Вторник, 31 января, 2023

Чёрные лебеди» на фондовых рынках. Как инвестору почуять жареное

Как не стать жертвой Черного лебедя

«Черный лебедь — внезапное непредсказуемое событие, имеющее колоссальные последствия», — так можно вкратце описать этот термин, ставший широко распространенным в средствах массовой информации после кризиса 2008 г., который был его живым примером. Что в действительности значит этот термин и как защитить свои сбережения от разрушительного действия случайности расскажем в этом обзоре.

«До открытия Австралии жители Старого Света были убеждены, что все лебеди — белые. Их непоколебимая уверенность вполне подтверждалась их опытом… [этот пример] показывает, в каких жестких границах наблюдений или опыта происходит наше обучение и как относительны наши познания. Одно-единственное наблюдение может перечеркнуть аксиому, выведенную на протяжении нескольких тысячелетий, когда люди любовались только белыми лебедями. Для ее опровержения хватило одной черной птицы».

Так начинается книга «Черный лебедь» непосредственного автора этого термина Нассима Николаса Талеба, американского трейдера и ученого, интересы которого сфокусированы на случайности и ее влиянии на жизнь общества, в частности, на мировые финансовые рынки.

Книга вышла в 2007 г. незадолго до мирового финансового кризиса, который стал живым воплощением идей, представленных в ней. Впоследствии многие эксперты скажут, что предсказывали кризис еще до его начала, но в действительности для подавляющего большинства коллапс финансовой системы оказался неожиданностью и вызвал серьезные последствия. Кризис стал настоящим «черным лебедем» для мировой финансовой системы.

«Человеческая природа заставляет нас придумывать объяснения случившемуся после того, как оно случилось, делая событие, сначала воспринятое как сюрприз, объяснимым и предсказуемым», — объясняет Талеб, указывая на то, что в действительности подавляющее большинство событий в финансовом мире являются непредсказуемыми и имеют исключительно ретроспективное объяснение.

Кратко «Черного лебедя» можно описать так:

— его появление невозможно предсказать, так как он никогда не появлялся ранее или наблюдался крайне редко;

— при его появлении последствия оказываются очень значимыми.

На финансовом рынке инвестор постоянно находится лицом к лицу с неизвестностью. Геополитические, экономические, рыночные, системные, операционные, валютные риски. Риски процентных ставок, ликвидности, добросовестности контрагента и «человеческого фактора» — комбинация всех этих вещей, часто непредсказуемых из-за сложности взаимосвязей, делает встречу любого инвестора со своим персональным «черным лебедем» лишь вопросом времени.

Формируется достаточно тревожная картина. Несмотря на все навыки, опыт и талант инвестора одно случайное событие может перечеркнуть весь результат долгих трудов по взращиванию капитала. Как же избежать или хотя бы сгладить убытки от таких форс-мажоров?

Как защититься от черного лебедя?

В следующей книге «Антихрупкость» Талеб предлагает свой вариант, как защититься от черных лебедей. Он называет свое решение «стратегия штанги». По аналогии с блинами штанги, расположенными на разных сторонах грифа, Талеб предлагает инвестору располагать свои средства на противоположных концах кривой доходность/риск, избегая средних значений.

В рамках «стратегии штанги» большая часть средств размещается в крайне консервативных инструментах, которыми могут быть гособлигации, застрахованные государством депозиты, наличные или долговременные материальные ценности, вроде жилой недвижимости.

Остаток средств вкладывается в агрессивные инструменты с потенциалом роста в сотни процентов. Иными словами, делается ставка на черного лебедя. Скорее всего она окажется неудачной, и инвестор понесет незначительные потери, которые потом компенсирует доход от консервативной доли портфеля. Но если черный лебедь реализуется и ставка сыграет, то прибыль окажется очень существенной.

«Если венчурные предприятия процветают, то вовсе не благодаря историям, засевшим в головах их владельцев, а потому, что они открыты для незапланированных, редких событий» — отмечает автор стратегии.

Сам Талеб в период кризиса 2007-2008 гг. заработал за счет ставки на черного лебедя около $500 млн, 97% из которых он получил всего за один день. Во время резкого падения индекса S&P 500 осенью 2008 г. прибыль по опционам «вне денег» могла составить тысячи процентов. Талеб не знал, когда грянет кризис, но был уверен в хрупкости финансовой системы в тот период. Два года он покупал пут-опционы и терял на них деньги, пока в один день не стал богат. За счет того, что соотношение риск/прибыль составляло около 1:10000 он смог реализовать такую стратегию и не разориться раньше срока.

Помимо опционов в качестве ставки на черного лебедя могут выступить фьючерсы, непопулярные акции третьего эшелона, венчурные проекты, активные спекулятивные стратегии или альтернативные инвестиционные инструменты.

«Стратегия штанги» может быть использована в различном виде. Например, 90% капитала используется для консервативных вложений в облигации, а оставшиеся 10% — для внутридневной торговли фьючерсами. Или еще пример: 85% капитала размещается в акции «голубых фишек», а оставшиеся 15% — в собственные бизнес проекты или альтернативные инвестиционные инструменты.

Стратегия применима и в контексте личных финансов. Например, 70% всего рабочего времени человек отдает стабильной работе за фиксированную зарплату, которая позволяет обеспечивать себя и семью необходимым минимумом. А еще 20% времени он посвящает своим личным проектам, например, торговле на бирже, которая потенциально может сделать его богатым.

Для активных трейдеров «стратегия штанги» имеет отдельное приложение в виде рекомендации по управлению риском. Доходность внутридневных трейдеров измеряется сотнями процентов, но и риски, зачастую, столь же высоки. В таких условиях риск-менеджмент имеет принципиальное значение.

Очень важно разделать ситуации, когда трейдер рискует собственным капиталом, и когда он рискует уже заработанной прибылью. В начале торгового дня трейдеру стоит быть максимально консервативным: максимально сосредоточиться на самых эффективных паттернах и жестко ограничивать убытки. Риск можно увеличивать лишь тогда, когда на счете появится прибыль. Увеличение ставок по мере поступления прибыли может обеспечить экспоненциальный рост доходности при ограниченном риске потерь.

Читать статью  Что такое товарно-сырьевые рынки

При такой стратегии большую часть времени трейдер будет довольствоваться весьма скромными результатами, избегая существенных рисков. А в удачные дни появится шанс сорвать по-настоящему большой куш.

Работает стратегия и на уровне одной отдельно взятой сделки. Эта концепция хорошо известна трейдерам по популярному выражению «быстро режь убытки и давай прибыли расти». Около 60-70% сделок оказываются убыточными и закрываются с небольшим убытком за счет короткого стоп-лосса. Но оставшиеся 30% за счет высокого соотношения прибыль/риск покрывают весь убыток и обеспечивают положительный результат. По сути, отдельно взятая спекулятивная сделка — это тоже своеобразная ставка на черного лебедя.

При желании, можно найти и другие успешные способы применения данной концепции. Основной принцип здесь в том, чтобы в случае реализации некоего непредсказуемого, но вероятного события, инвестор оказался в значительном плюсе, а остальное время просто не терял свои деньги. Такой подход позволит приручить неопределенность и заставить ее работать на капитал инвестора, а не против него.

БКС Брокер

Комментарии

Покупайте ценные бумаги любимых брендов в один клик

Последние новости

Рекомендованные новости

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008– 2022 . ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

«Чёрные лебеди» на фондовых рынках. Как инвестору почуять жареное

«Черного лебедя» предсказать сложно, а порой и вовсе невозможно. И все же, если рынки падают, значит, кто-то начал продавать. Значит, что кто-то в курсе ситуации и принимает решение действовать, обваливая рынки. Этими «кто-то» являются крупнейшие банки, инвестиционные фонды, инсайдеры и другие «приближенные» люди и компании, следом за ними начинают продавать роботы-алгоритмы, более мелкие фонды, трейдеры и так далее по цепочке. В результате на мировых финансовых рынках происходит обвал.

«Черного лебедя» предсказать сложно, а порой и вовсе невозможно. И все же, если рынки падают, значит, кто-то начал продавать. Значит, что кто-то в курсе ситуации и принимает решение действовать, обваливая рынки. Этими «кто-то» являются крупнейшие банки, инвестиционные фонды, инсайдеры и другие «приближенные» люди и компании, следом за ними начинают продавать роботы-алгоритмы, более мелкие фонды, трейдеры и так далее по цепочке. В результате на мировых финансовых рынках происходит обвал.

Примеры черных лебедей

«Черный лебедь» — из ряда вон выходящее, непредсказуемое событие. Но, на самом деле, таких в истории достаточно много. С 1973 по 2020 год их официально зарегистрировано 10. То есть мартовский обвал стал юбилейным, хотя праздничного в этом ничего нет.

Получается, что «лебедь» прилетает каждые 4,7 лет, а это уже статистика, которая может быть полезна инвесторам.

Остается только выяснить по какой причине это происходит.

  • Октябрь 1973 года — арабо-израильская война и «нефтяное эмбарго».
  • Октябрь 1974 года — захват американских заложников в Иране.
  • Октябрь 1987 года — «Черный понедельник», хорошо известный по фильму «Волк с Уолл-Стрит».
  • Январь 1991 года — первая война в Персидском заливе.
  • Сентябрь 2001 года — террористические акты 11 сентября в США.
  • Январь 2003 года — пандемия SARS, предшественник SARS-CoV-2.
  • Октябрь 2008 года — крах рынка ипотечного кредитования США, переросший в мировой финансовый кризис. Данный кризис детально был разобран в известном фильме «Игра на понижение».
  • Февраль 2011 года — военная интервенция НАТО в Ливию.
  • Июнь 2016 года — референдум по выходу Великобритании из состава ЕС.
  • Февраль — март 2020 года — пандемия COVID-19, вызванная SARS-CoV-2.
Читать статью  Читать онлайн «Фондовый рынок»

Обратите внимание, что из 10 событий только три имели непредсказуемый характер:

  • захват американских заложников в Иране,
  • «Черный понедельник», по официальной информации, произошел в результате сбоя программного трейдинга, который не справился с большим числом арбитражных и хеджевых сделок,
  • террористические акты 11 сентября в США.

Предсказать с помощью анализа или угадать такие события невозможно, поэтому они являются самыми настоящими «Черными лебедями», застают врасплох даже самых «прожженных» инвесторов. Что же касается остальных 7 событий, в той или иной мере, на них можно было обратить внимание и заблаговременно отреагировать.

Как распознать и предсказать обвал рынков

Предсказать обвал фондовых рынков и появление черного лебедя непросто, но все-таки возможно. Если быть еще точнее — подготовиться к потенциальному обвалу можно. Для этого необходимо следить за событиями в мире хотя бы одним глазком и реагировать на все громкие и негативные события.

Например, информация о вспышке вируса COVID-19 в Китае и его распространении на другие страны появилась задолго до обвала рынков в феврале–марте 2020 года.

Показательна новость, которая появилась в ноябре 2019 года, когда стало известно, что крупный американский хедж-фонд Bridgewater Associates, при поддержке банков Goldman Sachs и Morgan Stanley, поставил на обвал S&P500 и Euro Stoxx 50 к марту $1 млрд в виде пут-опционов. Что еще более удивительно, так это то, что грядущий экономический кризис начали предрекать с конца 2018 года, однако истинную причину, которая его запустит, не знал никто. На тот момент все склонялись к тому, что усиление экономического конфликта между США и Китаем станет причиной глобальной рецессии.

Что касается событий, связанных с политическими и военными конфликтами и противоречиями, то здесь не нужно обладать навыками гениального инвестора, чтобы почуять запах «жареного» и подготовиться к возможным последствиям. Например, если происходит острый конфликт США и других государств, то можно ждать обвала нефтяных котировок, санкций, пошлин, запретов, других видов ограничений. Это накладывает отпечаток на фондовые и другие рынки, 2018 год тому яркий пример.

Единственным событием, которое смогли предсказать отдельные аналитики, но которое было абсолютно непредсказуемо или тщательно скрыто, — крах рынка ипотечного кредитования в США и последовавший за ним мировой финансовый кризис 2008 года.

ИТ возвращается. Топ акций, которые росли в августе

Как защитить активы от вероятного обвала

Представим ситуацию, что вы отреагировали на какое-либо значимое событие, провели анализ и пришли к выводу, что не за горами обвал финансовых рынков. Что делать?

Вариант 1

Не паниковать. Самое простое решение — заблаговременный выход из акций, криптовалют и других активов в деньги, желательно в швейцарский франк, как в одну из самых стабильных валют. После того, как ситуация устаканится, можно снова приобрести проданные активы. Это будет удобно и полезно тем, кто не имеет в своем распоряжении широкого набора активов и опыта хеджирования с помощью опционов или других видов деривативов. Таким образом заранее у вас появится возможность обезопасить себя от потенциальных потерь.

Вариант 2

Использовать пут-опционы на те активы, которые имеются у вас в портфеле. Пут-опционы дают право, но не обязывают продать активы по определенной цене в конкретную дату. То есть на момент наступления даты экспирации (расчетов) по опциону вы можете как продать свои активы, так и отказаться от этого, сохранив их.

Например, у вас в портфеле есть биткоин, который вы купили по $7000, а его текущая цена $10 000. Вы считаете, что в течение ближайших 6 месяцев произойдет обвал на рынках и поэтому покупаете пут-опцион, который дает вам право через 6 месяцев продать биткоин по $9500. Если в течение 6 месяцев происходит обвал, какой бы не была цена биткоина на дату экспирации опциона, вы продаете его за сумму $9500. Таким образом, вы теряете всего $500 от стоимости биткоина + стоимость опциона, которая составит примерно те же $500. Итоговый убыток составит $1000. Однако, если рынок внезапно обвалиться более чем на 10%, вы сбережете свой капитал.

Таким образом, вы можете защитить все ваши активы, однако у данного варианта есть одна проблема — правильно использовать опционы могут только профессионалы. Остальные могут сделать что-то неправильно и потерять больше, чем могли бы сберечь. Как быть?

Вариант 3

Использовать интуитивно понятную биржу даже для новичков, где вы можете купить активы «физически», из которых будет сформирован портфель, а также где можно открывать торговые позиции с левереджем. Допустим, вы купили 10 разнообразных активов и сформировали из них инвестиционный портфель. В какой-то момент вы посчитали, что рынки могут обвалиться и чтобы избежать убытков, вам достаточно выставить лимитные ордера с левереджем на продажу при достижении ценой определенного уровня.

Материал не является финансовой консультацией. Инвестиции связаны с риском потери всех инвестиций. Успех прошлых инвестиций не означает успеха в будущем.

Примеры мировых событий «Черный лебедь»

«Черный лебедь» — это событие с очень низкой вероятностью возникновения, которое приводит к катастрофическим последствиям, когда оно действительно происходит. Профессор Нью-Йоркского университета на пенсии и бывший трейдер деривативов Нассим Талеб популяризировал этот термин в своей книге с тем же названием: «Черный лебедь: влияние крайне невероятного». Он описывает черного лебедя как обладающего тремя свойствами: высокой непредсказуемостью, потенциально серьезными последствиями и ретроспективно предсказуемым.

Что такое «Черный лебедь»?

Три свойства черных лебедей Нассима Талеба предполагают:

1) Они являются выбросами в том смысле, что вероятность их возникновения далеко выходит за рамки нормальных ожиданий.
2) Когда они действительно происходят, они оказывают значительное влияние.
3) Мы склонны видеть четкие объяснения им постфактум — то, что мы называем ретроспективной предсказуемостью.

Читать статью  5. Фондовый и финансовый рынки: признаки сходства и различия. Спрос и предложение на рцб. Оборот фондового рынка.

Из истории возникновения. Виллем де Вламинг впервые обнаружил черных лебедей (птиц) в Австралии в 1697 году. Так как черный лебедь ранее не наблюдался, европейцы считали, что все лебеди белые. Римский сатирик Ювенал даже упомянул черного лебедя, чтобы описать что-то невероятно редкое, как современная фраза: «Когда свиньи летают».

Как работает событие «Черный лебедь»

Общая предпосылка теории черного лебедя состоит в том, что непредсказуемые события могут иметь серьезные экономические или финансовые последствия для рынка. Важно отметить, что события могут быть непредсказуемыми из-за накопления похожих и повторяющихся событий.

По словам Нассима Талеба, проблема черного лебедя в ее первоначальной форме такова: «Как мы можем узнать будущее, учитывая наше знание прошлого?»

Другими словами, как мы можем сделать общие выводы из нашего конкретного опыта, если мы не испытали всего, что есть? То, что мы видели только белых лебедей, не означает, что черных, розовых или любых других цветных лебедей не существует.

Талеб демонстрирует чрезмерную зависимость от прошлого опыта на примере индейки, которую выращивают на День Благодарения. В течение всей жизни индейку кормят ежедневно, что создает ожидание, что на следующий день она действительно будет накормлена. Каждый день, когда индейку кормят, вера укрепляется до дня перед Днем Благодарения, когда это «повлечет за собой пересмотр веры».

Несколько примеров произошедших событий «Черного лебедя» в мире

Это простая, но понятная иллюстрация феномена черного лебедя. Когда мы продолжаем испытывать одно и то же, например, видим только белых лебедей или когда нас кормят каждый день, мы склонны полагать, что это будет нашим опытом в будущем.

Иногда для изменения устоявшихся убеждений требуется совершенно иной и неожиданный опыт.

Примеры событий «Черного лебедя» в мире

Чтобы проиллюстрировать другие принципы событий черного лебедя — значительное экономическое воздействие и ретроспективную предсказуемость — мы рассмотрим несколько примеров.

Кризис субстандартного ипотечного кредитования 2008 года в США

Ипотечный кризис, который начался в 2008 году, также известный как Великая Рецессия, привело к одному из худших экономических периодов в истории США со времен Великой депрессии. Он демонстрирует все три черты черного лебедя.

1) Да, это было неожиданно: экономические политики, особенно в Федеральной резервной системе, в основном не ожидали кризиса субстандартной ипотеки. Фактически, Алан Гринспен, председатель Федеральной резервной системы в то время, позже сказал в интервью Дэвиду Рубенштейну: «У вас не может быть кризиса такого характера, что неудивительно».

2) Оказало значительное экономическое влияние: уровень безработицы удвоился во время Великой рецессии, достигнув пика в 10%. В период с 2007 по 2010 год было также почти 3,8 миллиона случаев потери права выкупа домов, что произошло в результате резкого падения рынка жилья и его волновых эффектов.

3) Это предсказуемо ретроспективно: Великая рецессия подробно изучалась и обсуждалась. Сейчас большинству экономистов и даже заинтересованных сторонних наблюдателей очевидно, что неэффективная кредитная политика на рынке субстандартного кредитования была основной причиной ипотечного кризиса. Эта политика включала предоставление ссуд менее кредитоспособным заемщикам, часто по ипотеке с регулируемой процентной ставкой , и секьюритизацию этих ссуд для перепродажи по все более непрозрачным соглашениям.

Пузырь доткомов 2001 года

Фондовый рынок поднялся до беспрецедентных высот в конце 90-х и в самом начале 2000-х годов в результате переоцененных и переоцененных технологических компаний. Произошедшая в результате авария была экстремальной и предсказуемой.

1) Это было неожиданно: инвесторы вкладывали деньги в технологические компании в период с середины до конца 90-х, доведя акции технологических компаний до рекордных высот и создавая переоцененный пузырь.

2) Оказало существенное влияние на экономику: в понедельник, 13 марта, пузырь лопнул, и к октябрю 2002 года Nasdaq упал на 78,4%, что также привело к сокращению рабочих мест по мере сокращения технологического сектора. К 2004 г. занятость в технологическом секторе сократилась на 17,8%

3) Это предсказуемо ретроспективно: после того, как пузырь лопнул, вину возложили либо на иррациональных инвесторов, подталкивающих цены вверх, на высокодоступный венчурный капитал, либо на использование денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы для замедления экономики.

COVID-19 — это черный лебедь или нет?

COVID-19 был впечатляющим и несколько неожиданным событием, которое некоторые могут классифицировать как черного лебедя. Но Талеб не согласен с тем, что пандемия
COVID-19 — это черный лебедь, во многом из-за первой характеристики ожидания.
Эпидемиологи и другие должностные лица общественного здравоохранения не считают крупные пандемии случайными, непредвиденными событиями, а считают их неизбежными.

Flash Crash 2010 года

Флэш-крах — это внезапное и резкое падение цен на акции. Флэш-крах 2010 года был вызван манипуляциями с алгоритмами автоматической торговли, ответственность за которые взял на себя британский фьючерсный трейдер Навиндер Сарао.

1) Это было неожиданно: Flash Crash не накапливался. Это было неожиданным событием, и поэтому его никто не ожидал.

2) Это оказало значительное экономическое влияние: рынок потерял почти 1 триллион долларов за день. Флэш-крах также побудил к более жесткому регулированию торговой деятельности, а именно к установлению «автоматических выключателей», которые представляют собой временные остановки торговли, когда цены на ценные бумаги выходят за определенные пределы в установленные сроки.

3) Ретроспективно это предсказуемо: Сарао манипулировал рынком в свою пользу, имитируя спрос с помощью «ложных приказов» и вызывая крах.

Один урок, который следует извлечь из теории черного лебедя, заключается в том, что всегда есть неизвестные, которые могут повлиять на финансовые рынки. Поэтому разумно принять основные меры предосторожности, диверсифицируя свои инвестиции и придерживаясь подходящего для вас распределения активов, предназначенного для выдерживания рыночных подъемов и падений.

Источник https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/kak-ne-stat-zhertvoi-chernogo-lebedia

Источник https://devby.io/news/chyornye-lebedi-na-fondovyh-rynkah

Источник https://b-mag.ru/primery-mirovyh-sobytij-chernyj-lebed/

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *