняя ангельская сделка закрывается за несколько недель — максимум месяц. Венчурные фонды же имеют гораздо более формальную систему принятия решений, проекты должны быть не только оценены аналитиками фонда, но и одобрены инвестиционным комитетом, пройти внутреннюю проверку (due diligence), независимый финансовый и юридический аудит. Кроме того, сделки с фондами имеют гораздо более сложную юридическую структуру. Все это приводит к тому, что среднее время закрытия раунда от фонда составляет от 3 до 6 месяцев.
Ангелы: до 1 месяца
Венчурные фонды: 3–6 месяцев
Как правило, ангелы при инвестировании получают обычные акции, что ставит их в одни условия с основателями проекта. Фонды же хотят акции привилегированные (имеющие дополнительные права и ликвидационные привилегии), а также место в совете директоров компании и право вето на отдельные наиболее чувствительные моменты (например, отчуждение компанией интеллектуальной собственности, кредиты, существенные траты и т.д.).
Ангелы: обычные акции
Венчурные фонды: привилегированные акции
В последние годы венчурный рынок буквально наводнили деньги, поэтому хорошие проекты могут позволить себе выбирать источник капитала в зависимости от собственных интересов. В таких случаях в игру вступает дополнительная ценность, которую может дать инвестор, так называемые smart money.
Бизнес-ангелы, как правило, вкладываются в проекты из отраслей, в которых у них есть экспертиза, поэтому основная ценность, которую они могут дать, — это помощь в создании продукта, привлечении первых клиентов и найме первых сотрудников. Венчурные фонды оказывают более структурную поддержку стартапам. У лучших из них есть налаженные системы управления портфельными проектами по всем техническим и административным вопросам, не связанным с разработкой продукта, и вывода его на рынок, — найму персонала, бухгалтерии, юридическим, финансовым вопросам и т.д.
Ангелы: отраслевая/нишевая экспертиза, поддержка на ранних стадиях
Венчурные фонды: структурная поддержка в технических и административных вопросах
Так как фонды управляют не своими деньгами, они стараются минимизировать риски, что выливается не только в более долгий процесс закрытия сделки, но и в более строгие требования по отчетности к портфельным компаниям. То есть ежеквартальных, а то и ежемесячных отчетов о результатах работы вам в любом случае не избежать. Бизнес-ангелы обычно строят общение больше на неформальном, понятийном уровне.
Ангелы: неформальные коммуникации
Венчурные фонды: регулярная отчетность
- Ангельские деньги проще привлечь, они быстрее, более гибкие, но их объем ограничен, и ценность проекту они дают только на ранних стадиях.
- Деньги венчурных фондов более медленные, обстоятельные, процесс их привлечения и регулярной отчетности четко структурирован. В то же время фонды могут помочь “упаковать” компанию с административной стороны, а также дать доступ к более широкой сети партнеров и инвесторов.
- Эти два типа инвесторов практически никогда не конкурируют за сделки (исключением могут являться, разве что, сделки с проектами на ранней посевной (seed) стадии объемом $300–500 тыс, за которые могут конкурировать синдикаты бизнес-ангелов и фонды ранних стадий).
Соответственно, проекты, как правило, не выбирают, идти за деньгами к бизнес-ангелам или к венчурным фондам. Этот выбор уже обусловлен стадией развития.
Если продукта еще нет на рынке, в 99% случаев — вам к бизнес-ангелам.
Когда у вас уже есть трекшн и понимание механизмов масштабирования — к венчурным фондам.
Однако, есть и альтернативный путь, который не стоит упускать из внимания — акселераторы. О том, как они работают и что могут дать проекту, вы узнаете в следующей статье.
Автор материала: Юрий Шлаганов, инвестиционный менеджер Белорусского инновационного фонда, автор Telegram-канала Born Global
Чем отличаются бизнес-акселераторы от инкубаторов, что такое венчурный фонд и зачем нужны бизнес-ангелы
Миф о «компаниях из гаража» довольно распространен в IT-среде, но является скорее сказкой, чем руководством к действию. И не только потому, что наукоёмкий и технологический бизнес всегда затратен. Люди, которые всего добились сами и на коленке построили успешный бизнес возможно и есть, но их мало кто видел.
А обычному стартапу нужна экспертиза и вложения. Молодому предпринимателю, который чаще всего работает один, получить все это можно только извне. И на это работают целые социальные институты поддержки.
Бизнес-акселераторы, частные инвесторы, венчурные фонды — кто это, чем отличаются и что они могут дать.
Бизнес-акселераторы
Акселератор означает «ускоритель», что иллюстрирует сам принцип: акселератор — это площадка, которая берёт стартапы «на вырост» и ускоряет их развитие.
Суть акселератора не сколько в инвестициях (если они есть, то небольшие., а в сильной образовательной программе, консультационной поддержке и возможности получить связи. Если с резидентами программы работают эксперты, которые не раз и не два работали со стартапами, то такое менторство по эффективности может быть полезней инвестиций.
По сути бизнес-акселератор можно сравнить со сторонней компанией, которая оказывает услуги бизнесу. Только если в рекламной компании вы нанимаете пиарщиков и маркетологов, то в бизнес-акселераторе — экспертов.
Многие известные стартапы прошли эту школу. В случае с гигантами типа Reddit, Airbnb (привлекли более $4.4 млрд инвестиций), Dropbox (вышел на IPO по оценке в $9.2 млрд), Disqus речь идет о самом известном акселератор Y Combinator. Второй по известности — 500 Startups — вырастил сервис рассылки e-mail SendGrid, SMS-уведомления Twilio (вышла на рыночную капитализацию в $2,4 млрд сразу после IPO), а также Grab, Canva ( в 2020 году получил новый раунд инвестиций на сумму $60 млн, сама компания была оценена в $6 млрд) и украинский GitLab ( за прошлый год оценка выросла более, чем в два раза — до $6 млрд).
Но большинство акселераторов — это скорее про связи и крохи инвестиций, чем про серьёзные вложения. Более того, участие во многих из них стоит денег, а по итогам программы берут не всех.
источник: ru.freepik.com
Корпоративный акселератор — это акселератор на базе большой компании. От остальных отличается тем, что в их случае успеха стартап получает инвестора и партнера в лице самой корпорации, если разрабатывает продукт, который можно интегрировать в её основной бизнес (например, финансовый конгломерат ABN Amro и мобильное приложение для управления личными финансами Tink, одним из инвесторов которого он является).
От бизнес-инкубатора акселератор отличается более точечной и интенсивной образовательной программой, наличием инвестиций и более высоким порогом вхождения. Иногда для того, что попасть в бизнес-инкубатор достаточно заполнить анкету и акцент идёт на общую образовательную программу, взаимодействие, общение и базу для развития стартапа (например, аренду офиса на льготных условиях).
Венчурные фонды
Фонды, вкладывающий активы в стартапы на начальном этапе их создания. Они занимаются не портфельными (пассивное владение ценными бумагами), а стратегическими инвестициями в контрольные пакеты акций и доли стартапов. В отличие от акселераторов венчурные фонды обычно представляют собой совместно работающую группу инвесторов, которые не всегда берут на себя нагрузку «вести» стартап или заниматься менторством молодого предпринимателя (особенно если речь идёт о больших вложениях).
Венчурный капитал по своей природе инвестирует в новые предприятия с высоким потенциалом роста, но также с достаточно значительным риском, который отпугивает банки.
источник: ru.freepik.com
Большинство стартапов прогорает, но 10% оказываются настолько выгодными, что покрывают издержки и приносят миллиардную прибыль.
В своё время партнер американского фонда Sequoia Capital Джим Гетц удачно вложился в WhatsApp: через несколько лет $60 млн инвестиций вернулись $3 млрд – благодаря покупке WhatsApp соцсетью Facebook.
Фонд Benchmark вложился на ранней стадии в eBay. На тот момент компания стоила $20 млн, вскоре вышла на биржу и спустя два года купленные фондом акции за $6.7 млн., выросли в цене до $5 млрд.
Другой известный фонд Силиконовой долины Lowercase Capital были ранними инвесторами и в Twitter, и в Uber с доходностью свыше 200х.
Фонды оперируют большими суммами, но взамен хотят долю в компании и привилегированные (имеющие дополнительные права и ликвидационные привилегии) акции. Их интересуют не просто проект на предпосевной стадии (который, например, может заинтересовать бизнес-ангела или акселератора), а уже готовый MVP или прототип.
Бизнес-ангелы
Вторым игроком на венчурном рынке являются бизнес-ангелы — одиночные инвесторы. Они располагают меньшими суммами, чем фонды, но плюсы таких инвестиций, что часто это smart money: бизнес-ангелы берут проекты из тех отраслей, в которых работали и разбираются, так что возможно наставничество, консультирование, кураторство и прочая менторская помощь.
источник: ru.freepik.com
Бизнес-ангелы берут проекты на стадиях seed и pre-seed. Вы не получите от них большую сумму (средний чек — менее $1 млн), но и общение можно сложиться куда более неформальное, чем с фондом — без отчетностей и передачи большой доли в проекте. Бизнес-ангелы вкладывают свои средства и поэтому могут проявлять личную заинтересованность в судьбе вашего проекта.
О бизнес-ангелах пишут не так часто и охотно, как о фондах, но в том числе и в России есть свои известные лица «ангельского инвестирования (Александр Бородич, Игорь Рябенький, Игорь Мацанюк)
А десятки компаний с мировым именем на начальном этапе развития были проинвестированы именно бизнес-ангелами, в том числе Amazon, Google, Yahoo, Intel.
Так что предпочтительнее для молодого стартапа?
На самом деле все из вышеперечисленного, но когда дело касается инвестирования, то тут нужно идти по нарастающей.
«На первых стадиях я бы посоветовал писать заявки на гранты. Сейчас программ поддержки достаточно, можно погуглить в интернете и выбрать оптимальную. Получили деньги за грант, отчитались и теперь на эти деньги можно разработать прототип или MVP, который можно будет показать бизнес-ангелам и небольшим фондам. Примерно на этой же стадии можно подать заявку на участие в акселерационной программе. И уже с MVP, привлеченными средствами и полным пониманием, что то вы хотите предложить, которое сформировалось во время обучения, можно идти ловить серьезные инвестиции в фондах покрупнее», — председатель совета фонда «Цифровая долина Сочи» Антон Немкин.
источник: ru.freepik.com
Суть в том, что вряд ли вы получите все необходимые средства из одного источника — будь то фонд или бизнес-ангел. Более того, бывает так, что фонд даёт какую-то сумму от денег, которые у вас уже есть.
- «И здесь начинает закручиваться цепочка — вы должны постепенно привлекать все большие суммы и медленно продвигаться, чтобы начать вести диалог со всё более крупными инвесторами» — подытоживает Антон Немкин.
***
Говоря о компаниях из гаража, то когда Стив Джобс и Стив Возняк собирали свои первые компьютеры, то инкубаторов с акселераторами действительно не было, но благодаря активности Джобса ещё в 1977 году Apple получила своего первого инвестора – миллионера Армаса Клиффа Марккулу, а затем попала на радары венчурного фонда Sequoia Capital.
Что было дальше — стало историей. Станет ли историей ваш стартап зависит от удачи, но инвестиции лишними не будут.
Источник https://rb.ru/opinion/angel-vs-venchurnyj-fond/
Источник https://vc.ru/flood/75121-biznes-angely-i-venchurnye-fondy-v-chem-raznica
Источник https://b-mag.ru/chem-otlichajutsja-biznes-akseleratory-ot-inkubatorov-chto-takoe-venchurnyj-fond/