Понедельник, 30 января, 2023

Взаимосвязь фондового рынка с кризисами в экономике Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Взаимосвязь фондового рынка с кризисами в экономике Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

В данной статье анализируются экономические кризисы 1998, 2000 и 2008 гг. в России, США и странах Евросо-юза, а также их взаимосвязь с фондовым рынком. Высочайший уровень глобализации достигнут в финансовой иинвестиционной сфере. Денежный капитал, не имея материального подкрепления, находится в свободном пото-ке, осуществляя ежеминутные биржевые операции на миллиарды долларов. Это нестабильное финансовое положение взаимодействует с реальной мировой экономикой, поглощая финансовые рынки в том или иномуголке мира через систему кризисов . На кризисы быстрее всего реагирует рынок ценных бумаг.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Ходоров С. Е.

Текст научной работы на тему «Взаимосвязь фондового рынка с кризисами в экономике»

талон № 1, предназначенный для оплаты услуг, оказанных женщинам учреждениями здравоохранения в период беременности на амбулаторно-поликлиническом этапе (женские консультации); талон № 2, предназначенный для оплаты услуг, оказанных женщинам в родильных домах (отделениях), перинатальных центрах; талон №3 (с 2007 г), предназначенный для оплаты услуг детской поликлиники по диспансерному наблюдению ребенка в первый год жизни.

В последние годы государство начало отрабатывать институциональный механизм интеграции и координации усилий операторов, действующих в социальных областях. Классическая организация социальной службы основывается на разделении нескольких крупных общественных функций (образование, правосудие, здравоохранение и т.д.), каждая из которых передается специализированным операторам, будь то государственные или частные институты.

Переход к масштабному применению партнерских форм управления государственной собственностью вызовет существенные изменения в институцио-

нальной среде государственного аппарата и бизнеса. Появившаяся новая отрасль экономики под условным названием «государственные гражданские контракты и концессии» заставит чиновников становиться бизнесменами, покупателями услуг частного сектора, вырабатывать правила и нормы поведения в условиях рыночного развития подведомственных им учреждений.

1. Якобсон Л.И. Экономика общественного сектора. М., 1996.

2. Bailey R.W. Uses and minuses of privatization / Hanke S.H. (ed.). Prospects for privatization. Academy of political science: New York, 1987.

3. Perry J.L., Babitsky T.T. Comparative perfomance in urban bus transit: assessing privatization strategies // Public administration review. 1986. Vol. 46. № 1.

4. Savas E.S. Privatization: the key to better government. Chatham House: Chatham, New Jersey, 1987.

5. URL: www.carlub.ru

6. URL: www.saratovmer.ru

удк 336.76:330 C.E. Ходоров

ВЗАИМОСВЯЗЬ ФОНДОВОГО РЫНКА С КРИЗИСАМИ В ЭКОНОМИКЕ

В данной статье анализируются экономические кризисы 1998, 2000 и 2008 гг. в России, США и странах Евросоюза, а также их взаимосвязь с фондовым рынком. Высочайший уровень глобализации достигнут в финансовой и инвестиционной сфере. Денежный капитал, не имея материального подкрепления, находится в свободном потоке, осуществляя ежеминутные биржевые операции на миллиарды долларов. Это нестабильное финансовое положение взаимодействует с реальной мировой экономикой, поглощая финансовые рынки в том или ином уголке мира через систему кризисов. На кризисы быстрее всего реагирует рынок ценных бумаг Ключевые слова: глобализация, кризис, кредит, акции, фондовый рынок.

INTERRELATION OF THE SHARE MARKET WITH CRISES IN ECONOMY

The article deals with the economic crises of 1998, 2000 and 2008 in Russia, the USA and the European Union countries, and as their interrelation with the share market. The highest level of globalization is reached in financial and investment spheres. The unsupported monetary capital is in a free flow and involved in billion dollars operations on the stock exchange. This unstable financial situation interrelates with a real world economy and takes over financial markets in different corners of the world through the system of crises. The securities market reacts to crises immediately The key words: globalization, crisis, credit, action, share market.

Глобальная экономика представляет собой исторически новую реальность, которая отличается от традиционной. По определению социолога М. Кастельса, «глобализация характеризует экономику способную работать как единая система в режиме реального времени в масштабе всей планеты» [1, с. 105]. Процесс глобализации мировой экономики идет неравномерно.

Высочайший уровень глобализации достигнут в финансовой и инвестиционной сфере. Денежный капитал, не имея материального подкрепления, находится в свободном потоке, осуществляя ежеминутные биржевые операции на миллиарды долларов. Это нестабильное финансовое (виртуальное) положение взаимодей-

ствует с реальной мировой экономикой, поглощая финансовые рынки в том или ином уголке мира через систему кризисов. Наиболее известными являются мексиканский кризис 1994 — 1995 гг., хозяйственный кризис 2000 — 2003 гг, азиатский кризис 1997 — 1998 гг, который, в свою очередь, отразился и на России, вызвав дефолт, а также финансовый кризис 2008 г

Весной 2000 г. финансовые индексы в большинстве западных стран достигли исторических максимумов, после чего началось их быстрое падение. Всего за

3 года американский индекс S&P-500 снизился с

1 527,46 до 800,7 пункта (на 47,5%), японский Nikkei-225 -с 20 833 до 7 608 пунктов (на 63,5%), германский Dax —

с 8 136,16 до 2 203 пунктов (на 72,9%). Причем продолжительность неуклонного спада котировок превысила период их снижения в 1929 — 1932 гг. Однако ничего подобного, что было во времена Великой депрессии, не случилось. Если в 1929 — 1932 гг. объем промышленного производства в США сократился на 59%, а безработица составляла 19% трудоспособного населения, то в 2000 — 2003 гг объем производства даже вырос на 6,8%, а уровень безработицы повысился с 4,1 до 6,4%.

Так, анализируя 2004 г, можно с уверенностью утверждать, что период нестабильности в экономике ведущих капиталистических стран, начавшийся в 2000 г. с резкого снижения котировок на американском рынке акций высокотехнологических компаний, в целом завершен. Основные мировые хозяйственные центры показывают устойчивое развитие: ВВП в США вырос на 3,9%, Великобритании — на 3,4%, в странах Евросоюза -на 1,9%. Оживились и фондовые рынки: к концу 2004 г американский индекс S&P 500 был на 6,7% выше, чем в конце 2003 г., японский Nikkei-225 — на 5,1%, германский Dax — на 6,6%, а британский FTSE-100 — на 11,2%.

На протяжении XX в. каждый крупный хозяйственный кризис сопровождался резким обесцениванием фактически всех видов инвестиций. Как известно, в годы спада спрос растет на ликвидные средства и уменьшается на капитальные активы. Так, в США в 1973 — 1975 гг почти 45%-ный коллапс фондовых котировок происходил одновременно с проблемами на рынке недвижимости. Аналогичные процессы наблюдались во многих странах мира. Например, в Японии стремительный рост биржевых котировок в 80-х гг. XX в. привел к полной утрате связи цен на недвижимость с реальным состоянием экономики. На протяжении 20 лет они росли в 8 раз быстрее, чем доходы населения. В 1990 г. индекс Nikkei-225 достиг своего исторического максимума на уровне 39,8 тыс. пунктов, а цены на недвижимость —

35 тыс. дол. за кв.м. На сегодняшний день этот индекс составляет 11 тыс. пунктов, а цены на жилье не превышают 12 тыс дол. за кв. м. Кризис на японском рынке недвижимости принес инвесторам рекордные убытки: только за 1991 — 1995 гг. — 5,6 трлн дол., а за следующие

10 лет — еще почти 3 трлн дол.

В 2000 — 2003 гг. впервые на фоне падения цен на фондовом рынке, замедления инвестиционной активности и снижения темпов роста промышленного производства во всех развитых странах мира наблюдался рост цен на недвижимость. Так, американский фондовый пузырь сдулся с 170% ВВП весной 2000 г. до 89% в 2005 г, а стоимость недвижимости выросла с 53 до 74% ВВП. В значительной степени именно это обстоятельство (а точнее — объем ссуд, полученных частными лицами под залог недвижимости) позволило экономике США, а с ней и европейской, избежать более серьезной рецессии. Общий объем предоставленных владельцам жилья ипотечных кредитов составляет 7,6 трлн дол., причем эта сумма выросла за последние 35 месяцев на 2,7 трлн дол. по сравнению с 2000 г.

Таким образом, можно сделать вывод, что масштабное обесценивание акций в 2000 — 2003 гг. не спровоцировало серьезного падения показателей в реальном секторе экономики и не вызвало цепной реакции, традиционной для развития западных стран.

Если говорить про Россию, то начало 2000 г ознаменовалось ростом курса акций ведущих отечествен-

ных компаний. С начала декабря 1999 г. по январь 2000 г в 2,6 раза увеличилась цена акций Татнефти, РАО ЕЭС России прибавило 93%, Мосэнерго — 69%, Ростелеком -72%, Сургутнефтегаз — 51%, Сбербанк — 46%, ЛУКОЙЛ -44% [3, с. 16 — 22].

За 1999 г. индекс РТС вырос на 201,6%. Хотя на первый взгляд это демонстрировало, что совокупная капитализация акций увеличилась примерно втрое, это не означало мощного фондового роста. Всего на фондовом рынке были постоянно представлены акции только 6 — 7 компаний. Уровень цен, достигнутый к концу 1999 г, оказался близок к уровню российского фондового рынка летом 1996 г. [2, с. 28].

2001 г. на российском рынке акций ознаменовался значительным ростом цен и началом возвращения денег иностранных фондов, достаточно активно выводившихся в конце 2000 г. В январе 2001 г лидерами роста стали бумаги РАО ЕЭС России, существенно упавшие в цене в конце 2000 г. Этому росту способствовало сообщение РАО о начале в январе 2001 г процесса перевода депозитарных расписок (около 20% уставного капитала) из Bank of New York в Deutsche Bank.

Спрос на российские акции также поддерживался решением ОПЕК о сокращении ежедневной добычи нефти на 1,5 млн баррелей с 1 февраля 2001 г., что способствовало повышению мировых цен на нефть. В результате нефтяные акции стали «локомотивом» растущего рынка, а высокие цены металлов платиновой группы на мировом рынке в течение месяца обеспечивали покупательскую поддержку бумагам «Норильского никеля». Кроме того, поддержку рынку оказывали покупки акций со стороны инвесторов, увеличивающих свою долю в уставных капиталах компаний накануне закрытия эмитентами своих реестров для проведения годовых собраний акционеров. В частности, в течение февраля 2001 г. ликвидировали акции Аэрофлота.

Однако в марте 2001 г. кризис в Турции и ухудшение конъюнктуры фондового рынка США вызвали некоторый спад активности на отечественном рынке. 2002 г был стабильным для российской экономики. Циклическое замедление экономического роста в России было вызвано постепенным исчезновением положительного эффекта девальвации, стимулировавшим экономический рост в первые 3 года после кризиса 1998 г. Ожидалось, что на смену этому эффекту придет отдача от реализации структурных реформ, прежде всего энергетического сектора и газового рынка, а также банковской и пенсионной реформы. Но процесс реструктуризации естественных монополий в 2002 г существенно замедлился.

За 2003 г. курс российских акций поднялся на 80%, а к весне 2004 г. — на 30%. В начале июля 2003 г, после ареста одного из главных акционеров «ЮКОСа» П. Лебедева по обвинению в мошенничестве, ожидалось, что это станет причиной оттока средств западных инвесторов и падения курсов акций российских компаний. Индекс фондовой биржи РТС за 2 недели упал с 518 пунктов до 428. Индекс РТС за первый квартал 2004 г прибавил 33% [5]. Лидерами торгов по приросту курсовой стоимости вновь выступили акции НК «ЮКОС», интерес к которым был стимулирован заявлением министра финансов РФ А. Кудрина относительно того, что у «ЮКОСа» достаточно средств, чтобы расплатиться по налоговым обязательствам, а ситуация вокруг компа-

нии не препятствует инвестициям в Россию. Остальные акции за этот период времени выросли от 1,5% (Ростелеком) до 3,75% (ГМК «Норникель»). В секторе ценных бумаг Газпрома также наблюдался рост котировок, связанный с ожиданием годового собрания акционеров.

Новый обвал акций «ЮКОСа» связан с решением арбитражного суда Москвы о недействительности дополнительного выпуска акций этой нефтяной компании в рамках сделки по слиянию «ЮКОСа» и «Сибнефти». По условиям этой сделки владельцы «ЮКОСа» обменяли 26% акций, в том числе из новой эмиссии, на 72% акций «Сибнефти» и выкупили за 3 млрд дол. еще 20%. Так как все активы компании находились под арестом в обеспечение иска Министерства по налогам и сборам, «ЮКОС» не мог провести зеркальную сделку для возврата средств.

Экономическому росту России способствуют не столько реформы, сколько высокие цены на нефть. На мировом фондовом рынке присутствует озабоченность в связи с изменением ставок в США, вследствие чего инвесторы имеют тенденцию выводить свои деньги из стран, находящихся на этапе преобразований. В результате для российских фирм подорожают кредиты, которые активно используются в инвестиционной деятельности. Рост курса акций оказывает давление на прибыль и на конкурентоспособность российских предприятий. Так как, по нашим оценкам, цены на российские акции завышены на 20%, дальнейший рост котировок и индекса был бы опасен для фондового рынка. Это бы свидетельствовало, что рынок движим не столько прочным и стабильным положением компаний, сколько огромным и нестабильным притоком средств, в основном доходов нефтяных компаний, инвестируемых местными банками в рынок.

Не все предприятия подвержены кризису Так, на фоне падения фондового рынка выделяется лидер по капитализации — Газпром, чья капитализация за

11 месяцев увеличилась на 110%.

Если говорить про финансовый кризис 2008 г., то в России кризис из финансового перешел в экономический за 2 месяца, тогда как на Западе это произошло за

2 года. В мае 2008 г. многие вкладчики стали снимать свои денежные вклады, обеспокоившись ситуацией на Западе. На финансовый кризис отреагировал сразу рынок ценных бумаг Ценные бумаги отечественных компаний подешевели на 60 млрд дол., иностранные инвесторы, испугавшись, стали вывозить деньги из России.

В октябре 2008 г банки стали повышать проценты по кредиту. В ноябре закончилась эпоха доступных кредитов. Многие стали забирать свои сбережения и переводить их в валюту. Правительство говорило, что рубль будет укрепляться, а население скупало валюту Все это говорит о недоверии населения к Правительству. В декабре кризис обострился, стоимость нефти упала в

4 раза. Правительство пытается сократить расходы на 2009 г. Но все эти меры не решают проблем наступающей безработицы, повышения тарифов на услуги естественных монополий.

Цены на нефть российской марки «Urals» дошли до пика в 147 дол. за баррель в июле 2008 г, но начали падать в августе этого же года. В сентябре 2008 г. они впервые за год опустились ниже 100 дол. Цена на нефть продолжала падать до конца года и составляла 62 дол. за баррель. Между тем Государственная Дума впервые принимала бюджет сразу на 3 года (с 2009 до 2011 г), и предположила, что среднегодовая цена на нефть составит в 2009 г. 95 дол., а в 2010 г. — 90 и 88 дол. за баррель в 2011 г

24 ноября 2008 г., когда Президент РФ Д.А. Медведев подписал закон о бюджете, мировые цены на нефть опустились до 50 дол. и продолжали падать. К концу декабря 2008 г. цена на нефть снизилась до 34 —

36 дол., поднявшись лишь с началом военной операции Израиля против Сектора Газа. Даже решение ОПЕК о снижении объемов добычи и экспорта нефти странами картеля не повлияло на ее стоимость. Уже 2 января 2009 г цена на нефть марки Brent выросла до 43 дол. [4, с. 34].

Читать статью  Индекс потребительского сектора Московской биржи

Цены на металлы также упали в 3 — 4 раза. Эти процессы резкого падения спроса на сырье и энергию были неожиданными не только для Правительства России, но и для западных экономистов. Такой модели кризиса, при котором сильно падал спрос на энергоресурсы, а не их предложение, никто не предвидел. Никто не мог ожидать, что снижение цен на нефть будет сопровождаться кризисом и в автомобильной промышленности. Это были две взаимно противоположные тенденции. В результате кредитного кризиса спрос на автомобили упал раньше, чем цены на нефть. Автомобили, как и недвижимость, покупаются в западных странах в кредит, предоставляемый дилерами обычно на

5 лет. Это кредитование также оказалось замороженным. Кредитный голод замедлил или заморозил множество строительных проектов, зависящих от валютных займов. Низкие цены на нефть, металлы и сырье не должны стать в дальнейшей перспективе проблемой для России. Они полезны тем, что ориентируют производителей сырья на внутренний рынок и на российскую промышленность и сельское хозяйство. Благодаря снижению импорта отечественное производство получает стимул для развития.

В экономических кругах не так давно обсуждалась вероятность нового банковского кризиса, связанного с массовой невозвратностью потребительских кредитов. Он в значительной мере коснулся США, где люди привыкли жить в кредит и, на их взгляд, ничем не рисковали. Отголоски этого кризиса можно наблюдать в настоящее время и в России. Из таблицы видно, как происходят изменения потребительского кредитования.

Как изменятся потребительские кредиты*

Вид кредита Диапазон ставок на начало сентября 2008 г., % Произошедшая динамика, % Прогноз динамики на конец 2008 г., % Прогноз динамики на первое полугодие 2009 г., %

Ипотека (после регистрации) 11,5 — 13 + 1 — 1,5 + 1,5 — 2 + 2 — 2,5

Ипотека (до регистрации) 12,5 — 14,5 + 1,5 — 1,7 + 1,5 — 2 + 2,5 — 4

Автокредитование 8,5 — 9,5 + 1 + 2 — 3 + 4 — 6

Потребительское кредитование 15 — 17 + 1 + 2 — 3 + 4 — 6

•Источник: Саратовские вести. 2008. 28 окт. № 161 (4106).

Правительство России и Центральный банк предпринимают все меры для того, чтобы минимизировать последствия кризиса на мировых рынках для российской банковской системы. За последнее время курс российских акций, несмотря на кризис 2008 г., значительно поднялся, хотя на рынке превалируют крупные институциональные инвесторы.

Таким образом, фондовый рынок как звено финансовой системы, с одной стороны, испытывает на себе все негативные явления в экономике страны, а с другой -является важнейшим индикатором макроэкономических процессов.

1. Кастельс М. Информационная эпоха: Экономика, общество и культура. М.: ГУ ВШЭ, 2000.

2. Кафиев Ю. Что значат итоги 1999 г. для российского рынка акций // Рынок ценных бумаг. 2000. № 3.

3. Лусников А. Реалии и иллюзии российского фондового рынка // Рынок ценных бумаг. 2000. № 3.

4. Медведев Р.А., Медведев Ж.А. Глобальный экономический кризис или исторический поворот? // ЭКО. 2009. № 4.

5. Фондовый рынок в России. URL:www.inosmi.ru/ translation/ 208904.html/

УДК 336.01:330 г.Г. Барсезов

ФИНАНСОМИКА КАК НОВЕЙШЕЕ НАПРАВЛЕНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ НАУКИ

В данной статье исследуется финансомика, которая является одной из значимых проявлений новой экономики, раскрывается ее многогранное содержание как финансизации всего экономико-хозяйственного бытия, особого экономического уклада, международной финансовой экономики, выявляются присущие ей характерные черты и этапы развития.

Ключевые слова: финансомика, новая экономика, финансовый сектор, реальный сектор.

FINANSOMICS AS THE LATEST DEVELOPMENT IN ECONOMIC STUDIES

The article focuses on finansnomics which is a significant manifestation of new economy development. The author analyses its multifaceted content in respect to financialisation of economy, specific economic structure, and international financial economics. Its characteristic features and stages of development are given in the article.

The key words: finansnomics, new economy, financial sector, real sector.

Экономические явления, происходящие в современном мире, заставляют ученых не только пересмотреть традиционные позиции классической и неоклассической экономики, но и существенно их расширить новейшими категориями, закономерностями, концепциями. В настоящее время формируется передовой раздел экономической науки — «новая экономика», или «неоэкономика», включающий ряд новейших, относительно самостоятельных направлений. К таким направлениям относятся «финансомика», «интернет-экономика», «инновационная экономика», «глобальная экономика», «экономика знаний» и др. Неоэкономика рассматривается как особый экономический строй, который базируется: 1) на глобальном контроле над инновациями; 2) на концентрации знаний в высокоразвитых странах; 3) на трансформации знаний в финансовые инновации и формировании на этой основе глобального контроля над деньгами и их потоками (глобального монетаризма); 4) на особого рода глобальных рентах -интеллектуальной и финансовой. Неоэкономика, включая финансомику фиксирует и проводит первичный анализ самых современных явлений и последних тенденций, происходящих непосредственно в данный момент времени.

В данной статье исследуется финансомика, которая является одним из значимых проявлений постиндустриализации, но при этом остается пока малоизу-

ченным объектом новой экономики. Осмыслением фи-нансомики стали заниматься лишь в начале XXI в. Исследование ее представляется необходимым и актуальным с точки зрения как теории, так и практики.

Термин «финансомика» в российской экономической литературе появился несколько лет тому назад. Его ввел в научный оборот руководитель лаборатории философии хозяйства Ю.М. Осипов — основоположник современного научного направления в этой области: «Финансомика — феномен абсолютно постмодерновый, когда ирреальность — стоимость — доминирует над реальностью — хозяйством, строя под себя реальность. » [2]. Он отмечал, что переход к финансомике — переворот в экономике, это другая экономика, представление о которой должно быть другим, поэтому экономическая наука стоит перед необходимостью выработки нового представления о современной экономике и вообще об экономике, как и о хозяйстве в целом. Произошла фи-нансизация всего экономико-хозяйственного бытия, по масштабности процесса это что-то вроде всеобщей электрификации.

В дальнейшем термин «финансомика» приняли как обозначение господства финансов, т.е. доминирование деловым образом организованных денег над экономикой, хозяйством и всей жизнью. Кроме власти денег, есть еще власть над деньгами — супервласть, персонифицированная эмиссионерами и владельцами денег.

2008 vs 2020: Как меняется поведение инвесторов в кризис

Недавнее исследование портала Investopedia показало, что инвесторы сегодня куда более озабочены глубиной кризиса, вызванного пандемией коронавируса, чем это было в 2008 году. При этом, они не так активно работают со своим инвестиционным портфелем сейчас, чем делали это в кризис, который случился 12 лет назад.

Как именно менялось поведение инвесторов, что беспокоит их сейчас, а о чем они переживали во время прошлого экономического кризиса – мы подготовили выжимку главных тезисов опроса Investopedia.

Оживление рынка стимулирует тревожность

Более опытные и обладающие большими активами инвесторы, сегодня действуют, исходя из уроков финансового кризиса 2008-09. Тогда многие поддались панике и совершили ошибочные действия, поэтому теперь стараются быть спокойнее и не идти в толпе. При этом начавшееся недавно оживление и восстановление на биржах стимулирует их тревоги и «медвежьи» настроения (т.е. ожидания нового падения).

Такие факторы, как масштабная безработица в США опытным инвесторам довольно трудно игнорировать. Они отделяют восстановление фондового рынка от экономики в целом. Сегодня кризис носит куда более системный и глобальный характер, чем это было в 2008 году. Поэтому инвесторы обеспокоены ситуацией и не уверены в том, что рост продолжится.

Более половины из 1200 опрошенных инвесторов уже были на рынке в 2008-09 годах. 74% из них относятся к поколению «бэби бумеров» (родились в 40-х и 60-х годах прошлого века) или старше, а четверть представляют поколение X (родились в период с 60-х по 80-е года прошлого века) или последующие. Более старшие инвесторы обычно обладают большими активами, 60% опрошенных журналистами финансистов владеют портфелем на полмиллиона долларов или более.

Такие люди могут потерять больше, чем более молодые инвесторы, и физически меньше времени для восстановления активов. Так что они сегодня ведут себя куда осторожнее. Те же, кто не застал кризис 2008-09, более склонны к риску, чуть менее 40% представителей этой группы надеются на скорый рост.

Как инвесторы реагируют на рыночную ситуацию

Более половины респондентов заявили о том, что текущий кризис беспокоит их куда больше, чем в 2008-09 годах. В итоге они совершают меньше сделок, чем те инвесторы, кто застал прошлый кризис.

Многие инвесторы в текущих условиях используют защитные активы и валютный рынок. В первую группу активов на пике кризиса сформировали индексные фонды ETF, а также гособлигации.

ETF (Exchange-Traded Funds) – отличная альтернатива вложениям в биржевые индексы для инвестором с ограниченным капиталом. Этот финансовый инструмент торгуется на бирже так же, как и акции. По сути, это иностранные биржевые инвестиционные фонды, которые представляют собой портфель акций или других активов, полностью повторяющих по составу целевой индекс. К примеру, ETF с тикером SPY отражает динамику акций индекса S&P500. Акции самих фондов ETF также торгуются на бирже.

ETF покрывают большое количество различных классов активов, так что их стоит рассмотреть как инструмент «усреднения» портфеля с адекватным риском.

В России в качестве защитного инструмента также можно рассмотреть облигации федерального займа в комбинации с индивидуальным инвестиционным счетом (ИИС).

При использовании ИИС можно получить льготы двух типов. Первая из них – это налоговый вычет (13%). Для его получения нужно внести на инвестиционный счет деньги, а также иметь официальный, облагаемый налогом (НДФЛ) доход. Например, если внести на ИИС 400 тысяч рублей, то максимально в виде вычета можно будет вернуть 52 тысячи – для этого понадобится зарплата от 33 тысяч в месяц. По правилам деньги должны лежать на счете ИИС три года, вывести их раньше можно, но тогда вычеты придется вернуть.

Второй тип льготы при использовании ИИС – освобождение от налога на прибыль от совершения операций на бирже. И это открывает пространство для низкорисковых инвестиций – как раз подходит для задачи сохранения финансов.

Облигации выпускают и крупные российские компании – и доходность по ним выше. Аналитики ITI Capital составили модельный портфель, где объединены такие облигации.

Опытные инвесторы расходятся в оценке акций как актива

Вопрос использования акций, как инструмента для инвестиций в кризис, расколол опытных инвесторов. 33% из них заявили о том, что сейчас менее активно вкладываются в акции, а 44% нарастили активность при использовании этого инструмента.

При этом даже те, кто попал во вторую группу, придерживаются консервативной стратегии. Помимо прочего, это означает инвестиции в акции крупных, устоявшихся компаний, вроде Amazon. Также пользуются акции таких компаний, как Coca-Cola, McDonald’s, PepsiCo, Facebook и Intel. Многие также включают в свое портфолио акции Tesla, которые очень хорошо росли в цене в последнее время.

Купить акции Tesla и других американских компаний из России можно без необходимости открывать отдельный брокерский счет у зарубежных брокеров. С помощью рынка иностранных ценных бумаг Санкт-Петербургской биржи инвесторы могут покупать 500 ликвидных акций ведущих компаний всех секторов мировой экономики, в том числе все акции индекса S&P 500.

Чтобы совершать операции с такими акциями, вам понадобится брокерский счет – открыть его можно онлайн.

IX Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум — 2017

ВЛИЯНИЕ ФИНАНСОВЫХ КРИЗИСОВ НА РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И МЕРЫ ПО ИХ ПРЕОДОЛЕНИЮ

Текст работы размещён без изображений и формул.
Полная версия работы доступна во вкладке «Файлы работы» в формате PDF

Темпы экономического роста и цикличность развития мировой экономики являются производными большого количества факторов, среди которых на современном этапе возрастает роль информационных технологий, возникает необходимость расшифровки влияния новой экономики и глобализации на экономический рост и его эффективность. Следует заметить, что экономическое развитие мирового хозяйства в течение последних двадцати лет происходило под влиянием финансовой глобализации, формируя взаимосвязь национальных экономик и финансовых систем, а значит и контуры новой глобальной экономики.

Цель исследования заключается в исследовании влияния циклических спадов на рынке ценных бумаг и мер по их преодолению.

В соответствии с целью были поставлены следующие задачи:

рассмотрено понятие кризиса на рынке ценных бумаг и его влияние на экономику;

проведен анализ операций на рынке ценных бумаг в период кризиса;

изучены проблемы и направления преодоления кризисных явлений на рынке ценных бумаг.

Объектом исследования выступает рынок ценных бумаг.

Предметом исследования выступает совокупность экономических отношений, возникающих на рынке ценных бумаг в период кризиса.

При решении поставленных задач применялись методы: сравнения, анализа и синтеза материала, индукции и дедукции.

Информационную базу исследования составили исследования отечественных и зарубежных специалистов в области рынка ценных бумаг, а также данные ПАО «Московская биржа».

Работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений.

    1. Влияние циклических спадов на рынке ценных бумаг на экономику

    Развитие экономики страны, несомненно, влияет на уровень жизни населения, а для поддержания устойчивого роста необходимо равновесие между спросом и предложением в стране. В реальности же это равновесие периодически нарушается. Быстрый рост экономики сменяется спадом и стагнацией. Эти этапы изменения экономики последовательно сменяют друг друга, образуя цикл. Через движение от одного макроэкономического равновесия к другому можно определить экономический рост.

    Для более ясного понимания дадим определение экономическому циклу. Экономический (деловой) цикл — подъемы и спады уровней экономической (деловой) активности в течение нескольких лет. Это промежуток времени между двумя одинаковыми состояниями экономической конъюнктуры.

    Выделяют три основных вида циклов: длинноволновые, средние (или промышленные) и малые циклы. Длинноволновые повторяются через 50 лет, малые – через 3 — 4 года.

    Промышленные циклы продолжаются примерно 12 лет и складываются из четырех последовательно сменяющихся фаз: кризиса перепроизводства, депрессии, оживления и подъема 1 .

    В последние два десятилетия среди «новых» факторов экономического развития и деловых циклов внимание исследователей стало смещаться в сторону более пристального изучения институтов и инструментов финансового рынка.

    Финансовый рынок можно определить как совокупность формальных и неформальных институтов, предоставляющих финансовые услуги домохозяйствам, предпринимателям и другим финансовым институтам.

    Максимально обобщённо финансовый рынок рассматривается как система, состоящая из двух структурных элементов – рынка банковских услуг и прочих финансовых посредников (intermediaries), например, страховых компаний, и рынка ценных бумаг. Такой подход оправдан тем, что именно на эти сегменты приходится наибольший удельный вес в структуре финансового рынка в большинстве стран мира.

    К настоящему времени сформировались три подхода, или парадигмы, изучения влияния финансового рынка на экономический рост.

    Четвёртая, неоинституциональная парадигма, находится в стадии формирования.

    Первая из них имеет микроэкономические основания и базируется на исследовании таких проблем, как моральный риск, отрицательная селекция, отношения “принципал-агент” и т. д. применительно к финансовому рынку, их воздействия на процессы накопления капитала и, соответственно, на темпы роста экономики.

    Второй подход предполагает включение показателей, характеризующих функционирование финансового рынка, в модели эндогенного экономического роста. При этом роль финансового рынка в рамках этого подхода может моделироваться двояко: он может ускорять экономический рост непосредственно, либо через НТП.

    Работы в русле третьего, эконометрического, подхода призваны найти эмпирические доказательства наличия такого рода взаимосвязи.

    «Методологическое ядро» данной парадигмы – так называемые «Баррорегрессии» 1 . Речь идёт об аппарате множественных регрессий, одной из объясняющих переменных в которых рассматривался показатель развития (глубины) финансового рынка.

    Если говорить о фондовом кризисе, то в широком смысле он определен как нарушение функционирования фондового сектора финансового рынка, сопровождаемое падением курсов ценных бумаг, уменьшением спроса и увеличением их предложения, остановкой (прекращением) работы рынков долговых обязательств, снижением ликвидности рынка, уменьшением операций (сокращением объема сделок), ростом транзакционных издержек, изменением состава операторов рынка, банкротством компаний — участников рынка, увеличением спрэда процентных ставок, ростом премий за риск по всем классам ценных бумаг 2 .

    Фондовый кризис в узком смысле определен как особая фаза цикла, весь период от точки повышательного тренда, когда рынок переходит в фазу перегретости экономики, перекапитализации рынка с ярко выраженным эффектом пузыря, а также резкий (крутой) перелом и снижающийся тренд, включая период схлопывания пузыря (крах рынка).

    Существенное внимание в рамках исследования воздействия, которое оказывает финансовый рынок на экономический рост, уделяется проблеме оптимальной структуры этого рынка, понимаемой как поиск такого соотношения между его основными сегментами – банковским сектором и рынком ценных бумаг, которое бы обеспечило поддержание устойчивых темпов экономического роста в долгосрочной перспективе

    1.2. Кризисные циклы в мировой экономике, их влияние на фондовые рынки

    Мировая экономика развивается циклично, фаза подъема сменяется кризисом, спадом, этапом оживления, и затем цикл повторяется. За последние 40 лет можно обнаружить следующие кризисы в мировой экономике, повторяющиеся каждые 10 лет:

    — стагфляционный кризис 1974-1975 гг., связанный с повышением цен на нефть ОПЕК;

    — стагфляционный кризис 1980-1982 гг.;

    — инвестиционный кризис 1990-1991 гг., связанный с падением фондовых индексов,пересмотром ожиданий инвесторов;

    — схлопывание «пузыря» «доткомов» (компаний, связанных с Интернет), обвал индекса высокотехнологических компаний NASDAQ в 2000 г., последовавший инвестиционный кризис и мировая рецессия 2002-2003 гг.

    — современный мировой экономический кризис 2008г., который отличается глобальным характером и глубиной спада 1 .

    По мере нарастания текущего мирового цикла в мире начала проявляться синхронизация циклических колебаний, чему способствовали интернационализация хозяйственной жизни, возросшая зависимость стран от внешней торговли, деятельность ТНК, ликвидация таможенных ограничений внутри ЕС, а также снижение торговых пошлин между Японией, США и странами ЕС 2 .

    Наряду с этим проявляется устойчивая тенденция следования колебаний мировой экономики за спадами и подъемами экономики США. Так ведущие экономисты мира оценивают в 20% вероятность того, что экономика США впадет в 2016 году в рецессию, сообщает Financial Times. В связи с этим уменьшается вероятность того, что ФРС будет дальше повышать ставку, как считалось ранее. Опрос Financial Times, в котором участвовали более 50 ведущих экономистов, был проведен в первые дни после январского заседания ФРС 2016 года. В аналогичном опросе Financial Times в декабре 2015 года экономисты оценивали возможность рецессии в США в 15% в течение следующих двух лет. Теперь они оценивают такую возможность как один к пяти в ближайшие 12 месяцев.

    Проблема российской экономики состоит в чрезмерной зависимости от мировой экономики, экономики развитых стран, особенно – в области финансовых операций, инвестиций и технологий. Поэтому очевидно, что денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы США и Европейского центрального банка, более того — бюджетно-налоговая политика этих стран (особенно – долговая) последних лет (в целом – политика «количественного смягчения», снижения процентных и налоговых ставок), негативно повлияла на экономику России.

    Это стало одной из главных причин масштабного оттока капитала из России в 2014-2015 гг. — на фоне роста процентных ставок, обесценения национальной валюты, долларизации депозитов и покупки иностранной валюты, сложностей погашения внешней задолженности российскими корпорациями при ограниченной возможности ее рефинансирования, особенно — долгосрочного.

    Смена парадигмы экономического и политического развития произошла в ходе «структурной циклической революции» трактуемой в мире и России как «мировой экономический – финансовый кризис». Такая революция стала кризисом не только мировой экономики, но и мировой политики — синхронным экономическим и политическим кризисом. И это не случайно – синхронность экономических и политических циклов является принципиальной особенностью циклической концепции развития, и такая синхронность стала одной из главных причин «кризиса». Любые оценки и прогнозы мировой, в том числе российской, экономики вне таких синхронных циклов являются искаженными и не отражают картины реальности.

    «Мировой кризис» привел к началу синхронной экономической и политической модернизации (как прогрессивной или регрессивной адаптации к текущей ситуации) на мировом пространстве экономики и политики (и геополитики). Как обычно в мировой истории, с наиболее уязвимой и узловой его точки – североафриканского и ближневосточного регионов.

    В экономическом (и сопровождающем его политическом/геополитическом) контексте такая модернизация обозначила кардинальное изменение условий развития мировой и российской экономики: исчерпание лучших, экстенсивных и включение в оборот худших, интенсивных факторов развития, снижение уровня дифференциации и формирование средних значений экономических параметров.

    Иначе говоря – усиление конкуренции и сокращение монополистических и спекулятивных операций на товарных и фондовых рынках, объемов биржевых операций, фиктивных («бумажных») доходов, увеличение средних предприятий и поэтому – числа слияний и поглощений (банкротств) крупных и мелких предприятий.

    «Кризис» разрушил парадигму оживления мировой экономики и сформировал новую общемировую тенденцию, направленную на сокращение сложившегося в период оживления разрыва между фиктивным и реальным капиталами, на изменение в структуре активов и пассивов, в том числе инвестиций. С одной стороны, на уменьшение завышенных косвенных инвестиций в фиктивный капитал, с другой стороны — на увеличение заниженных прямых и долгосрочных инвестиций в реальный капитал, в том числе за счет резервов, созданных в период оживления (в России – достаточно крупных, но так и не задействованных в процесс изменения структуры инвестиций).

    Таким образом, на формирование цикла экономического развития оказывает влияние особенности современного финансового рынка и последующая его либерализация, которая стала фактором деформации цикла.

    Глава 2. Анализ операций на рынке ценных бумаг в период кризиса 2.1. Оценка структуры операций на рынке ценных бумаг

    В России можем наблюдать 3 кризиса, произошедших с момента становления в нашей стране фондовой биржи:

    – май 2008 г. – январь 2009 г.;

    – ноябрь – декабрь 2014 г.

    Рассмотрим последний кризис на рынке ценных бумаг.

    После середины 2014 г. в России произошел широкомасштабный финансовый кризис. Его ощущение начало проявляться в резком снижении курса рубля, оттока капитала (в том числе через офшоры) и инвестиций. Усугубили ситуацию международные санкции и резкое снижение цен на нефть – более чем в 2 раза. На это отреагировал фондовый рынок падением индексов, например, индекс РТС понизился на 30%.

    В сложившейся ситуации терялся доступ к зарубежным кредитам и торговым площадкам, вместе с падением цен на нефть (снижение стоимости фьючерсов на нефть марки Brent на 50%) падали и акции российских добывающих компаний, а за ними и капитализация всего фондового рынка.

    К июню 2014 г. отечественный фондовый рынок стал самым нестабильным в мире.

    Среди специфических черт, обуславливающих кризисную уязвимость российского фондового рынка, можно выделить следующие: сильная волатильность и, как следствие, высокий уровень риска; глубо- кая вовлеченность в глобальный финансовый рынок; превалирование добывающих компаний в структуре фондового рынка; дивидендная политика 1 .

    Статистика по объемам торгов по рынкам группы «Московская биржа» представлена в таблице 1.

    Таблица 1 – Объемы торгов на рынках группы «Московская биржа» 2

    Объем торгов, млрд руб.

    Рынок акций, РДР и паев

    Как видно из приведенной выше таблицы, на фондовом и срочном рынках произошло снижение показателей. Причиной снижения объемов торгов на срочном рынке могло стать несовершенство российской биржевой инфраструктуры. Наиболее важной особенностью сделок, заключаемых на срочном рынке, является их исполнение в определенную дату в будущем на условиях, оговоренных в момент заключения.

    Динамика в структуре объема торгов представлена на рисунке 1.

    Рисунок 1 – Изменение структуры торгов ПАО «Московская биржа» в 2014–2015 гг.

    Суммарный оборот торгов на фондовом рынке Московской Биржи в 2015 году составил 24,0 трлн рублей, В 2015 году состоялись первичные размещения долговых бумаг объемом 2,7 трлн рублей. Объем торгов акциями, российскими депозитарными расписками и паями в 2015 году составил 8,7 трлн рублей, что на 25% ниже, чем в 2014 году 3 .

    В последние годы процессы диверсификация отраслевой структуры российского фондового рынка прекратились.

    Рисунок 2 – Отраслевая структура (по капитализации) российского фондового рынка (данные Московской биржи)

    Все это привело к тому, что российский фондовый рынок потерял привлекательность как источник инвестиций для российских компаний. Резко упало число первичных и вторичных размещений акций российских компаний, упал их объем. В условиях и так сжавшегося рынка капитала фондовый рынок вообще перестал играть роль источника финансирования.

    Надо признать, что во многом тенденции в развитии отечественного финансового рынка связаны с внешними факторами. Проведенный эконометрический анализ факторов, влияющих на динамику капитализации российских корпораций, показал сильное влияние внешних факторов, связанных с сырьевым рынком. Негативное влияние на динамику российского фондового рынка оказало и падение интереса инвесторов вообще к развивающимся рынкам (что доказывает динамика индекса MSCI EM, отражающего динамику фондовых рынков развивающихся стран) на фоне замедления темпов экономического роста в развивающихся странах. Начиная с 2011 года, динамика индексов развивающихся стран проигрывает динамике фондовых индексов развитых стран. В тоже время интересно отметить, что проверка гипотезы о том, что динамика российского фондового рынка зависит от притока средств иностранных инвесторов, оказалась под вопросом. Проверка на причинность привела к выводу, что определяющим в этой паре являются темпы роста самого российского фондового рынка, а притоки средств иностранных инвесторов ориентируются на темпы роста отечественного фондового рынка. Негативное влияние на динамику российского фондового рынка оказали и введенные западными странами экономические санкции в отношении допуска российских компаний на развитые финансовые рынки.

    Тем не менее, проведенный анализ показал, что негативная динамика связана не только с внешними факторами, но и с недостатками регулирования и институциональными особенностями российского фондового рынка.

    2.2. Оценка динамики операций на рынке ценных бумаг

    Проведенный анализ показал, что недостатки и несбалансированность финансового рынка России обусловлены не только низким уровнем развития финансовых институтов и инструментов, а целым комплексом проблем экономического, управленческого и политического характера.

    Тенденция сокращения количества профессиональных участников рынка ценных бумаг в 2015 г. проявилась особенно сильно: количество юридических лиц – профессиональных участников рынка ценных бумаг снизилось сразу на 25,7% – по итогам года на рынке осталось 812 компаний. В статистике лицензий брокеров, дилеров и доверительных управляющих на одну выданную лицензию в Москве приходится 14 аннулированных, а в регионах – 32 аннулированные лицензии.

    Суммарный объем сделок со всеми видами ценных бумаг во всех секторах фондового рынка группы «Московская биржа» и во всех режимах торгов по итогам 2015 г. Составил 195,5 трлн руб. – на 4,1% меньше, чем годом ранее, снижение суммарных объемов торгов продолжается второй год подряд. Суммарный объем сделок с производными финансовыми инструментами на все виды базовых активов по итогам 2015 г. Составил 93,7 трлн руб. – на 52,1% больше, чем годом ранее.

    На долю первых десяти наиболее активных операторов фондового рынка Московской биржи по сделкам с акциями приходится 69% общего оборота, по сделкам с облигациями – 62%. На срочном рынке концентрация особенно высока: на долю первых десяти расчетных фирм приходится 79% оборота.

    Общие показатели динамики операций на рынке ценных бумаг представлены в таблице 2.

    Таблица 2 – Динамика операций на рынке ценных бумаг, трлн. руб. 1

    Объем сделок с акциями на внутреннем биржевом рынке (без учета сделок РЕПО и первичных размещений) составил 9,1 трлн руб., что немного меньше, чем годом ранее.

    Объем биржевых сделок (по фактической стоимости, без сделок РЕПО и размещений) с корпоративными облигациями за год составил 4,8 трлн руб. – на 6% больше, чем в 2014 г.

    Объем рынка государственных облигаций в 2015 г. продолжил рост и по итогам года увеличился на 18,8% по номиналу, достигнув 5,6 трлн руб. – 9,2% ВВП. Однако биржевой оборот продемонстрировал сокращение – объем вторичного рынка (по фактической стоимости, без сделок РЕПО и размещений) за год упал на 6,7% – до 3,6 трлн руб.

    По итогам 2015 г. биржевой объем сделок на внутреннем рынке (без учета первичных размещений и сделок РЕПО) составил 8313 млрд руб., что на 18,6% меньше, чем годом ранее.

    Снижение оборотов продолжается уже второй год, и в сравнении с 2011 г., который отличался максимальными объемами биржевых торгов, сжатие составляет более 50%. Соответственно, падает и среднедневной оборот.

    По итогам 2015 г. он снизился (без учета первичных размещений и сделок РЕПО) до 33,3 млрд руб., на 26,7% в сравнении в предыдущим годом. Если же взять за точку отсчета 2011 г., то среднедневной оборот сократился уже на 57,9%.

    Отличительной особенностью 2015 г. явилось то, что по коэффициенту оборачиваемости на внутреннем долговом рынке сектор государственных облигаций впервые оказался наиболее ликвидным сектором. Если во втором квартале 2014 г. он составлял 59,0%, то по итогам второго квартала 2015 г. опустился до 23,3%.

    Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций уже давно остается в глубокой стагнации. Объем выпусков этих облигаций не превышает 500 млрд руб. при объеме биржевых торгов (без размещений новых выпусков и сделок РЕПО) 460 млрд руб. Это самый неликвидный сектор внутреннего долгового рынка, коэффициент оборачиваемости уменьшается год от года. В 2014 г. он упал до 98%. Тем не менее сектор государственных облигаций на внутреннем долговом рынке остается наиболее ликвидным.

    Вексельный рынок не относится к числу самых прозрачных секторов долгового рынка. По имеющимся оценкам, его объем в 2014–2015 гг. в среднем составляет 500 млрд руб., что сопоставимо с объемом рынка субфедеральных и муниципальных облигаций.

    На долгосрочном периоде доля векселей на внутреннем долговом рынке имеет тенденцию к постепенному сжатию. Так, по оценкам ГК «РЕГИОН», за десять лет она снизилась с 40 до 5%. По тем же данным, векселедателями около 90% объема всех выпущенных векселей в настоящее время являются кредитные организации, тогда как десять лет назад доля кредитных организаций составляла около 40% 1 .

    Временная структура выпущенных векселей остается в последние два года практически неизменной: около 36% всех векселей выпускаются сроком от шести месяцев до года, а на срок от года до трех лет приходится около 34% векселей.

    В заключение отметим, что на рынке ценных бумаг происходит перераспределение капиталов между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между различными слоями населения.

    Финансовый рынок отражает те негативные процессы, которые происходят в экономике, системе управления и функционировании государственных институтов. Однако финансовый рынок способен оказать положительное влияние на развитие экономики, аккумулируя через рыночные механизмы финансовые ресурсы у тех экономических субъектов, которые обладают временно свободными денежными средствами, и направляя их в сектора, которые испытывают в них недостаток и способны наиболее эффективно их использовать.

    Глава 3. Проблемы и направления преодоления кризисных явлений на рынке ценных бумаг 3.1. Проблемы преодоления кризисных явлений на рынке ценных бумаг

    Рынок ценных бумаг, как и любой быстро развивающийся рынок, имеет проблемы. Главными проблемами развития рынка ценных бумаг в России являются организационные, кадровые и методологические. Организационные проблемы связаны с отсутствием развитой инфраструктуры рынка и слабым информационным обеспечением. Кадровые проблемы предопределены малым сроком развития рынка ценных бумаг и недостаточным числом высокопрофессиональных специалистов. Методологические проблемы вызваны непроработанностью методик осуществления многих фондовых операций и отдельных процедур на рынке ценных бумаг 1 .

    Несмотря на все достижения российского финансового рынка, преодоление кризисных явлений на рынке ценных бумаг сдерживается рядом факторов:

    1) Финансовый рынок России не выполняет своих прямых функций – быть способом привлечения, мобилизации и перераспределения инвестиционных ресурсов. В рыночной экономике у фирмы существует несколько способов мобилизации ресурсов для развития внутренние источники, банковские кредиты и мобилизация ресурсов с фондового рынка: или в форме выпуска облигаций, или в форме первичного размещения собственных акций. Эту функцию российский финансовый рынок выполняет крайне слабо.

    2) Недостатком российского фондового рынка также является отраслевая привязка к предприятиям нефтегазового сектора и недостаток финансовых инструментов.

    3) Концентрация контрольных пакетов в руках инсайдеров, что приводит к дальнейшему сужению инструментальной базы российского фондового рынка, к сокращению возможностей для инвесторов, расширению поля для манипулирования ценами.

    4) Особенностью складывающейся модели российского фондового рынка является ее преимущественно долговой характер.

    5) Проблемой российского рынка ценных бумаг остается наличие узкого круга финансовых инструментов.

    К основным проблемам российского рынка ценных бумаг, решение которых будет происходить в ближайшие годы, относятся:

    развитие инфраструктуры фондового рынка — возрождение фондовых бирж и создание организованных внебиржевых систем торговли, укрупнение и объединение регистраторов и депозитариев рынка, создание расчетно-клиринговых систем;

    повышение информационной открытости рынка, увеличение его «прозрачности», т.е. создание системы обеспечения информацией обо всех эмитентах, доступной для всех участников рынка;

    создание полной законодательной и другой нормативной базы функционирования фондового рынка, обеспечивающей защиту интересов инвесторов от мошенничества и недобросовестности отдельных участников рынка при одновременном совершенствовании регулирования фондового рынка со стороны государства и уполномоченных им организаций и контроля за соблюдением этой нормативной базы;

    дальнейшая интеграция с фондовыми рынками развитых стран мира 1 .

    Проблемы развития рынка ценных бумаг в развитых странах связаны:

    1) незначительной долей реального капитала на финансовом рынке;

    2) юридической неподготовленностью к заключению договоров с партнерами с учетом возможных убытков от неожиданных изменений на рынке, с учетом надежности партнеров с точки зрения их платежеспособности;

    3) отсутствием единых, соответствующих мировым стандартам общероссийских классификаторов операций, технологий банков и бирж.

    Глобализация рынка ценных бумаг заключается в ускорении формирования глобального мирового РЦБ и быстром росте выпуска международных ценных бумаг, способных вытеснить национальные ценные бумаги 1 .

    Более сильное государственное регулирование рынка ценных бумаг вызвано необходимостью увеличения степени надежности эмитентов, ценных бумаг, прав инвесторов, а также повышения надежности и прозрачности работы рынка ценных бумаг, институциональных инвесторов и фондовых бирж. Также существует необходимость повышения безопасности и надежности компьютерных систем обработки и хранения ценных бумаг и сетей связи глобального уровня.

    3.2. Направления преодоления кризисных явлений на рынке ценных бумаг

    На основе разделения мировых фондовых рынков на развитые и формирующиеся, а также хронологического анализа событий последних лет, были выявлены характерные для каждого типа рынков причины возникновения кризисов. Так, для развитых фондовых рынков были определены следующие причины: эффект «горячих денег», ошибки рынка, тесная взаимосвязь мировых фондовых рынков, кредитная накачка экономики.

    В свою очередь, для развивающихся рынков были выделены: зависимость от иностранного капитала, фундаментальные проблемы экономики, спекулятивные атаки. В соответствии с классификацией МВФ и Morgan Stanley фондовый рынок России относится больше к развивающимся рынкам.

    Для преодоления имеющихся проблем необходимо предпринять ряд шагов, среди которых особенно надо выделить следующие:

    1. Создание механизма стимулирования спроса именно со стороны российских инвесторов на отечественные фондовые активы.

    2. Совершенствование системы оценки акций российских компаний путем фундаментального анализа.

    3. Развитие внутреннего рынка государственных облигаций.

    4. Увеличить объем государственных инвестиций в экономике при повышении ответственности за их эффективное использование 1 .

    Анализ опыта развитых стран мира, а также прогноз развития и структура рынка ценных бумаг в России, позволили выявить следующие приоритетные направления стратегии развития отечественного рынка:

    стимулирование выхода на биржевой рынок российских компаний, в основном, относящихся к не сырьевому сектору экономики. В развитии данных компаний путем привлечения долгосрочных инвестиций через механизм рынка ценных бумаг должно быть заинтересовано государство, поскольку изменение структуры рынка повлечет изменение в структуре всего российского фондового рынка и экономики в целом, что приведет к выправке существующего на сегодняшний день перекоса в сторону ТЭК;

    выбор в качестве локомотива развития отечественного рынка ценных бумаг высокотехнологичных компаний, поскольку, как было выявлено выше, важной тенденцией развития рынка первичных публичных размещений акций в последние годы является преобладание на нем компаний высоких технологий. Следовательно, развитие рынков высоких технологий тесно связано с рынком ценных бумаг, как ключевым источником привлечения инвестиций;

    либерализация условий осуществления первичных размещений в контексте вступления России в ВТО. Это приведет к повышению привлекательности российского рынка для западных компаний и возникновению необходимости в переориентации менеджмента российских компаний на вопросы управления стоимостью компании. Важнейшим шагом на пути реализации данной задачи станет вывод акций средних и мелких компаний на внутренний рынок, а крупных – на международные рынки капитала;

    стимулирование привлечения финансовых сбережений населения на фондовый рынок: непосредственно – путем инвестирования части сбережений в акции российских компаний, косвенно – посредством пенсионных, страховых и паевых фондов. По мере укрепления доверия к рыночным институтам часть средств будет переводиться из низко доходных инструментов в более доходные и рисковые 1 .

    Таким образом, устойчивый фондовый рынок, несомненно, станет интересным для отечественной экономики и как следствие – конкурентоспособным, что позволит привлечь как внутреннего, так и внешнего инвестора и обеспечить дальнейшее развитие и совершенствование российского рынка ценных бумаг, без которого невозможно эффективное функционирование всей финансовой системы.

    Экономический цикл присущ всем странам с рыночной экономикой и характеризует процесс колебательного движения уровня производства, объема инвестиций, занятости и дохода, в результате чего происходит значительное расширение или сжатие деловой активности в большинстве секторов экономики. Важной особенностью современных экономических циклов является поведенческий аспект. Образование ценовых пузырей, т.е. искусственное увеличение цены того или иного актива, в значительной степени зависит от поведения инвесторов, которые в свою очередь принимают решения, основанные на информации, находящейся в открытом доступе для всех игроков рынка. Соответственно, они предпринимают единообразные действия, что оказывает влияние на цикличность экономического развития. Вследствие того, что в мировой экономике функционирует спекулятивный капитал, усиливающий её неустойчивость, экономический цикл подвержен влиянию действий инвесторов. Их поведение становится важным финансовым институтом, способствующим назреванию и разрешению кризиса, деформированию долгосрочного тренда и поддержанию финансового цикла.

    На формирование цикла экономического развития оказывает влияние особенности современного финансового рынка и последующая его либерализация, которая стала фактором деформации цикла. Наряду с этим, постоянно растет взаимозависимость национальных экономик, увеличивается не только международная торговля, но и финансовые потоки, миграция и обмен инновациями. Все это приводит к синхронизации циклов национальных экономик.

    Дестабилизирующее воздействие циклов и кризисов на экономику предопределяет необходимость государственного антициклического регулирования, направленного на сглаживание циклических колебаний и минимизацию последствий экономических кризисов.

    Алиев О.М. Стратегическое планирование: возможности и решения // Вестник Северо-Кавказского гуманитарного института. 2016. № 19. С. 8–12.

    Анилионис Г.П., Зотова H.A. Глобальный мир: единый и разделенный. Эволюция теории глобализации. М.: Международные отношения, 2015. 676 с.

    Войтенко Л. В. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 2014. 280 с.

    Курс экономической теории: учеб. для вузов / Под общ. ред. М. Н. Чепурина, Е. А. Киселевой. Киров : АСА, 2013. 388 с.

    Миркин Я.М. Финансовый конструктивизм. М.: Лингва-Ф, 2014. 360 с.

    Мишарев А. А. Рынок ценных бумаг. СПб.: Питер, 2011. 256 с.

    Ноздрев С.В. Современное состояние и тенденции развития международного рынка ценных бумаг. М.: ИМЭМО РАН, 2014. 110 с.

    Плесовских В.Д. Рынок ценных бумаг в условиях глобализации экономики: финансово–правовой аспект // Вестник Тюменского государственного университета. 2012. № 3. С. 49–55.

    Рамзаева Е.П. Рынок ценных бумаг — составная часть финансового рынка // Экономические науки. 2012. № 77. С. 47-50.

    Рынок ценных бумаг: учебник / под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 2011. 448 с.

    Трегуб А.Я. Российский фондовый рынок: 2014, события и факты. М.: НАУФОР, 2015. 84 с.

    Фетисов В.А. Интеграция российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг // Проблемы современной экономики (Новосибирск). 2013. № 14. С. 137–141.

    Официальный сайт Московской Биржи. URL: http://moex.com/ (дата обращения: 25.02.2017).

    Официальный сайт НАУФОР (национальная ассоциация участников фондового рынка). URL: http://www.naufor.ru/ (дата обращения: 25.02.2017).

    Российский фондовый рынок: 2015. События и факты. URL: http://www.naufor.org/download/pdf/factbook/ru/RFR2015.pdf (дата обращения: 25.02.2017).

    Публичное акционерное общество РОСБАНК (далее по тексту – «ПАО РОСБАНК», «Банк») было зарегистрировано в Банке России 2 марта 1993 года под названием АКБ «Независимость» (АОЗТ) с присвоением регистрационного номера 2272.ПАО «РОСБАНК» является публичным акционерным обществом и осуществляет свою деятельность в Российской Федерации с 1993 года. Деятельность Банка регулируется Центральным банком Российской Федерации. Место нахождения Банка и его органов управления – 107078, г. Москва, ул. Маши Порываевой, д.34.

    В 2014 году полное и сокращенное фирменные наименования Банка были приведены в соответствие с законодательством и изменены на Акционерный коммерческий банк «РОСБАНК» (публичное акционерное общество), ПАО АКБ «РОСБАНК». В соответствии с решением внеочередного Общего собрания акционеров Банка (Протокол №49 от 17.12.2014) в ЕГРЮЛ 23.01.2015 г. была внесена запись о государственной регистрации новой редакции Устава Банка, в соответствии с которой Банк получил новое полное фирменное наименование: Публичное акционерное общество РОСБАНК, и новое сокращенное фирменное наименование: ПАО РОСБАНК.

    Мажоритарным акционером ПАО «РОСБАНК» является Акционерное общество «Сосьете Женераль» (Société Générale S.A.), созданное по законодательству Франции и входящее в одну из крупнейших в Европе финансовых групп Сосьете Женераль. С приобретением в феврале 2008 года Акционерным обществом «Сосьете Женераль» контрольного пакета обыкновенных именных голосующих акций ПАО «РОСБАНК» Банк вошел в состав указанной группы. В декабре 2014 г. Банк проинформирован об увеличении до 99.4867% доли акций Банка, принадлежащих данному акционеру. По состоянию на 01.01.2016 г. группа Сосьете Женераль владела 99,4867% акций Банка.

    Количество зарегистрированных на отчетную дату филиалов Банка, по сравнению с началом года, изменилось, и на 1 января 2016 года Банк обладал региональной сетью, состоящей из 9 филиалов (против 14 на 1 января 2015 года). В Книгу государственной регистрации кредитных организаций внесены следующие филиалы Банка: Восточно-Сибирский, Дальневосточный, Московский, Приволжский, Северо-Западный, Ставропольский, Уральский, Краснодарский и Южный. Липецкий и Ярославский филиалы переформатированы в операционные офисы Московского филиала, Казанский и Уфимский филиалы – в операционные офисы Приволжского филиала, Западно-Сибирский филиал – в операционный офис Восточно-Сибирского филиала.

    На отчетную дату Банк имел 480 (на начало года – 586) точек продаж, оказывающих в 71 регионе России полный спектр услуг населению и организациям.

    Банк участвует в системе обязательного страхования вкладов физических лиц в банках Российской Федерации, включен в реестр банков – участников системы обязательного страхования вкладов 4 ноября 2004 года за номером 143. Обязательства физических лиц – вкладчиков Банка застрахованы в соответствии с действующим российским законодательством. Банк обеспечивает исполнение необходимых требований и критериев, установленных для участников системы страхования вкладов, и своевременно исполняет свои обязательства по уплате страховых взносов.

    ПАО «РОСБАНК» остается головной кредитной организацией банковской группы, состоящей, помимо него, из следующих участников: ROSBANK (SWITZERLAND) SA, en liquidation; Общество с ограниченной ответственностью «АВТО»; Общество с ограниченной ответственностью «РБ Специализированный Депозитарий»; Общество с ограниченной ответственностью «РБ Сервис»; Небанковская кредитная организация «Объединенная расчетная система» (акционерное общество); Акционерное общество «Коммерческий банк «ДельтаКредит» (уведомление № 28-6-03/9696 от 27.01.2015 г. о переименовании компании. Прежнее наименование участника – Закрытое Акционерное общество «Коммерческий банк «ДельтаКредит»); Общество с ограниченной ответственностью «РУСФИНАНС»; Общество с ограниченной ответственностью «Русфинанс Банк»; Общество с ограниченной ответственностью «РБ Лизинг»; Общество с ограниченной ответственностью «РБ Факторинг»; Закрытое акционерное общество «Телсиком»; Общество с ограниченной ответственностью «ВАЛЬМОНТ».

    Анализ баланса активов и пассивов банка помог выявить, куда направлены ресурсы банка и эффективность его политики. Несмотря на то, что активы уменьшились по итогам 2015 по сравнению с 2014 годом, пассивы не изменились.

    Количество активов уменьшилось по причине скачка стоимости валюты, так как большую часть капитала составляет иностранный капитал: Росбанк является иностранным дочерним банком французской группы Societe Generale. В целом, политика банка направлена на диверсификацию доходных операций. Факт снижения объема средств клиентов, не являющихся кредитными организациями, говорит о не- достаточной проработанности депозитной политики банка и менее привлекательных условиях по сравнению с конкурентами.

    Анализ отчета о прибылях и убытках в свою очередь позволяет сделать следующие вводы:

    1) прибыль за отчетный период увеличилась на 3,06%, что можно связать с благоприятной рыночной ситуацией;

    2) текущий доход увеличился, так как возросли объемы процентных доходов (клиенты взяли больше ссуд в банке);

    3) объем непроцентных доходов увеличился за счет увеличения дохода от участия в капитале других юридических лиц и резерва по прочим потерям.

    Экспресс-анализ финансовой отчетности банка позволяет дать обобщенную оценку текущему состоянию банка и определить тенденции его развития. В целом, ситуация в Росбанке является стабильной и, несмотря на уменьшение активов, есть увеличение прибыли по сравнению с предыдущим годом. Для сравнения и анализа были использованы данные годовой бухгалтерской отчётности Росбанка за 2014 и 2015 года.

    Ниже представлены листинги по котировкам акций ПАО «РОСБАНК» за месяц, три месяца год и три года.

    Рисунок 1 – Месяц

    За месяц цена акций демонстрировала тенденцию к снижению. Минимальная цена составила 63,3 руб., максимальная – 71,0 руб.

    Рисунок 2 – Три месяца

    За три месяца цена акций демонстрировала тенденцию к снижению. Минимальная цена составила 54,1 руб., максимальная – 71,2 руб.

    За год цена акций демонстрировала тенденцию к росту.

    Минимальная цена составила 42,8 руб., максимальная – 71,2 руб.

    Рисунок 4 – Три года

    За три года можно наблюдать увеличение цены акции до осени 2014 года. Затем цена акций снижается. Следующий рост наблюдается в январе 2017 года. Минимальная цена составила 32,25 руб., максимальная – 71,2 руб.

    Оценим результаты деятельности Росбанка:

    Менеджмент банка проводил достаточно эффективную политику по борьбе с падением чистых процентных доходов — основной негативной тенденцией текущего года.

    Увеличение чистых комиссионных доходов банка что связано со стремлением менеджмента частично компенсировать падение чистых процентных доходов ростом комиссий.

    Реализуется стратегия по снижению издержек, что оказало существенное позитивное влияние на рентабельность бизнеса Росбанка.

    Учитывая вышеуказанные тенденции показатели деятельности компании, можно сделать вывод, что цена акций будет расти.

    Потенциал роста — 42%, рекомендация – «Покупать»

    1 Курс экономической теории: учеб. для вузов / Под общ. ред. М. Н. Чепурина, Е. А. Киселевой. Киров : АСА, 2013. С. 124.

    1 Плесовских В.Д. Рынок ценных бумаг в условиях глобализации экономики: финансово–правовой аспект // Вестник Тюменского государственного университета. 2012. № 3. С. 49.

    2 Войтенко Л. В. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 2014. С. 89.

    1 Юлдашев Ш.Г. Особенности трансформации экономических кризисов и циклов в мировой экономике // Потенциал современной науки. 2016. № 1 (18). С. 72.

    2 Анилионис Г.П., Зотова H.A. Глобальный мир: единый и разделенный. Эволюция теории глобализации. М.: Международные отношения, 2015. С. 21.

    1 Миркин Я.М. Финансовый конструктивизм. М.: Лингва-Ф, 2014. С. 89.

    2 Официальный сайт Московской Биржи. URL: http://moex.com/ (дата обращения: 25.02.2017).

    3 Официальный сайт Московской Биржи. URL: http://moex.com/ (дата обращения: 25.02.2017).

    1 Российский фондовый рынок: 2015. События и факты. URL: http://www.naufor.org/download/pdf/factbook/ru/RFR2015.pdf (дата обращения: 25.02.2017).

    1 Официальный сайт НАУФОР (национальная ассоциация участников фондового рынка). URL: http://www.naufor.ru/ (дата обращения: 25.02.2017).

    1 Фетисов В.А. Интеграция российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг // Проблемы современной экономики (Новосибирск). 2013. № 14. С. 138.

    1 Трегуб А.Я. Российский фондовый рынок: 2014, события и факты. М.: НАУФОР, 2015. С. 65.

    1 Ноздрев С.В. Современное состояние и тенденции развития международного рынка ценных бумаг. М.: ИМЭМО РАН, 2012. C.74.

    1 Алиев О.М. Стратегическое планирование: возможности и решения // Вестник Северо-Кавказского гуманитарного института. 2016. № 19. С. 11.

    1 Рамзаева Е.П. Рынок ценных бумаг — составная часть финансового рынка // Экономические науки. 2012. № 77. С. 50.

    Источник https://cyberleninka.ru/article/n/vzaimosvyaz-fondovogo-rynka-s-krizisami-v-ekonomike

    Источник https://habr.com/ru/company/iticapital/blog/506480/

    Источник https://scienceforum.ru/2017/article/2017038835

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *