Инвестиции 2022: что купить. Полное руководство с прогнозами
Прогнозирование — задача непростая. Но в прошлом году команда БКС Экспресс справилась с ней успешно: Cтратегия–2021 во многом оправдалась. Теперь эксперты составили подробное руководство на 2022 г.: на какие акции и облигации обратить внимание и за какими факторами следить.
Материал объемный — советуем добавить ссылку в избранное, если у вас нет времени прочитать его сразу. Для удобной навигации воспользуйтесь содержанием:
Содержание
Драйверы российской экономики на 2022
Пандемия. Волна за волной
Судя по динамике волн коронавируса, греческого алфавита может не хватить.
Пандемия непосредственно влияет на экономику: возникают проблемы на рынке труда, государство вынуждено сохранять социальные программы, а расходы на экстренную помощь растут. При этом вводимые ограничения сдерживают восстановление сектора услуг. Сохраняются барьеры для привлечения рабочей силы из-за границы. Как результат — нехватка работников, сдвиг сроков сдачи объектов, рост расходов и ускорение инфляции.
Товарные площадки. Энергокризис для всех
Положительными последствиями энергетического ралли являются рост товарного трафика, рекордный профицит торгового баланса России, сильный скачок финансовых показателей корпораций. Но у России высокая зависимость и от импорта. А стоимость иностранных товаров также растет — в итоге мы опять получаем импортируемую инфляцию.
Взгляд на commodities в 2022 г. сдержанный. Восполнение запасов и резервов, усиление добычи, торможение мировых экономик и соответствующее замедление потребительского спроса, а также риски очередных противоковидных ограничений — все это может способствовать снижению цен сырьевых контрактов.
Центробанки. Курс — вверх
Денежно-кредитная политика ужесточается во многих странах. Регуляторы приступают к постепенному закручиванию гаек, чтобы избежать риска высокой продолжительной инфляции и не допустить стагфляции на этапе закономерного торможения экономик.
Тенденции фондового рынка. Сентимент инвесторов
Если ориентироваться на факторы внутренней среды: политическая стабильность, значительные золотовалютные резервы, жесткий курс ЦБ, минимальное по мировым меркам соотношение госдолга к ВВП, — то потенциал экономики значительный, а значит, и перспективы финансовых инструментов сильные. Дивидендная доходность отечественных компаний — все еще одна из самых высоких в мире, а срок окупаемости инвестиций — самый низкий. Однако некоторый геополитический дисконт в стоимости инструментов по-прежнему присутствует.
Прогнозы на 2022: снижение темпов роста ВВП, смягчение ЦБ
По совокупности факторов внешней среды и внутрироссийской повестки видится постепенное снижение темпов роста ВВП страны к 3%. Есть ожидания купирования инфляции и смягчения риторики ЦБ.
Подробнее о факторах, которые повлияют на экономику России в 2022 в специальном материале.
Российские акции: лидеры в каждом секторе в 2022
Несмотря на все изменения, важным моментом в составлении инвестиционных портфелей продолжает оставаться выбор сильных и перспективных компаний, а также соблюдение принципов здоровой диверсификации, в том числе по отраслям.
Нефтегазовая отрасль: Газпром, Лукойл и Роснефть
Акции Газпрома сейчас оценены относительно дешево, учитывая рекордные цены на газ. Из-за низких запасов спрос на топливо в ближайшей перспективе должен оставаться повышенным. Дивидендная доходность Газпрома по итогам 2021 г. ожидается около 12–15% — больше среднерыночных значений, и особенно высоко для голубой фишки.
Лукойл и Роснефть выигрывают от высоких цен на нефть. В IV квартале стоимость барреля скорректировалась относительно пиков III квартала, но остается для нефтяников более чем комфортной.
Основные факторы инвестиционной привлекательности Лукойла: щедрая дивидендная политика, а также активизировавшийся недавно buyback. Дивдоходность акций в 2022 г. ожидается около 8–11%. Обратный выкуп создает в акциях дополнительный спрос, благодаря чему они должны показывать динамику лучше рынка.
Роснефть интересна за счет реализации проекта Восток Ойл. Это крупный привлекательный актив с оценкой в 70 млрд евро при текущей капитализации Роснефти около 73 млрд евро.
Потребительский сектор: М.Видео и Белуга
Ключевой фактор привлекательности М.Видео на следующий год — ожидаемая высокая дивдоходность (13–16%). На текущий момент М.Видео по основным стоимостным мультипликаторам является одной из самых дешевых бумаг сектора и торгуются в среднем на 22% ниже медианы по конкурентам.
Акции Белуги в 2021 г. показали самую сильную динамику по отрасли. В 2022 г. акции могут еще вырасти, хотя, вероятно, скорость подъема замедлится. Компания поставила перед собой амбициозную задачу по удвоению выручки к 2024 г. Белуга отмечает, что по итогам 2021 г. рост укладывается в рамки стратегии и цель выглядит достижимой.
Из интересных бумаг также выделим Детский мир и Ленту.
Сектор телекоммуникаций: МТС
У компании большие планы, включая IPO МТС Банка, возможную продажу башенного бизнеса и принятие новой дивидендной политики. Конкретики по дивидендам на следующий год сейчас нет, однако менеджмент МТС дал понять, что осознает важность дивидендов для инвесторов.
Энергетический сектор: ОГК-2, Энел Россия, Ленэнерго-ап
В кейсе ОГК-2 важны ожидаемые крупные дивиденды по итогам 2021 г., дивдоходность может составить 11–13%. В перспективе высокие выплаты по акциям должны сохраниться.
Привилегированные акции Ленэнерго также интересны с прицелом на дивиденды. Выплаты по префам регламентированы уставом, поэтому вероятность отказа от дивидендов низкая. По итогам 2021 г. ожидаемая дивидендная доходность 11–13%.
Бумаги Энел Россия привлекательны в свете роста спроса на экологичную энергию. Сейчас компания реализует масштабную инвестпрограмму по строительству ВЭС. В перспективе акции также интересны из-за ожидаемых высоких дивидендов в 2023 г. — этот момент может постепенно закладываться в котировки уже в 2022 г.
Стоит также обратить внимание на акции Интер РАО. Компания остается одной из наиболее дешевых бумаг в секторе.
Финансовый сектор: Сбербанк и ВТБ
Оба банка интересны за счет ожиданий крупных дивидендов по итогам 2021 г. Дивдоходность ВТБ ожидается вблизи 14–18%, Сбербанка — около 9% для обыкновенных акций и 10% для привилегированных.
Металлургия и добыча: ММК, Северсталь, Мечел-ап, Распадская
Спрос на продукцию сталеваров остается высоким, а цены комфортными. Даже после прошедшей коррекции их ожидаемая дивидендная доходность находится на топовых для рынка уровнях. Дополнительным драйвером для акций ММК может стать включение в индекс MSCI.
Благоприятная конъюнктура на рынке угля позволяет ожидать роста в привилегированных акциях Мечела и бумагах Распадской. В фокусе крупные дивиденды на горизонте 12 месяцев.
Химическая отрасль: КуйбышевАзот и ФосАгро
На 2022 г. взгляд на химическую отрасль умеренно позитивный. У КуйбышевАзот сильный диверсифицированный портфель, а финансовые результаты ожидаются рекордными. По мультипликаторам акции компании выглядят дешево по сравнению с ближайшими российскими и зарубежными конкурентами.
ФосАгро продолжает демонстрировать высокие операционные и финансовые результаты. Высокие цены на удобрения позволяют ожидать относительно высоких дивидендов в 2022 г., однако стоит учитывать риски коррекции цен на удобрения весной–летом 2022 г.
Информационные технологии: Яндекс и HeadHunter
У Яндекса широко диверсифицированный портфель активов, высокие темпы роста бизнеса. Недавно компания начала активно развиваться в сегменте e-commerce, который в перспективе может стать сильным драйвером роста группы.
HeadHunter в 2021 г. сильно улучшил финансовые результаты за счет восстановления рынка после острой фазы «коронакризиса», а также активности на M&A рынке. Дополнительную поддержку бумагам оказывает buyback.
Транспортный сектор: Globaltrans
Компания продолжает восстанавливаться после пандемии. В 2022 г. ожидается дальнейший рост экономической активности и улучшение финансовых результатов.
Строительный сектор: ПИК и Самолет
В следующем году спрос на жилье ожидается не таким высоким, повторить успехи последних 2 лет будет сложно. Рынок постепенно приходит к насыщению, а фактор льготной ипотеки поддерживает спрос уже не так сильно.
Одним из лидеров могут оказаться акции ПИК, как самого крупного представителя отрасли. Если заявленные менеджментом высокие темпы роста финансовых показателей ГК Самолет сохранятся, бумаги также могут расти быстрее рынка.
Подробнее про лидеров российского рынка здесь.
Российские акции с высокими дивидендами в 2022
Российский рынок в 2022 г. вновь обещает стать одним из самых привлекательных в мире с точки зрения дивидендной доходности. Многие голубые фишки готовы предложить акционерам дивдоходность в районе 10% и выше.
Мечел-ап (33–45% дивидендной доходности)
Компания является бенефициаром роста цен на сталь и уголь, позитивный эффект на прибыль компании также оказали валютные переоценки в связи с укреплением рубля.
Дивиденды по префам регламентированы уставом и составляют 20% от чистой прибыли по МСФО по итогам года. Совокупные дивиденды по итогам года могут оказаться в диапазоне 80–110 руб. Дивидендная доходность в таком случае достигнет 33–45%.
Стоит оговориться, что привилегированные акции Мечела интересны как ставка на крупные дивиденды в 2022 г., однако на более долгосрочном горизонте ожидания по акциям сдержанные.
Распадская (17–25% дивидендной доходности)
Инвестиционный кейс Распадской заметно улучшился в 2021 г. Теперь компания будет направлять на дивиденды 100% от FCF при отношении чистый долг/EBITDA ниже 1,0х.
В целом в 2022 г. дивиденды Распадской ожидаются в диапазоне 65–95 руб. на акцию, дивидендная доходность 17–25%. Средне- и долгосрочные ожидания позитивные.
ММК (15–19% дивидендной доходности)
Среди черных металлургов российского рынка наибольшую дивидендную доходность могут предложить акции ММК. Компания исторически торгуется по более низкой рыночной оценке в сравнении с ближайшими конкурентами из-за меньшей степени обеспеченности сырьем. Однако этот же фактор в совокупности с исторически высокой доходностью свободного денежного потока позволяет ожидать большей дивдоходности.
В целом за 2022 г. выплаты могут составить около 9–11,5 руб. на бумагу.
ВТБ (15–18% дивидендной доходности)
ВТБ по итогам 2021 г. планирует более чем в 4 раза увеличить прибыль относительно прошлого года. Топ менеджмент не единожды подчеркивал стремление направить на дивиденды 50% от чистой прибыли по МСФО. При таком payout ratio и сохранении принципа равной дивидендной доходности по всем типам акций дивиденды ВТБ по итогам 2021 г. могут составить 0,0065–0,0081 руб. на бумагу. Дивидендная доходность 15–18%.
Северсталь, НЛМК (14–18% дивидендной доходности)
В последние несколько лет черные металлурги стабильно удерживаются в топе российского рынка по дивидендной доходности. Их особенность — привязка дивидендов к свободному денежному потоку, благодаря чему выплаты не зависят от разовых неденежных статей.
В 2021 г. Северсталь и НЛМК стали бенефициарами роста цен на сталь в 2021 г. К концу года цены на продукцию скорректировались, однако остаются для металлургов комфортными и позволяют выплачивать крупные дивиденды. В 2022 г. дивидендная доходность по обеим компаниям может быть в районе 14–18%.
М.Видео (13–16% дивидендной доходности)
Дивиденды М.Видео в 2022 г. ожидаются в диапазоне 70–85 руб. на акцию, дивдоходность 13–16%. Средне- и долгосрочные ожидания по акциям М.Видео умеренно позитивные. Высокая дивидендная доходность не является разовым моментом, хотя и не исключено небольшое снижение размера выплат в будущем.
Газпром (13–16% дивидендной доходности)
Дивиденды по акциям Газпрома в 2022 г. ожидаются в диапазоне 40–50 руб. на акцию. Компания в этом году стала бенефициаром сильного роста цен на газ в Европе. Спрос на голубое топливо поддерживался ралли на сырьевых рынках, восстановлением мировой экономики после острой фазы пандемии и трендом на декарбонизацию.
Норникель (12–15% дивидендной доходности)
В 2021 г. в СМИ часто появлялись сообщения о спорах между акционерами Норникеля по дивидендному вопросу. В итоге за 9 месяцев 2021 г. совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 1523,17 руб. на акцию, дивидендная доходность по текущим котировкам составляет 7,3%. Рекомендация соответствовала верхней границе наших ожиданий и предполагает, что компания продолжает платить дивиденды в соответствии с установленной акционерным соглашением формулой.
По выплатам за 2021 г. акционерное соглашение продолжит действовать, дивиденды могут составить еще около 1080–1680 руб. на акцию. Таким образом, совокупные дивиденды Норникеля, выплачиваемые в 2022 г., ожидаются около 2600–3200 руб. на акцию.
Юнипро (11,6% дивидендной доходности)
Юнипро придерживается политики фиксированных выплат. В 2022 г. компания планирует направить на дивиденды 20 млрд руб. или 0,317 руб. на акцию, как и по итогам 2021 г.
Полная версия статьи про дивиденды российских компаний — здесь.
Дивидендный портфель 2022
Мы составили портфель из 10 бумаг, дивидендная доходность которого, по нашим ожиданиям, способна опередить среднерыночный показатель в 2022 г.
Экспортоориентированных компаний в портфеле — 57,9%, ориентированных на внутренний рынок — 42,1%. Ожидаемая дивидендная доходность 12,2–15,3%.
Один раз в квартал возможно проведение ребалансировки в случае изменения ожиданий по привлекательности тех или иных инструментов.
Подробнее за портфелем следите в инвестидее.
Российские облигации, которые обгонят депозит в 2022
Банк России, судя по риторике, намерен приложить все усилия, чтобы к концу 2022 г. инфляция замедлилась до 4–4,5%. Средний уровень ключевой ставки в 2022 г. ожидается в диапазоне 7,3–8,3% при текущих 8,5%. Это означает, что к концу 2022 г. ключевая ставка с большой вероятностью окажется ниже, чем сейчас. Аналогичным образом снизятся и доходности по облигациям.
Если ориентироваться на этот сценарий, то уже сейчас можно постепенно уходить от коротких бумаг и защитных флоатеров к более доходным среднесрочным облигациям.
Но опыт 2021 г. показывает, что прогнозы не всегда сбываются. Если отталкиваться от идеи, что облигации — инструмент для консервативных инвесторов, то имеет смысл придерживаться более осторожного подхода. Доля защитных бумаг в портфеле может оставаться чуть более высокой, чем того требует актуальный прогноз.
Исходя из этого, в конце 2021 г. имеет смысл обратить внимание на классические облигации срочностью 2–3 года, и для подстраховки оставить долю в портфеле для защитных флоатеров и линкеров.
Вот пример облигаций, которые могут обогнать депозит в 2022 г. и обеспечить своим владельцам привлекательную доходность.
Подробнее о критериях выбора облигаций — в этом материале.
Рынок недвижимости 2022: как на нем заработать
В 2022 г. ожидается замедление рынка. Из-за сокращения господдержки и роста ключевой ставки, которая может достигнуть 8,5%, ставки по ипотеке в 2022 г. могут вырасти.
Рост ставок по ипотеке, высокие цены на квадратные метры и стремительно дорожающая потребительская корзина могут сделать жилье менее доступным для населения и охладить спрос в 2022 г. Это будет ограничивать возможности девелоперов по дальнейшему переносу в цены растущей себестоимости, оказывая давление на маржинальность.
Снижение цен на новостройки не ожидается, по крайней мере на премиальных рынках в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге. Скорее, цены выйдут на плато на фоне снижения объемов продаж.
На вторичном рынке объем предложения и число сделок также могут сократиться.
Вот как российский инвестор в 2022 г. может заработать на недвижимости и других активах, связанных с ней.
Инвестиции в недвижимость напрямую
Для собственников инвестиционной недвижимости декабрь 2021 г. – январь 2022 г. могут стать оптимальным тактическим моментом, чтобы получить за свой объект хорошие деньги и разместить их в других активах. Это справедливо для спекулятивного подхода. Долгосрочным инвесторам опасаться нечего — ипотечного пузыря или иных предпосылок для серьезного и длительного падения цен не наблюдается.
Для покупок в инвестиционных целях сейчас может быть не самый подходящий момент. Вероятно, более привлекательные предложения могут появиться к лету 2022 г., хотя ставки по ипотеке к тому моменту могут оставаться высокими.
Акции девелоперов
В 2021 г. в числе отстающих оказались ЛСР и Эталон, которые не смогли в полной мере извлечь выгоду из конъюнктуры из-за дефицита предложения. Сейчас компании активно работают над пополнением земельного банка, чтобы выйти на достойные объемы реализации в 2022–2023 гг.
ПИК, действующий лидер рынка, в 2021 г. показал рекордные результаты, а его акции обновили исторические вершины. Взгляд на компанию остается позитивным, хотя в 2022 г. показатели могут замедлиться.
Акции группы Самолет в 2021 г. принесли инвесторам выдающуюся доходность. С начала года бумаги выросли в цене более чем в 5 раз. Инвесторы высоко оценили потенциал роста бизнеса. На горизонте 2022–2023 гг. компания планирует провести SPO, в результате чего free-float вырастет до 30–40%. Это ощутимо повысит ликвидность и сделает бумагу привлекательной для крупных инвесторов.
Облигации девелоперов
В 2020–2021 гг. девелоперы активно выходили на долговой рынок, так что предложение в секторе есть. В обращении находятся рыночные выпуски облигаций от 25 эмитентов общим объемом эмиссии более 300 млрд руб.
Особенность сектора в том, что отраслевые риски девелоперов считаются достаточно высокими. Несмотря на то, что большая часть облигаций имеют рейтинги по национальной шкале от BBB- до A+, доходности в основном превышают 10%.
С одной стороны, это возможности для инвесторов получить высокую доходность, инвестируя в бумаги качественных компаний. С другой — следует внимательно оценивать риски компаний, потому что даже самые надежные эмитенты не застрахованы от конъюнктурных проблем.
В таблице ниже мы представили выпуски облигаций, которые выглядят интересными на горизонте 2022–2023 гг.
Ипотечные облигации — зарабатываем на чужой ипотеке
Бум по выдаче ипотечных кредитов положительно сказался не только на продажах застройщиков, но и на объемах активно развивающегося рынка ипотечных облигаций. Ипотечная облигация (ипотечная ценная бумага, ИЦБ) — это облигация, выпущенная банком и обеспеченная платежами его клиентов по ипотечным кредитам. В основе такой облигации лежит пул ипотечных кредитов, платежи по которому направляются инвесторам в виде купонов.
Крупнейшим агентом по выпуску ИЦБ в России является ДОМ.РФ. Его выпуски составляют более 90% всего рынка ИЦБ. Ипотечные облигации в России представляют хорошую возможность для инвестора получить долгосрочную доходность выше ОФЗ при высокой надежности вложений. При этом минусом будет низкая ликвидность и небольшой перечень бумаг, доступных к покупке.
Инвестиции по-крупному — ЗПИФы недвижимости
Инвестировать в квадратные метры можно через закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ), в которых средства инвесторов собираются в единый пул и вкладываются в жилую и коммерческую недвижимость.
Подробнее про инвестиции на рынке недвижимости — в полной версии статьи.
Американская экономика: ключевые факторы 2022
Базовый взгляд на американскую экономику США в 2022 г. — умеренно позитивный. Накопилось достаточное число катализаторов и рисков.
Коронавирус
Стартовала новая волна пандемии коронавируса. Этому способствовал новый штамм коронавируса омикрон.
Монетарная политика
По итогам ноябрьского заседания ФРС приняла решение о начале сворачивания выкупа активов (Tapering). Медианный прогноз Комитета по операциям на открытом рынке указывает на первое повышение ключевой ставки в 2022 г. вместо 2023 г. Возможно, это будет середина следующего года. Предполагается, что в 2024 г. fed funds rate составит 1,8%.
Фискальная политика
Согласовывается план на $3 трлн расходов ($1,85 трлн и $1,2 трлн), рассчитанных на 8 лет, с упором на зеленые технологии. План инфраструктурных расходов включает инвестиции в человеческий капитал, обязательства по здравоохранению, дорогам, ресурсам, агропромышленности.
Расходы будут компенсировать повышением налогов.
Китайские риски
Пока торговые разногласия с Китаем не урегулированы. Остаются открытыми вопросы протекционизма Китая, защиты интеллектуальной собственности, нормального функционирования торговых цепочек. Ограничительная политика китайских регуляторов мешает нормальному функционированию международных компаний, оказывая давление на цепочки поставок и деятельность технологичных компаний.
Регуляторы США требуют от компаний КНР большей прозрачности в отношении финансов. Они намерены бороться с цензурой, интернет-пиратством, мошенничеством в отношении интеллектуальной собственности, нарушением прав человека.
Базовый прогноз
Согласно прогнозу сервиса GDP Now, в IV квартале ВВП США может увеличиться на 8,7%. Индекс деловой активности в промышленности (PMI) в ноябре составил 61,1 п. Показатель находится на одном и том же уровне уже три месяца. В сфере услуг показатель за четыре месяца вырос с 55 п. до 58 п. На грядущие улучшения в экономике также указывает «кривая доходности» Treasuries.
Согласно прогнозу ВВП, в 2022 г. рост ВВП может составить 3,8%, уровень безработицы — 3,8%, инфляция (индекс PCE) — 2,2%.
Подробнее прогноз по американской экономике прочитайте в полной версии статьи.
Американские акции: перспективные тренды 2022
Метавселенная
Мир находится на стадии перехода от Web 2.0 — централизованной системы, существующей в облаке и на мобильных устройствах к Web 3.0 — децентрализованной системе, функционирующей в блокчейн-облаке. Она также называется метавселенной, следующим этапом существования Интернета.
По данным Grayscale, общий адресуемый рынок (TAM), возникающий при формировании метавселенной, составляет около $1,4 трлн. Morgan Stanley считает, что его размер составит $8 трлн. Большую долю в нем имеют реклама и социальная коммерция, также в него войдут цифровые события, оборудование и разработка.
Какие акции выигрывают от развития метавселенной: Meta Platforms (FB), Unity Software (U), Roblox (RBLX), Nvidia (NVDA).
Зеленая энергетика
Сектор зеленой энергетики с электромобилями и их инфраструктурой будет пользоваться спросом. Поддержкой для индустрии является подписанный Джо Байденом законопроект Build Back Better, направленный на продвижение возобновляемой энергетики, на развитие рынка электромобилей и инфраструктуры для них в США, в совокупности с инфраструктурным планом расходов на $1,2 трлн.
По данным Allied Market Research, глобальный рынок возобновляемой энергетики с темпом роста (CAGR) в 8,4% с $882 млрд в 2020 г. вырастет до $1978 млрд к 2030 г.
Какие акции выигрывают от роста возобновляемой энергетики: Tesla (TSLA), QuantumScape (QS), ChargePoint Holdings (CHPT).
Космическая экономика
По данным Space Foundation, экономика космоса продемонстрировала рост на 4,4% в 2020 г., достигнув размера в $447 млрд. 80% здесь составляет коммерческий космос, темпы роста которого превышают общие и составляют 6,6% годовых. По мнению Bank of America, космическая экономика увеличится более чем в три раза, до $1,4 трлн за 10 лет.
Какие акции выигрывают от формирования космической экономики: Virgin Galactic Holdings (SPCE), Astra Space (ASTR).
Подробнее про бенефециаров каждого из главных трендов — в этой публикации.
Прогноз по S&P 500 на 2022
В 2021 г. индекс S&P 500 рос волнообразно — усилилась волатильность. Позитивных факторов на 2022 г. много, но риски достаточно серьезные. В I квартале волатильность может усилиться, акции с высокой бетой могут оказаться в аутсайдерах.
Индекс S&P 500 консолидируется под уровнем сопротивления, образованным историческим максимумом (4630 п. на 17.12.21). В среднесрочном периоде высока вероятность просадки в район 4400–4350 п. Такой расклад станет более вероятным при закреплении ниже 4550 п.
Целевой уровень на 12 мес. — 4800–4850 п.
График индекса S&P 500 за 6 мес., таймфрейм дневной
Подробнее про факторы, которые повлияют на S&P 500 в 2022 г., мы рассказали в этой статье.
Американские акции: кто может опередить S&P 500
На рынке много компаний, которые стабильно годами растут лучше индекса. Вот 5 акций из разных секторов, у которых наибольшие шансы повторить рекорды прошлых лет в 2022 г.
Bio-Rad (BIO)
Яркая звезда на рынке медоборудования. Ее бизнес и акции бесперебойно растут с 2007 г. Компания успешно пережила два крупнейших кризиса XXI века. Сейчас Bio-Rad входит в топ-7 крупнейших компаний своей ниши ($22 млрд), пока отставая от лидера отрасли Abbot Laboratories примерно в 10 раз ($227 млрд).
За время, что она торгуется, бумага выросла в 528 раз. Средняя годовая доходность за последние 5 лет — 33%, за последний год 32%. Отличается колоссальной динамикой прибыли и выручки: от 20% до 70% выше прогноза в каждом из отчетов.
Microsoft (MSFT)
Наименее спорная фишка из IT-гигантов на среднюю перспективу. Ни одного отчета хуже ожиданий на протяжении всей пандемии. Бизнес компании хорошо диверсифицирован между офисным софтом, облачными сервисами и видеоиграми. В среднем последние пять лет акции росли по 40% в год, за последний — на 50%.
Важный плюс в копилку Microsoft — отсутствие существенных антимонопольных претензий к ней. Если других IT-гигантов, в особенности Facebook и Apple, весь год таскали по судам, то MSFT все это время тихо наращивала продажи и прибыль. В последних семи отчетах показатели были на 10–50% выше ожиданий.
BlackRock (BLK)
Одна из системообразующих компаний на фондовом рынке США. Присутствует по всех сегментах: от розничных инвестиций (35% всего рынка ETF, первое место среди провайдеров), до услуг по управлению долгами государства (партнер ФРС в количественном смягчении).
Акции BlackRock в числе лидеров рынка почти 10 лет. Средняя доходность без учета дивиденда последние пять лет — 18%, с учетом — более 20%. За последний год выросла на 27%. Два года стабильно показывает отчеты лучше ожиданий. Учитывая ожидаемый рост ключевой ставки в США (и стоимости займов), можно также ожидать и роста акций финансовой корпорации.
Thermo Fisher (TMO)
Одна из двух крупнейших компаний медицинской диагностики — наряду с Danaher Corporation (обе стоят более $200 млрд), которая тоже стабильно обгоняет рынок. Из этих двух на декабрь 2021 г. интереснее смотрятся акции TMO: выше динамика продаж, ниже мультипликаторы, шире маржинальность.
Thermo Fisher неизменно обгоняет рынок, начиная с 2012 г. Средняя доходность последние пять лет стабильно 34%, в том числе и за последние 12 месяцев. За все пять лет лишь один раз не попала в прогноз (по выручке, промахнувшись всего на 1%). С начала пандемии показывает прибыль на 20–30% выше ожиданий.
Target (TGT)
Третий по размеру розничный ритейлер Америки (после Walmart и Costco) и самый динамичный из этих троих. Растет быстрее рынка еще с середины 1990-х, хотя при этом остается вполне типичным дискаунтером. Одна из редких защитных бумаг, которая приносит 26% ежегодно (последние пять лет). За минувший год выросла более чем на 40%.
Сильная сторона Target — экономия на масштабе. Она дает минимальные на рынке цены, стимулируя покупателей брать товары мелким оптом. Система подписки у нее успешно работала еще до того, как ее внедрили Amazon и прочие. Тренд на цифровизацию только усилил преимущества Target: с начала пандемии ни одного квартала хуже ожиданий.
Про критерии и механику отбора «опережающих» акций узнайте в полной версии статьи.
Американские акции, по которым вырастут дивиденды
В неоднозначной экономической ситуации стоит обратить внимание на более стабильные бумаги, чем классические «истории роста». В том числе на дивидендные акции.
Согласно прогнозу Refinitiv, в индексе S&P 500 есть 356 компаний, которые могут увеличить выплаты в следующем году. Диапазон возможного роста — от 0,1% до 697%.
Мы выделили 3 наиболее интересные бумаги, на которые стоит обратить внимание.
3M (MMM). Дивидендная доходность — 3,4% годовых
Производитель широкого спектра продукции: более 60 000 наименований товаров 3М продаются в 200 странах мира. Сила 3M в диверсификации и размере. Компания работает в четырех бизнес-сегментах: «Безопасность и промышленность», «Транспорт и электроника», «Здравоохранение», «Потребительский сегмент».
Cardinal Health (CAH). Дивидендная доходность — 3,9% годовых
Американская компания, занимающаяся дистрибуцией фармацевтических и медицинских товаров, включая аптечные сети. Увеличивала выплаты 34 лет подряд. Пандемия коронавируса ударила по медицинским услугам, предоставляемым Cardinal Health. При этом фармацевтический сегмент выдержал удар.
Amcor PLC (AMCR). Дивидендная доходность — 4,1% годовых
Международная упаковочная компания со штаб-квартирой в Австралии. Это не корпорация США, но бумаги торгуются на американском рынке. Увеличивала дивиденды 38 лет подряд. В 2019 г. Amcor объединилась с Bemis, которая активно присутствует на американском рынке товаров для упаковки.
Подробнее про то, как мы выбирали потенциально лучших из «дивидендных аристократов», мы объяснили здесь.
Сколько будет стоить баррель нефти в 2022
Несмотря на то, что консенсус-прогноз предполагает избыток предложения, участники рынка ждут, что средняя цена на нефть в 2022 г. будет не намного ниже 2021 г.
Спрос — восстановление продолжается, но темпы ниже
Победа над COVID-19 еще не одержана. Вероятно, в следующем году мы увидим новые штаммы и сейчас сложно предсказать, как будет реагировать на них рынок.
Масштабная вакцинация пока не смогла полностью избавить мир от социальных ограничений. Особенно это касается международных авиаперелетов. В то время как спрос на бензин и средние дистилляты уже восстановился к допандемийным уровням, потребление авиатоплива остается слабым. Ожидается, что по мере дальнейшего прогресса в борьбе с COVID-19 авиаперевозки и спрос на керосин будут восстанавливаться, выступая ключевым драйвером потребления.
Актуальные прогнозы по спросу от трех крупнейших аналитических агентств предполагают рост в 2022 г. в пределах 3,3–4,2 млн б/с, что позволит полностью вернуться к допандемийным уровням.
Предложение — США ускоряется, ОПЕК+ пытается поддерживать темп
Несмотря на рост цен, добыча в США в 2021 г. восстанавливалась очень медленно. Ожидается, что в 2022 г. число буровых установок вырастет к уровням, необходимым для обеспечения стабильного роста производства. По оценке EIA, добыча в США в следующем году составит в среднем 11,85 млн б/с. С учетом того, что текущая добыча уже на уровне 11,7 млн б/с, фактические результаты 2022 г. могут оказаться выше.
Страны ОПЕК+ продолжат придерживаться графика, согласно которому добыча альянса ежемесячно будет увеличиваться на 400 тыс. б/с до тех пор, пока полностью не восстановится. Предполагается, что большая часть стран сможет вернуться к допандемийному производству к концу II квартала 2022 г. Однако есть риск, что отдельные участники альянса не смогут поддерживать такие темпы.
Еще одним фактором неопределенности остается Иран. После семи раундов переговоров с США в 2021 г. перспективы соглашения по ядерной сделке по-прежнему туманны и будут оставаться в фокусе в 2022 г.
Рыночный баланс и прогноз по ценам
Большинство аналитиков сходятся во мнении, что в 2022 г. на рынке будет наблюдаться профицит нефти. По итогам 2021 г. уровень запасов в мире оказался на очень низком уровне. Часть профицита будет уходить на их восполнение, что будет поддерживать более плавный характер снижения цен. В результате среднегодовой уровень цен на Brent может быть близок к значению 2021 г.
Детальный разбор рынка нефти — в специальном материале.
Перспективы рубля в 2022
Ключевые риски, угрожавшие российской валюте в уходящем году: геополитика, пандемия, а также необходимость ужесточения монетарной политики крупнейших центробанков, вероятно, сохранят свою актуальность и в 2022. Однако, если они не приведут к реализации одного из негативных сценариев, рубль может продолжить умеренно укрепляться.
Сырьевой фактор
Активный рост цен на сырьевые товары наблюдался на протяжении большей части года. Кроме того, энергетический кризис вызвал рекордное подорожание газа в Европе, что поддержало котировки нефти и других энергоносителей.
При этом укрепление российской валюты отставало от темпов роста нефтяных цен.
Скорее всего, в 2022 г. сырьевые цены возобновят нисходящую коррекцию, но по-прежнему будут обеспечивать сбалансированность российского бюджета.
Фактор политики центробанков
Усиление инфляции заставило центробанки приступить к ужесточению денежно-кредитной политики.
Сворачивание монетарных стимулов и предстоящее повышение процентных ставок в развитых экономиках будет выступать фактором торможения экономического роста, а также способно вызвать серьезную коррекцию рынков. Многие активы в результате программ денежного стимулирования достигли состояния финансового пузыря, что угрожает сильным падением их стоимости.
Кроме того, ухудшение ситуации с глобальной ликвидностью способно увеличить финансово-экономические и бюджетные дисбалансы многих развивающихся стран. Поэтому их рынки могут показать опережающие темпы снижения из-за бегства иностранных инвесторов. В определенный момент это способно оказать давление и на рублевые активы.
Банк России из-за ускорения роста потребительских цен еще в марте приступил к повышению ключевой ставки, которая с тех пор увеличилась почти в 2 раза с исторического минимума 4,5%. Несмотря на это, в конце года инфляция обновляла пятилетние максимумы и только в последние недели продемонстрировала признаки прохождения пика. Это увеличивает вероятность того, что в начале 2022 г. ЦБ все же даст сигнал о паузе в ужесточении монетарной политики. Тем более, после декабрьского повышения ключевая ставка стала положительной в реальном выражении (за вычетом годовой инфляции).
Ужесточение денежно-кредитных условий является одним из главных фундаментальных факторов укрепления любой валюты. Поэтому проводимая Банком России монетарная политика продолжит поддерживать курс рубля в 2022 г.
Долговой рынок
В 2021 российский долговой рынок снижался. Осенью индекс гособлигаций RGBI достиг минимального с начала 2019 г. уровня.
Снижение котировок (рост доходностей) ОФЗ было вызвано ожиданиями дальнейшего повышения ключевой ставки. Доходности облигаций обычно предвосхищают будущие ставки в экономике, двигаясь в сторону их ожидаемого уровня.
В случае ослабления геополитического фактора мы можем увидеть приток средств нерезидентов на российский рынок уже в первой половине 2022 г., что увеличит предложение инвалюты, способствуя повышению курса рубля.
Геополитический фактор
Пожалуй, фактор геополитики является самым непредсказуемым и одновременно обладает самым сильным влиянием на рублевые активы.
Скорее всего, сторонам вновь удастся найти точки соприкосновения и вернуть международные отношения в конструктивное русло. Как только инвесторы заметят соответствующие признаки, это вызовет резкое сокращение геополитического дисконта курса рубля.
Перспективы рубля в 2022
У рубля есть несколько преимуществ перед большинством валют развитых и, тем более, развивающихся стран. Прежде всего — относительно высокая стоимость сырья, позволяющая пополнять международные резервы страны. Вместе с уже накопленным запасом прочности финансово-экономической системы России и достаточно жесткой монетарной политикой Центробанка, все это является залогом стабильности рубля, предотвращая его бесконтрольное обесценивание даже в случае больших потрясений мировых рынков.
2022 г. может оказаться более сложным для всех рынков, поскольку они лишатся главного драйвера роста — сверхмягкой монетарной политики. Тем не менее, если обозначенные риски не усилятся, рубль способен возобновить умеренный рост. В этом случае доллар может уйти в область 68–72 руб., при сохранении котировок Brent в диапазоне $65–85.
Подробнее про валютный рынок — в этом обзоре.
Взгляд на золото в 2022
Для золота складывается благоприятный фон. Инфляция в США на максимумах, но крупнейшие мировые ЦБ лишь в начале пути ужесточения монетарной политики. На горизонте ближайших месяцев можно будет увидеть дальнейшее увеличение годовой инфляции и падение реальных процентных ставок. В данной ситуации есть шансы на умеренный рост цен на золото. В первой половине года допускаем подъем к $1900–2000.
Затем должны сказаться сворачивание QE в США, замедление инфляции из-за эффекта высокой базы и ожидания дальнейшего роста ставок. Здесь спрос на золото может оказаться под давлением, особенно если к этому моменту удастся обуздать инфляционные ожидания. Во II полугодии не исключаем коррекцию и откат ближе в сторону $1500–1600.
При этом допускаем, что динамика цен на золото будет более сглаженной за счет таргетирования ожиданий по инфляции, а амплитуда колебаний окажется не настолько выраженной.
Фактор коронавируса вряд ли сможет поддержать динамику цен на драгоценный металл. Панических настроений, как это было в начале 2020 г., наверняка удастся избежать. Защитная репутация золота временно отходит на второй план.
Есть значительный риск, что в ближайшие годы золото будет постепенно терять свои привычные свойства. Этот год уже показал, что рекордная за многие годы инфляция в развитых и развивающихся странах вместе с гигантским увеличением денежной массы так и не привели к взлету котировок.
Несмотря на не неоднозначные ожидания по рынку золота на 2021 г., включение драгоценного металла в инвестиционный портфель может быть оправдано с точки зрения диверсификации вложений и снижения общего уровня риска.
Из наиболее интересных способов инвестирования в золото выделим покупку акций золотодобывающих компаний. Ключевой фактор привлекательности — ценные бумаги, помимо роста цены, генерируют денежный поток за счет дивидендов, в то время как сам по себе металл может принести доход только в случае увеличения курсовой стоимости.
На российском фондовом рынке торгуются акции Полюса, Полиметалла и Петропавловска.
Полюс — самая рентабельная из золотодобывающих компаний в мире и крупнейшая по объемам производства в России. По итогам III квартала 2021 г. рентабельность по EBITDA составила 70%. Бумаги Полюса на текущий момент являются самыми дорогими в сравнении с конкурентами по отрасли.
Сильными сторонами Полиметалла являются высокий free-float и диверсификация производства. Помимо золота, компания добывает серебро. Бумаги в моменте выглядят чуть привлекательнее Полюса из-за более низкой сравнительной оценки по мультипликаторам и более высоких форвардных дивидендов.
Петропавловск — интересен как ставка на улучшение инвестиционного кейса. У компании самый выраженный потенциал увеличения объемов производства. Кроме того, Петропавловск в скором времени может представить стратегию развития и презентовать новую дивидендную политику. При этом риски в этих бумагах выше, чем в Полюсе или Полиметалле, из-за корпоративного конфликта и более высокой себестоимости производства.
Подробнее про золото мы рассказываем здесь.
Акции в топе прогнозов инвестдомов на 2022
Мы отобрали акции, которые имеют максимум оценок от инвестиционных домов с перевесом в пользу «Покупать» и «Активно покупать». Все они входят в основные индексы: РТС/МосБиржи и S&P 500 соответственно.
Зарубежные акции
На рынке США мы взяли десять компаний, которые имеют оптимальное соотношение качества и количества положительных оценок: не менее 30 штук с консенсусом около 90% и выше.
Средний прогноз по росту среди перечисленных выше фишек составляет 26% при максимальных +51% у PayPal и всего +4% у Apple. Чтобы убрать самых перекупленных фаворитов, мы посчитали «коэффициент качества прогноза», перемножив таргет на долю рекомендаций. В итоге в топ-3 самых перспективных бумаг 2022 года вошли финтех-гиганты: PayPal, Visa и Mastercard.
Российские акции
Мы брали только бумаги с покрытием от 10 инвестиционных домов и больше. Всего на нашем рынке 13 таких акций от 12 компаний, в том числе две бумаги Татнефти (обыкновенная и привилегированная). Самый сильный консенсус — по Сберу (94% рекомендуют покупать), но у него не самый высокий средний таргет (у префов Татнефти он дает +36%).
Снова отбираем топ-3 лучших, перемножая средний прогноз по росту акции на долю рекомендаций к покупке. С большим отрывом от остальных идут Сбербанк, Роснефть и Магнит. Это три российские бумаги, от которых аналитики ждут наибольшего роста с максимальной вероятностью.
Детальнее про прогнозы аналитиков — в полной версии статьи.
Стратегии, которые уходят в прошлое. Что изменится для инвесторов в 2022
Некоторым закономерностям рынок следует постоянно. Однако мир быстро меняется: ранее эффективные системы перестают работать.
Золото теряет роль защитного актива
Нынешний год показал, что золото не всегда защищает от инфляции. Более того, если взглянуть на исторические данные, реальная доходность золотодобытчиков на дистанции последних 50 лет обходит инфляцию только в 47% случаев.
Инфляция официально перестала быть «временной»
ФРС США будет сокращать покупки активов быстрее и повышать процентные ставки раньше, чем ожидалось.
США перейдут в III фазу экономического цикла
Это произойдет в течение I–II кварталов 2022 г. и означает, что пик темпов роста экономики пройден. В III фазе показывают динамику хуже рынка IT, товары длительного пользования и премиум-сегмент, лучше рынка — энергетика, базовые материалы, здравоохранение, потребительские товары, коммунальные услуги.
Масштабные «разгоны» акций уходят
«Разгоны» бумаг с высоким short-интересом и низкой ликвидностью остаются в прошлом. Частные инвесторы и хедж-фонды стали осторожнее, что снижает вероятность появления новых очевидных дисбалансов на рынке.
Российские инвесторы больше не спят по утрам
В 2021 г. запущена утренняя сессия на Мосбирже. Теперь торги проходят с 6:50 до 23:50 МСК. С одной стороны, это расширяет возможности инвестора. С другой — ликвидность утром в разы меньше, что создает риски высокой волатильности.
Подробнее о взглядах на рынок, которые не нужно брать с собой в следующий год — в этой статье.
Тренды для долгосрочных инвестиций
О том, что мы живем в эпоху цифровой трансформации, большинство инвесторов уже знает. Многие пытаются играть на этом тренде, отбирая лучшие технологические бумаги. Однако есть еще более крупные явления из серии «большое видится на расстоянии».
На рынках все теснее
Рост числа IPO обгоняет рост числа инвесторов: количество новых эмитентов ежегодно удваивается.
Конкуренция между компаниями, которые уже на фондовом рынке или только планируют туда зайти, будет расти. За попадание в топовые индексы и фонды (а значит, и за доступ к деньгам инвесторов) им придется бороться не только внутри своей страны и отрасли, но и с компаниями-аналогами с другого конца планеты.
В итоге долгосрочному инвестору становится все сложнее заработать на местных компаниях, если только у них нет конкурентного преимущества, с которым не может поспорить никто на всей мировой арене. Например, наличие самых крупных запасов дорогого ресурса (Газпром, Алроса, Норникель, ВСМПО Ависма).
Перепроизводство товаров
Относительные издержки на выпуск единицы физических товаров снижаются каждый год. Доля аутсорсинга (вынос производства в другие страны) в развитых государствах растет, несмотря на усилия политиков. Как итог, доля промышленности в ВВП постоянно падает.
В сельском хозяйстве ситуация еще более наглядная. Мир производит в 1,5 раза больше продукции, чем способен потребить.
Инвестору, который играет вдолгую, на этом фоне стоит избегать чрезмерной доли в портфеле аграрных, аграрно-химических (удобрения) и заточенных на выпуск массовых товаров (продукты, одежда, предметы гигиены) компаний. В современной экономике больше ценятся те, что умеют дорого продать, а не дешево произвести.
Зависимость от технологий
Угадать, какая инновация выстрелит следующей: 3D-печать, дополненная реальность или что-то другое, — невозможно. Однако не стоит сомневаться, что спрос на технологии останется высоким и они остаются стабильной историей роста.
Старение населения
Средний возраст потребителя в большинстве богатых и крупных стран будет расти. Сейчас среднему китайцу и американцу 38 лет, европейцу — 43, японцу — 49. Для сравнения, всего 15 лет назад население в этих странах и регионах в среднем было на пять лет моложе.
Основному потребителю планеты сегодня около 40 лет, и это определяет его корзину спроса. В таком возрасте человек больше всего тратит не на продукты или базовые товары, а на услуги: финансовые (ипотека, аренда, кредиты), образовательные (няни, садики, школы, репетиторы, университеты) и здоровье.
Основной фокус долгосрочного инвестора должен быть на соответствующих отраслях: финансы, образование (курсы, игры, обучающие сервисы) и базовая медицина (не биотехи).
В будущем, вероятно, стоит постепенно смещаться в сторону более возрастных потребностей: высокоточная медицина, борьба со старением и одиночеством (путешествия, цифровые развлечения для пожилых).
Равноправие как ценный актив
Тенденция к снижению доли мужчин в руководстве корпораций развивается полным ходом. Доля женщин-руководителей в компаниях, входящих в S&P 500, составляет 30%. За десять лет эта цифра выросла вдвое, и очевидно, что потенциал еще не исчерпан.
Вне зависимости от того, как инвестор относится к феминизации управления, этот тренд стоит учитывать в своем портфеле. Стоит избегать или минимизировать долю компаний с аномально низким представительством женщин в руководстве, в частности японских (11%) и индийских (17%). Перекос в обратную сторону тоже вряд ли принесет пользу портфелю.
Пример крупных компаний с оптимальным гендерным соотношением в руководстве (близким к 50/50): Visa, Netflix, Disney, Nike, Merck. Дефицит женщин-директоров (менее 25% в совете), в частности, у Zoom и Tesla. По России детальных исследований нет, но основная отрасль, где доля женщин-управленцев не ниже, чем на Западе, это финансы (около 40%).
Подробнее мы рассуждаем про долгосрочные тренды здесь.
Над материалом работала команда экспертов БКС Экспресс: Оксана Холоденко, Альберт Короев, Игорь Галактионов, Михаил Зельцер, Дмитрий Бабин, Валерий Емельянов, Дмитрий Пучкарев, Павел Гаврилов, Андрей Мамонтов, Евгений Калянов, Василий Карпунин.
БКС Мир инвестиций
Комментарии
Покупайте ценные бумаги любимых брендов в один клик
Последние новости
Рекомендованные новости
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
Copyright © 2008– 2022 . ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.
Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Россия становится менее привлекательной для зарубежных инвесторов?
В 2020 г. объём прямых иностранных инвестиций в Россию снизился в четыре раза по сравнению с 2019-м. На это повлияли два фактора: пандемия коронавируса и напряжённая геополитика.
Давайте рассмотрим динамику и структуру прямых иностранных инвестиций в российские активы, сравним данные с показателями стран Европы и определим перспективы зарубежных инвестиций в экономику РФ на ближайшие несколько лет.
Прямые иностранные инвестиции в Россию
Иностранные инвестиции, поступающие в экономику другой страны, делятся на прямые, портфельные и прочие.
Прямые иностранные инвестиции — финансы, которые поступают в экономику РФ напрямую от иностранных инвесторов и вкладываются в российские проекты. При этом инвестор должен владеть 10% акций компании.
Прямые иностранные инвестиции могут поступать:
-
в российские банки;
Портфельные инвестиции — покупка акций, паёв, облигаций, векселей и других долговых ценных бумаг, доля которых составляет меньше 10% в уставном капитале финансируемой организации.
Прочие инвестиции — торговые кредиты, кредиты правительств иностранных государств под гарантии Правительства РФ, кредиты международных финансовых организаций и другие.
Остановимся на прямых иностранных инвестициях в прочие секторы, на которые приходится 85% в общей структуре зарубежного финансирования в Россию.
По данным Банка России , в 2020 г. прямые иностранные инвестиции снизились в четыре раза, составив 8,6 млрд долл. Из них 7,2 млрд долл. — зарубежные вложения в российские инвестиционные проекты.
За последние десять лет меньше всего инвестиций в российскую экономику зарубежные инвесторы вложили в 2015 г., после мирового кризиса и введения экономических санкций в отношении России из-за событий на Украине. Общий объём составил 6,8 млрд долл.
Больше всего иностранных инвестиций Россия получила в 2013 г. — 70 млрд долл.
Динамика прямых иностранных инвестиций в Россию, млрд долл.
Если объём прямых иностранных инвестиций сократился в четыре раза в 2020 г., то по количеству проектов падение составило 26,1% — до 141 проекта. Это самое маленькое количество проектов с 2013 г. Максимальное количество проектов, которые получили финансы от зарубежных инвесторов, было в 2017 г. — 238 проектов.
Динамика общего количества проектов прямых иностранных инвестиций в России, шт.
Лидеры среди стран-инвесторов активно финансирующих российские инвестиционные проекты — Германия, Китай и США. В 2020 г. Германия профинансировала 26 российских проектов (против 36 в 2019 г.), в основном из агропродовольственного сектора. Рост российского экспорта сельскохозяйственной продукции за рубеж, который превысил импорт в 2020 г., делает агропромышленный комплекс России одним из самых инвестиционно-привлекательных в Европе.
В 2020 г. Китай профинансировал 15 российский проектов, против 22 в 2019 г. Поднебесная активно финансирует российские проекты высокотехнологичного сектора: электронику, программное обеспечение и IT-услуги.
Инвесторы из США и Китая в 2020 г. вложили финансы в 15 российских проектов, против 20 в 2019 г. Также инвесторы из США и Германии вкладывают в российский АПК. Несмотря на снижение количества проектов, объём прямых иностранных инвестиций из США в 2020 г. вырос в 3,3 раза за предыдущие несколько лет. На прямых инвестициях не сказались санкции и сложные геополитические отношения.
Структура стран-инвесторов по количеству проектов в Россию, %
Охотнее всего иностранные инвесторы вкладывают свои активы в российский сектор производства — 107 проектов в 2020 г. Российское производство финансируют инвесторы Германии, США, Китая и Италии.
Из-за спада деловой активности в 2020 г., инвестиции в маркетинговые проекты сократились на 80%. Многие компании стали меньше ресурсов тратить на рекламу и продвижение.
Ещё один крупный сегмент, который является привлекательным для зарубежных инвесторов — бизнес-услуги. В 2020 г. иностранные инвесторы профинансировали восемь российских проектов данного сектора: они связаны с иностранными инжиниринговыми и консалтинговыми компаниями. Половина этих проектов сосредоточена в крупных российских финансовых центрах — Москве и Санкт-Петербурге.
Отраслевая структура прямых иностранных инвестиции в Россию, %
Россия и страны Европы
Согласно ежегодному исследованию крупнейшей аудиторско-консалтинговой компании Ernst & Young, в 2020 г. Россия заняла одиннадцатое место в Европе по количеству проектов с прямыми иностранными инвестициями. В 2020 г. иностранные инвесторы профинансировали 141 российский проект, что ниже показателей 2019 г. Однако это не означает, что менее привлекательной для инвестиций стала только Россия. Из-за пандемии коронавируса и мирового кризиса по всей Европе количество инвестиционных проектов уменьшилось в 2020 г. на 21%. Во всём мире этот показатель ещё ниже — глобальное падение инвестиций составило 42%.
Топ-15 стран Европы по количеству проектов прямых иностранных инвестиций, шт.
Перспективы иностранных инвестиций в российскую экономику
В I квартале 2021 г. прямые иностранные инвестиции в Россию составили 4,7 млрд долл. против 4,1 млрд долл. за аналогичный период в 2020 г. По мере восстановления деловой активности и на фоне рекордно низкой базы прошлого года можно прогнозировать рост зарубежных инвестиций в российскую экономику в 2021 г.
Несмотря на западные санкции, Россия остаётся одной из самых привлекательных стран для инвестирования не только в Европе, но и в мире. Самыми «лакомыми» отраслями для финансирования остаются сектор АПК и высокотехнологичный сегмент, в которых наша страна преуспевает в последние годы.
У России один из самых низких в мире размер государственного долга благодаря нефтегазовым доходам, которые составляют основу федерального бюджета, и значительному объёму ликвидных активов — в виде средств Фонда национального благосостояния.
Уровень долговой нагрузки напрямую влияет на уровень риска финансирования инвестиционных проектов в ту или иную страну. По отношению госдолга к ВВП определяется место государства в рейтинге наиболее привлекательных стран для инвестирования.
Ужесточение монетарной политики Банка России путём повышения ключевой ставки в ближайшие пару лет может создать ещё более привлекательные условия для притока иностранных инвесторов: в остальных странах наблюдается низкий уровень процентных ставок.
В 2021 г. российская экономика чувствует себя лучше и увереннее, чем экономики других стран мира, постепенно восстанавливаясь после кризисного 2020 г. Поэтому можно ожидать притока зарубежных инвестиционных ресурсов.
Напоминаем, что для вашего удобства мы еженедельно собираем эту и другие статьи в один большой дайджест – вы сразу выбираете нужное и отсекаете лишнее. Чтобы получать такую рассылку еженедельно, просто подпишитесь на неё внизу страницы.
Разбор секторов экономики для начинающих инвесторов фондовой биржи
Сектор — группа компаний со схожими бизнес-моделями. Секторы рынка регламентированы глобальным стандартом классификации отраслей (ГСКО). То есть, речь сейчас не пойдёт о моём собственном понимании рынка. Мы будем обсуждать классификацию, которую придумали умные дядьки с бородой.
- Для диверсификации. Чтобы выбирать активы из разных секторов для снижения рисков.
- Для облегчения выбора активов. Вы можете сравнивать компании внутри сектора, а не внутри рынка.
- Чтобы иметь возможность делать поправки на текущую фазу экономического цикла
1. Энергетика (Так умные дядьки почему-то назвали нефтегазовый сектор)
В сектор входит: нефть, газ, уголь и оборудование для этого вот всего.
Пример на американском рынке: Exxon Mobil (XOM), PetroChina (PTR), Royal Dutch Shell (RDS.A), Devon Energy (DVN)
На рынке РФ: Лукойл (LKOH), Газпром (GAZP), Роснефть (ROSN), Сургутнефтегаз (SNGS).
Самая низкая доходность на рынке США, но самые высокие дивиденды: 3,8%. Сектор рискованный. Котировки акцией зависят от цен на сырье. А ещё от сделок ОПЕК, состояния рынка и твиттера Трампа (светлая ему память). В общем, этот сектор тяжело поддаётся прогнозированию.
2. Материалы (сырьевой сектор)
В сектор входит: химикаты, сельскохозяйственные материалы, пластик, стройматериалы, упаковка, драгоценные и промышленные металлы и минералы. Сюда же относятся золотодобытчики.
Пример на американском рынке: Alcoa (AA), WestRock (WRK), Du Pont (DD), Mosaic (MOS), Sherwin-Williams (SHW).
На рынке РФ: Норильский никель (GMKN), АЛРОСА (ALRS), Русал (RUAL), Северсталь (CHMF), Полиметалл (POLY), ФосАгро (PHOR).
По этому сектору есть несколько фондов, но все они касаются золотодобытчиков. Например, FinEx Золото (FXGD) или Тинькофф Золото (TGLD), ВТБ Фонд Золото (VTBG)
Сектор цикличный и довольно разношерстный. Например, экологическая упаковка, вероятней всего, тренд на будущее. Металлурги падают при кризисе, а золото — растёт. Поэтому, сложно сделать однозначные выводы.
3. Промышленность
В сектор входит: аэрокосмическая промышленность, авиакомпании, морской транспорт, грузоперевозки, машинное оборудование, железнодорожная промышленность.
Примеры на американском рынке: всем вам известный Boeing (BA), General Electric (GE), Lockheed Martin (LMT), Caterpillar (CAT), Danaher (DHR).
На рынке РФ: Аэрофлот (AFLT), Трансконтейнер (TRCN), НМТП (NMTP), Камаз (KMAZ).
Сектор также довольно цикличный, и зависит от состояния рынка. У компаний из этого сектора не редко бывает высокая долговая нагрузка. Также, этот сектор часто пользуется поддержкой государства.
4. Потребительские товары повседневного спроса
В сектор входят: то, что нужно людям вне зависимости от ситуации на рынке. Еда, напитки, алкоголь, табак, косметика, ну и супермаркеты, где можно купить все эти товары.
Примеры на американском рынке: Wal-Mart Stores (WMT), Procter & Gamble (PG), Tyson Foods (TSN), Philip Morris (PM), Costco Wholesale (COST).
На рынке РФ: Магнит (MGNT), Детский мир (DSKY), ГДР X5 RetailGroup (FIVE), Черкизово (GCHE), Лента (LNTA).
Этот сектор рынка можно использовать как защитный актив. Он не цикличный, но и не особо быстро растёт. Люди и в момент кризиса буду покупать хлеб, но и не станут есть больше хлеба в период экономического роста.
5. Потребительские товары выборочного спроса
А вот тут уже то, что покупают люди когда закрыты основные базовые потребности: автомобили, мотоциклы, одежда, предметы роскоши, отели, рестораны, свадебные услуги, круизы.
За 10 лет этот сектор показал рост на 382%, во многом благодаря Amazon
Примеры на американском рынке: конечно Amazon (AMZN), Alibaba (BABA), McDonald’s (MCD), Nike (NKE), Carnival (CCL).
На рынке РФ: М-видео (MVID), Озон (OZON), Обувь России (OBUV).
Это цикличный сектор, и хорошо растёт только после кризиса, когда повышается доход населения. Разумеется, пока у людей нет зарплат, мечту о круизах они временно откладывают.
6. Здравоохранение
Это огромный сектор, в который входят: разработчики лекарственных препаратов, поставщики мед.оборудования, медицинская страховка и биотехнологии.
Второй по величине и третий по динамике роста сектор: за последние 10 лет вырос на 261%
Примеры на американском рынке: Pfizer (PFE), Johnson & Johnson (JNJ), UnitedHealth Group (UNH), AbbVie (ABBV), Amgen (AMGN), Gilead (GILD), Eli Lilly (LLY).
На рынке РФ сложно найти примеры. Немного медицины есть в АФК-системе (AFKS), если можно так выразиться.
Также, есть фонд NASDAQ Bioteh (TBIO), который на 98% состоит из акций здравоохранительного сектора. Он обязательно будет в моём портфеле, когда я доберусь до диверсификации по сегментам.
Сектор считается не цикличным, потому что люди болеют вне зависимости от экономической ситуации в стране. При этом, сектор хорошо растёт, потому что биотехнологии развиваются. Но у них есть свои сложности с конкуренцией, испытанием новых препаратов, патентами и тд. Поэтому, акции биотехнологий достаточно волатильны. Поэтому-то я и хочу фонд.
Сектор состоит из банков, страховых компаний, брокеров и тд.
Примеры на американском рынке: JPMorgan (JPM), Bank of America (BAC), Wells Fargo (WFC), Visa (V), Masterkard (MA), Goldman Sachs (GS).
На рынке РФ: Сбербанк (SBER), TCS Group (TCSG), ВТБ (VTBR)
Из всего сектора платёжные системы растут быстрей всего. Сам сектор вырастает сразу после окончания кризиса быстрей всех остальных. Так как компании этого сектора выдают кредиты бизнесу и частным лицам, котировки акций зависят от реального положения дел в экономике.
8. Информационные технологии (IT-сектор)
Это любимый инвесторами сектор. Программное обеспечение, детали для гаджетов, материнские платы, смартфоны, интернет-услуги.
Примеры на американском рынке: Apple (APPL), Microsoft (MSFT), Cisco (CSCO), Nvidia (NVDA), Intel (INTC), IBM (IBM), Adobe (ADBE).
На рынке РФ: ээээ Яндекс (YNDX)? Не особо богата IT-компаниями земля русская.
Также, стоит отметить классные фонды от FinEx (FXIM) и (FXIT).
Самый большой и самый прибыльный сектор индекса S&P 500. Его, несомненно, любят инвесторы. Не смотря на то, что есть определенные риски: компании должны идти в ногу со временем, чтобы выигрывать в конкурентной борьбе.
9. Коммуникационные услуги
За этим скучным названием скрывается всё, что мы с вами очень любим: производители компьютерных игр, услуги связи, сми, развлечения, интерактивные медиа, социальные сети, онлайн-кинотеатры.
Самый молодой сектор в индексе S&P 500, сформирован в 2018 году.
Примеры на американском рынке: Facebook (FB), Googl (GOOGL), Walt Disney (DIS), Netflix (NFLX), Twitter (TWTR), AT&T (T).
На рынке РФ: МТС (MTSS), Ростелеком (RTKM), Мэйл-ру (MAIL).
Большинство компаний этого сектора зарабатывают на рекламе, поэтому сектор считается достаточно цикличным. Я, как маркетолог, люблю этот сектор, и покупаю неоправданно много акций.
10. Коммунальные услуги
Это газ, электричество, вода, возобновляемые ресурсы. Всё, что предоставляется для частных лиц.
Примеры на американском рынке: NextEra Energy (NEE), Exelon Corp (EXC), Consolidated Edison (ED)
На рынке РФ: Россети (RSTIP), Русгидро (HYDR) , Ленэнерго (LSNG), Юнипро (UPRO).
Очень консервативная отрасль. Возможности роста у этих компаний ограничены. Но и влиянию кризиса они особо не подвержены. Что бы не случилось, вода, газ и электричество всё равно нужны людям.
11. Недвижимость
Сюда входит: управление, аренда, разработка, промышленная и жилая недвижимость.
Примеры на американском рынке: American Tower (AMT), Simon Property Group (SPG), ProLogis (PLD), Welltower (WELL), Equinix (EQIX), Ventas (VTR), Weyerhaeuser (WY). И, конечно, REIT, про которые можно написать отдельно.
На рынке РФ: Группа ЛСР (LSRG), ПИК (PIKK)
Сектор низкодоходный, консервативный, но с большими дивидендами. Это и делает его привлекательным для инвесторов.
Конечно, это очень краткое описание. По каждому сектору можно было бы расписать отдельную статью. Но, я надеюсь, что этот материал поможет вам увидеть общую картину, и пересмотреть баланс портфеля.
Источник https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/investitsii-2022-chto-kupit-polnoe-rukovodstvo-s-prognozami
Источник https://journal.open-broker.ru/research/snizhenie-inostrannyh-investiciy-v-rf/
Источник https://vc.ru/finance/196416-razbor-sektorov-ekonomiki-dlya-nachinayushchih-investorov-fondovoy-birzhi