4 причины перестать инвестировать в фондовый рынок России. И столько же, чтобы продолжить
2022 год преподнёс инвесторам в фондовый рынок немало сюрпризов. В основном неприятных. Настолько, что многие задались вопросом: а стоит ли вообще продолжать инвестировать — или лучше уходить с рынка без оглядки? Приводим и анализируем основные аргументы в пользу того или иного решения.
4 причины завязать
Инвесторы остались без дивидендов
Выплаты акционерам были одним из главных факторов инвестиционной привлекательности российских компаний. Но в 2022 году дивидендная доходность акций, входящих в индекс Московской биржи, сократилась вдвое, до до скромных 3%.
Многие компании, традиционно щедро делившиеся прибылью с держателями акций, перестали это делать (в том числе по рекомендации ЦБ). Самый болезненный кейс связан с «Газпромом».
В мае совет директоров компании рекомендовал выплатить рекордные дивиденды за 2021 год — 52 рубля на акцию. На тот момент это давало около 17% доходности. Обещание таких выплат поддержало настроение инвесторов.
Но 30 июня собрание акционеров не утвердило рекомендацию совета директоров и решило не выплачивать дивиденды. Акции компании после этого снизились на треть. Вскоре стало известно, что все отложенные на дивиденды деньги — более 1,2 трлн рублей — отойдут государству через повышение НДПИ.
Так миноритарии компании остались не у дел. А это сотни тысяч или даже миллионы россиян: в июне 2022 года акции «Газпрома» были самыми востребованными бумагами среди частных инвесторов.
Такой манёвр расстроил многих. «Отменили не дивы, отменили фондовый рынок», — сокрушаются частные инвесторы на профильных форумах.
Нет драйверов роста
Обычно дивиденды стимулируют рынок ещё и тем, что владельцы акций полученные от компаний деньги реинвестируют в бумаги, создавая тем самым дополнительный спрос на них. Теперь на эти вливания в прежнем масштабе рассчитывать не приходится.
Но важнее то, что не приходится рассчитывать и на вливания со стороны иностранных инвесторов. До февраля 2022 года именно они двигали цены на российском фондовом рынке: нерезиденты держали больше двух третей всех находящихся в обращении акции. Теперь их активы заморожены на неопределённый срок. Ждать, что в такой ситуации на рынок придут иностранные фонды, не приходится.
Доля частных инвесторов в объёме торгов акциями в июне составила 74%. То есть именно они определяют погоду на российском рынке. Но и они пока не спешат нести деньги на биржу и активно скупать просевшие активы (индекс Мосбиржи снизился с 4200 пунктов в октябре 2021 года до 2100 пунктов в июле 2022 года): средние объёмы торгов втрое меньше, чем год назад, а в последние три месяца индекс был в боковике (топтался на одном месте).
Почему нет драйверов для роста:
Армия частных инвесторов не столь многочисленна, как принято думать. Мосбиржа в июне отчиталась, что по итогам июня 2022 года число физических лиц, имеющих брокерские счета на бирже, превысило 20,4 млн, но хоть одну сделку в течение месяца совершил лишь каждый десятый (1,9 млн рублей), а средний размер портфеля в начале 2022 года не превышал 100 000 рублей.
С 2019 года на российский фондовый рынок пришли миллионы новичков. Столкнувшись с убытком, многие получили «прививку от жадности» и теперь могут действовать более осторожно — а то и вовсе разочароваться в затее. О том, что россияне охладели к бирже, свидетельствуют и данные ЦБ.
Почти 6 трлн рублей у россиян зажало в иностранных бумагах — акциях, паях фондов, еврооблигациях и других инструментах. Эти активы заблокированы из-за западных санкций и не могут перетечь на российский рынок.
Снижаются реальные доходы (по прогнозам Минфина, в 2022 году они сократятся на 6,8%), поэтому «лишних» денег на инвестиции всё меньше.
На рынке дефицит инвестиционных идей. Не очевидно, на какие сектора и компании стоит делать ставку в текущей ситуации. Из этого вытекает следующий пункт.
Общая неопределённость
Пока российская экономика неплохо справляется с беспрецедентным санкционным давлением — это признают и в России, и на Западе. Но впереди самое важное — «структурная трансформация экономики», по выражению главы Центробанка Эльвиры Набиуллиной. Компаниям приходится решать множество проблем — искать новые рынки, заново выстраивать логистические цепочки, искать замену западным технологиям и т. д.
Во многом перспективы российских компаний будут зависеть от того, насколько быстро и эффективно они справятся со всеми этими вызовами. Но есть проблема: инвесторы могут этого просто не узнать — компании массово перестали публиковать отчётность, чтобы избежать новых санкций.
Без цифр вкладывать деньги приходится фактически «вслепую», не понимая в полной мере, как обстоят дела с бизнесом компании.
Есть и макроэкономические проблемы — например, слишком крепкий рубль. Когда правительству удастся справиться с этим вызовом, пока непонятно. Кроме того, мировая экономика входит в рецессию — что также повлияет на российский рынок.
Другой большой источник неопределённости — продолжающийся геополитический конфликт. От его длительности, характера и, самое главное, результата, будет во многом зависеть экономическая ситуация (вероятно, во всём мире). И спрогнозировать это доступными и привычными для инвестора способами не представляется возможным.
Нет возможности для диверсификации
Золотое правило инвестиций — не класть всё в одну корзину, а распределять между компаниями, отраслями и странами. С последним в России пока проблематично: доступ к зарубежным рынкам для наших соотечественников почти закрыт.
Иностранные брокеры повернулись спиной к гражданам РФ, иностранные акции на Мосбирже больше не торгуются, ETF и БПИФы на иностранные активы заморожены. Некоторые акции зарубежных компаний ещё можно купить на Санкт-Петербургской бирже, но и там часть вложений уже заморозили.
В целом из-за инфраструктурных рисков безопасными с этой точки зрения выглядят только вложения в Россию. Но это противоречит принципу диверсификации — инвестор становится полностью зависим от конъюнктуры на одном лишь рынке.
Компенсировать страновой риск по большому счёту российскому неквалифицированному инвестору пока нечем.
4 причины остаться
Шанс заработать на восстановлении
Уоррен Баффетт говорил: «Остерегайтесь, когда другие жадничают, и жадничайте, когда другие остерегаются». Логика понятна: самые большие доходности на фондовом рынке получают те, кто в момент всеобщей паники не продаёт, а скупает подешевевшие активы.
Примеров в прошлом можно найти немало. Из последнего — кто в разгар коронакризиса в марте 2020 года инвестировал в индекс Мосбиржи, через полтора года фактически удвоил свои вложения. Покупать тогда отваживались немногие — рынок стремительно падал перед лицом невиданной ранее пандемии, и быстрый отскок в самом начале не был очевиден. Не проглядывается он и сейчас.
Желающим сделать ставку на восстановление рынка нужно быть готовым, что оно может занять годы. Таких примеров в истории тоже полно: тот же индекс Мосбиржи после мирового финансового кризиса 2008 года возвращался к достигнутым вершинам восемь лет, американский S&P 500 после краха доткомов фактически не рос с 2000 по 2012 год, а японский Nikkei 225 уже 33 года не обновлял исторический максимум.
Впрочем, если регулярно усреднять позицию (докупать подешевевшие активы), в плюс можно выйти гораздо быстрее рынка.
Мало альтернатив
Как мы отмечали выше, иностранные активы фактически недоступны россиянам. Но на этом список ограничений не заканчивается.
Доллары и евро, которые традиционно не раз спасали россиян от обесценивания активов, в этот раз подвели: принесли убыток из-за сильно окрепшего рубля. А с учётом ограничений на операции с валютами (на выдачу наличных, на переводы и т. д.) западные валюты перестали быть для россиян инструментом сохранения и преумножения капитала.
Популярных альтернативных вариантов не так много — недвижимость, драгметаллы, вклады и облигации. Но доходности по ним уже небольшие — ставки по вкладам в банках страны опустились ниже 8%, ОФЗ дают около 9%.
Кроме того, аналитики ждут, что Центробанк продолжит понижать ключевую ставку (с нынешних 9,5% до 8% к концу 2022 года). Это значит, что доходности корпоративных инструментов станут ещё скромнее.
Возможно, это спровоцирует переток денег в акции, но насколько сильным будет этот драйвер для рынка — вопрос открытый.
Опыт Ирана
В мире не так много примеров того, как страны живут под тотальными западными санкциями. Из них фондовый рынок есть только в Иране. Притом он сопоставим по капитализации с российским. И потому опыт этой страны для РФ весьма любопытен.
За 10 лет после введения санкций уровень благосостояния граждан сократился более чем в 3 раза: ВВП на человека упал с $7900 до $2300. Но фондовый рынок, напротив, прибавлял. С 2010 по 2014 год он вырос в четыре раза. Цены в стране за тот же период — в 2,4 раза. Таким образом, рост фондового рынка позволил инвесторам существенно обогнать инфляцию.
За 2021 год основной индекс Тегеранской биржи вырос на 268%, а за два последних года этот рост достигает 2300%. Это делает иранский фондовый рынок самым доходным в мире.
В целом у двух рынков много схожего. Иранский тоже пережил массовый приток частных инвесторов (брокерские счета есть у 50 млн человек), а нерезиденты не делают на нём погоду.
Но всё же ситуация в российской экономике иная — она шире интегрирована в мировую, положение дел внутри страны более стабильное, инфляция более умеренная и т. д. Поэтому аналитику затрудняются сказать, удастся ли российскому фондовому рынку повторить траекторию иранского.
Налоговые льготы
Государство по-прежнему стимулирует долгосрочные инвестиции на российский фондовый рынок: если пользоваться индивидуальным инвестиционным счётом (ИИС), можно рассчитывать на налоговые вычеты. Их два типа, самый популярный — вычет типа А, когда инвестор может вернуть НДФЛ в размере 13% от вложений на ИИС (но не более 52 000 рублей в год).
И хотя у властей были планы свернуть такой вычет, он всё ещё актуален и позволяет существенно улучшить итоговый результат для инвестора.
Кроме того, убыток текущего года можно перенести на следующие. То есть не платить налог с прибыли, которую он получит в будущем.
«Налогоплательщик может учесть образовавшийся убыток в течение 10 лет, следующих за годом его получения, — говорится на сайте ФНС. — При этом если убытки были понесены более чем в одном периоде, их перенос на будущие периоды производится в той очередности, в которой они понесены».
— Сейчас на рынке сформировалась отличная возможность покупки акций с дисконтом. Острая фаза (кризиса) прошла, волатильность на локальных площадках снизилась. Некоторые компании уже продемонстрировали положительную динамику. Стоит разделить (сумму, отложенную на) инвестиции в акции, на 5–6 равных частей и ежемесячно входить в рынок.
Основной драйвер роста российского рынка — компании добывающего сектора (нефтяного, газового). Цены на сырьё выросли, несмотря на ограничения поставок со стороны западных стран, и для таких компаний сложилась очень неплохая ценовая конъюнктура. Цены на энергоносители продолжают оставаться высокими, и, по прогнозам различных экспертов и организаций, они останутся на высоком уровне в ближайшие годы. Российские энергоресурсы востребованны, сейчас осуществляется активный переход на азиатские рынки.
Помимо этого, рынок поддержит высвобождение средств из депозитов, которые открывались весной под рекордно высокие ставки. Последние сейчас серьёзно снизились, и люди будут искать альтернативы. Невыплаченные дивиденды в этом году увеличивают потенциал возможных выплат в следующем году.
Возврат ключевой ставки к уровню, близкому к прошлогоднему, — один из основных факторов поддержки российского рынка акций, так как снижение ставки поддерживает кредитование компаний и подстёгивает развитие производства и экономики в целом.
Однако в ближайшие недели и месяцы не стоит ожидать резкого роста рынка акций из-за геополитического фактора. Мы считаем, что фондовый рынок смотрится привлекательно в долгосрочной перспективе.
Среди перечисленных выше тезисов чуть более убедительными могут показаться те, что подтверждают позицию скептиков. Тем более что аргументы за то, чтобы остаться, звучат с некоторыми оговорками. Но спешить и совершать резкие движения точно не стоит — безопаснее занять выжидательную позицию и ещё раз взвесить все возможности и риски: и тех и других сейчас предостаточно.
Коллаж: «Секрет фирмы», freepik.com, unsplash.com/Museums Victoria,
Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям/ожиданиям. Определение соответствия финансового инструмента/операции/продукта вашим интересам, целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска — исключительно ваша задача.
Редакция «Секрета фирмы» не несёт ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. И не рекомендует использовать эту информацию в качестве единственного источника при принятии инвестиционного решения.
ФНБ 1 трлн и общая Капитализация российского рынка акций
Объем торгов в феврале 2022 года акциями, депозитарными расписками и паями вырос в два раза, до 4 637,4 млрд (4.637 трлн руб) рублей (2 235,9 млрд рублей в феврале 2021 года). Среднедневной объем торгов составил 231,9 млрд рублей (111,8 млрд рублей в феврале 2021 года).
- Ключевые слова: ,
- 02 марта 2022, 21:18
laoban, =) считайте сами. Объем торгов в феврале 2022 года акциями, депозитарными расписками и паями вырос в два раза, до 4 637,4 млрд это с учетом иностранных участников рынка. В теории, если им запретить продавать, и агрессивно на тонком рынке на 1 трлн руб и с учетом бай беков эмитентов можно фондовый рынок хорошо загнать вверх даже с учетом того, где закрылись в пятницу. Важно, чтобы нерезам не давали продавать долгое время, а если и разрешать то не более 5-10% от возможного объема в течение месяца распродавать, чтобы рынок снова не убили в пол. Такие вот мысли…
- 02 марта 2022, 21:24
- 02 марта 2022, 21:34
TihiyDon, нерезы будут избавляться, как только им дадут это сделать, как я понял этот 1 трлн будет задействован без участия нерезов в рынке. Конечно идеальный вариант, загнать цены по бумагам сильно вверх, дать доступ к возможности нерезам продавать то, что они имеют но не более к примеру 10% от возможного объема. Пусть продают по завышенным ценам, фиксят прибыль и уплачивают налог в размере 30% (Если вы являетесь налоговым нерезидентом РФ, то прибыль от продажи ценных бумаг облагается по ставке 30%.) и кактят к **уям, сильно бумаги не укатают вниз по такой схеме.
- 02 марта 2022, 21:43
- 02 марта 2022, 21:46
TihiyDon, я не сын байдена) Завтра вроде очередная встреча на территории РБ. Фонду вообще нельзя запускать пока не разблочат активы ЦБ.
- 02 марта 2022, 21:53
Кто-нибудь помнит как ребята из ВЭБа 250млрд., выделенных на спасение инвесторов в конце 2008 на рынке размещали? Толи Октябрь или Ноябрь был. Всем показалось ну вот дно. Волатильность сбили постояли, потом снизу постучали и поехали дальше на второе в подарок.
- 02 марта 2022, 21:38
agapiton, это я видел и помню, но сейчас другая история. Полномочия участников рынка ограничены, запрет на продажу бумаг нерезам. Тогда же было все по-другому. Поэтому история может как повториться, а может пойти все в сторону роста по аналогии с биткойном, пампить наш будущий неликвидный рынок и постепенно снимать наручники с нерезов
- 02 марта 2022, 21:50
В 2008 выделили порядка 175 млр, это тогда при курсе 32 р — было порядка 5, 4 млр долл.
Сейчас 1 трл при курсе 100 — это 10 млр долл. + выкупать будут сами компании (лукойл, новатек уже объявляли о байбеках + другие подтянуться думаю) — это еще может быть сотни млр, а может и еще 1 тр.
Получается в 2008 — 5,2 млр, сейчас грубо 10 + 10 = 20 млр., при отсутствии продаж нерезов — вообще можем не упасть, в зависимости где захотят поставить биды.
А вот сколько у нерезов акци и офз — офз на 2,7 трл, в индексе мсиай раша — еще порядка 2,4 тр. рублей. — то есть здесь уже при выходе всех нерезов денег точно не хватит, но может не все будут 100%-но выходить.
Российский рынок акций в ходе торговой сессии вторника уверенно растет
МОСКВА, 25 окт — ПРАЙМ. Российский рынок акций в ходе основных торгов вторника уверенно растет при поддержке новости о начале поступления дивидендов от «Газпрома» и отсутствии резких геополитических новостей, следует из данных Московской биржи и комментариев аналитиков.
Эксперт оценил долю краж денег через банкоматы в России
Индекс Мосбиржи к 15.21 мск растет на 1,71%, до 2099,46 пункта, и уже поднимался выше 2100 пунктов впервые с 23 сентября. Долларовый индекс РТС — на 1,59%, до 1079,52 пункта.
Декабрьский фьючерс на нефть марки Brent снижается на 1,01%, до 90,29 доллара за баррель.
Дмитрий Бабин из «БКС Мир инвестиций» подмечает, что восходящей динамике российского рынка способствует информация о начале поступления дивидендов от «Газпрома» на счета инвесторов. «Это напрямую способствует росту котировок за счет реинвестирования данных средств в акции, что увеличивает спрос на них со стороны других участников, отыгрывающих этот фактор», — пояснил эксперт.
Дополнительным драйвером роста индекса Мосбиржи выступает ослабление рубля, происходящее в результате завершения налогового периода у экспортеров, пик которого приходится на сегодняшний день, добавил он.
«Внешний фон, сложившийся к середине торгов, можно охарактеризовать как умеренно-позитивный. Цены на нефть остаются стабильными, а мировые фондовые площадки преимущественно демонстрируют рост. Также присутствует внутренний позитив, связанный с корпоративными новостями», — отмечает Дмитрий Постоленко из УК «Первая».
Российский рынок чувствует себя неплохо ввиду того, что резко негативных новостей геополитической направленности не поступает, полагает Ксения Лапшина из ФГ «Финам». «Также наш рынок отчасти сохраняет независимость от событий на глобальных рынках, в частности, на западных. Инвесторы отыгрывают преимущественно корпоративные события и отчетности», — дополняет она.
ЛИДЕРЫ РОСТА И ПАДЕНИЯ КОТИРОВОК
В лидерах роста стоимости — акции «Сургутнефтегаза» (+4,25%), Сбербанка (+3,78%), ТМК (+3,13%), ВТБ (+2,27%), «Новатэка» (+1,91%).
«Ozon (+6,04%) реструктуризировал долг по конвертируемым облигациям на 750 миллионов долларов, владельцы более 75% выпуска облигаций поддержали реструктуризацию и отказались от права требовать досрочного погашения и конвертации. Эта новость поддержала бумаги Ozon», — обращает внимание Лапшина.
Елена Кожухова из ИК «Велес Капитал» обращает внимание, что согласно решению собрания акционеров «Газпрома» (+2,12%), на 24 октября установлена дата завершения выплаты промежуточных дивидендов номинальным держателям и являющимся профессиональными участниками рынка ценных бумаг доверительным управляющим. Другим зарегистрированным в реестре акционеров «Газпрома» лицам выплаты будут завершены 15 ноября.
В лидерах снижения цены — расписки «Ленты» (-0,2%).
Расписки X5 Group (-0,28%) росли на старте торгов на корпоративной отчетности, но растеряли все преимущество по ходу торгов. «Чистая прибыль X5 Group в третьем квартале 2022 года выросла на 16,7% за год, до 15,93 миллиарда рублей. EBITDA повысилась на 13,6%, до 47,526 миллиарда рублей. Выручка Х5 увеличилась на 19,2%, до 647,869 миллиарда рублей рублей», — уточняет Евгений Локтюхов из Промсвязьбанка.
ПРОГНОЗЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ
«Во вторник оптимизм на российских рынках сохраняется. Индексы Мосбиржи и РТС в плюсе. Индекс (Мосбиржи — ред.) продолжает двигаться в сторону следующего целевого диапазона 2100-2150 пунктов. Если импульс роста сохранится в течение дня, то этих уровней индекс может достигнуть уже до конца торговой сессии», — полагает Постоленко.
Он уточняет, что фундаментальные факторы в большей степени указывают на рост нефти марки Brent. «В пользу этого играют риски срыва поставок из России по мере приближения ввода эмбарго и установления «потолка» цен на российскую нефть со стороны ЕС. Также цены поддерживают ограничения от ОПЕК+. Тем не менее потенциальный рост сдерживают опасения инвесторов, связанные с риском усиления рецессии мировой экономики и, как следствие, закономерным снижением спроса на энергоносители», — прогнозирует он.
Лапшина обращает внимание, что главным событием недели станет заседание ЦБ РФ по ключевой ставке в пятницу, 28 октября.
Источник https://secretmag.ru/investment/4-prichiny.htm
Источник https://smart-lab.ru/blog/775883.php
Источник https://1prime.ru/Financial_market/20221025/838581146.html