Основные тенденции развития мирового фондового рынка

Современные тенденции развития мировых фондовых рынков

В начале нового тысячелетия развитие мировых фондовых рынков определяют следующие тенденции.

Во-первых, растет валютный фактор в операциях на мировых финансовых рынках. Нестабильность курсов ведущих западных валют влияет на движение финансовых потоков между рынками США, Западной Европы и Японии.

Во-вторых, усиливается взаимозависимость национальных фондовых рынков. В частности, наблюдается практически синхронное повышение или снижение курсов ценных бумаг в пределах рынков разных стран, что приводит к увеличению масштабов их колебаний и продолжительность циклов изменения курсов.

Синхронность в изменениях курсов ценных бумаг обеспечивается информационной прозрачностью национальных фондовых рынков, высокой скоростью передачи информации, значительным объемом трансграничных операций с ценными бумагами, деятельностью институциональных инвесторов, открытостью национальных фондовых рынков, на которых активно работают иностранные участники, выступая в роли эмитентов и инвесторов.

Вместе с тем не все рынки одинаково зависят друг от друга. По уровню капитализации американский рынок значительно превышает рынок любой страны, а потому в значительной степени формирует конъюнктуру мирового рынка. Динамика котировок ценных бумаг на американском рынке во многом влияет на курсы ценных бумаг на других рынках. На 16 крупнейших мировых фондовых рынков мира приходится 94% капитализации мирового фондового рынка. Например, в 2008 г.. Доля США составляла более 50%, Великобритании — 10%, Японии — около 10%, Франции — 4%, Германии — 3%, Швейцарии — 3%.

Данные таблицы 4.7 иллюстрируют большие различия между оборотом рынка ценных бумаг в развитых странах мира в и развивающихся.

Таблица 4.7. Показатели развития фондовых рынков отдельных стран мира в 2007

Страна

Объемы оборота фондового рынка, млрд долл. США

% От ВВП

В-третьих, растет влияние фондового рынка на экономику. В условиях высокоразвитой рыночной экономики именно ценные бумаги воплощают основная часть всех финансовых активов общества. Совокупный объем рынка акций и долговых ценных бумаг, исчисленная по величине капитализации и задолженности, составляет примерно 70 трлн долл., Что в два раза превышает суммарный объем мирового ВВП.

В-четвертых, меняется инфраструктура фондового рынка. Применение компьютерных и телекоммуникационных технологий обостряет конкурентную борьбу между всеми инфраструктурными элементами фондового рынка и его участниками, заставляет их совершенствоваться технически, технологически, организационно. Изменения происходят как на биржевом, так и на внебиржевом рынках. Особенностью нынешней инфраструктуры мирового фондового рынка является фактический паритет между объемами операций на биржевом и внебиржевом фондовых рынках.

С 1999 г.. Все крупнейшие биржи в Западной Европе стали полностью электронными. Конкуренция между биржами заставляет их идти путем формирования биржевых альянсов и союзов. Например, Нью-Йоркская фондовая биржа реализует идею создания глобального рынка ценных бумаг. В Западной Европе бирже Парижа, Амстердама, Брюсселя и Португалии объединились в альянс EURONEXT. В частности изучается вариант присоединения к этому образованию других бирж Европы.

Интернет и цифровые технологии во много раз сократят количество существующих на сегодня бирж. По оценкам специалистов, в течение следующего десятилетия во всем мире может остаться пять — семь фондовых бирж, которые будут вести конкурентную борьбу за международную ликвидность.

В течение двух последних десятилетий наблюдается ускорение процессов глобализации финансовых рынков. Выражается это прежде всего в том, что международные финансовые рынки существенно расширились, а объемы сделок на валютном рынке и рынках капитала заметно выросли.

Глобализация экономики характеризуется следующими направлениями развития: становление глобальных транснациональных корпораций, регионализация экономики, интенсификация мировой торговли, тенденция к конвергенции и, наконец, финансовая глобализация. Финансовая глобализация заключается в увеличении оборотов на международных рынках капитала, возникновении новых финансовых инструментов и росте возможностей для инвесторов и заемщиков.

Можно считать, что в основе глобализации лежит международная деятельность транснациональных корпораций, а финансовая глобализация стала следствием инвестиционных процессов, инициированных ими.

Сначала финансовые рынки обслуживали, прежде всего, реальный сектор экономики: они помогали страховать убытки корпораций от валютно-обменного риска, финансировали краткосрочные операции и т.д. Со временем, однако, финансовые рынки стали приобретать самостоятельное значение. Это преобразование привело к их огромного количественного роста многократного увеличения возможностей получения прибыли от операций с финансовыми инструментами.

Главными субъектами финансовой глобализации выступают:

— Международные и региональные финансовые организации (МВФ, группа Всемирного банка, ЕБРР и др.);

— Транснациональные корпорации, институциональные инвесторы, к которым относят пенсионные, инвестиционные, хеджевые фонды, страховые компании.

Глобализация рынков стала возможной после снижения барьеров на пути движения капиталов как в развитых, так и в развивающихся странах. Большая или меньшая свобода финансовых операций на иностранных рынках позволяет сглаживать разницу в уровнях процентных ставок на финансовых рынках отдельных стран. Однако разногласия в денежно-кредитной политике, а соответственно в ценах на кредитные, валютные и финансовые ресурсы, в разных странах еще сохраняются. Это обусловлено неравномерностью экономического развития стран, в частности отсутствием четкой синхронности экономических циклов в национальных экономиках.

Для глобального финансового рынка характерны международные масштабы ведения операций; круглосуточность процессов инвестирования, кредитования, торговли валютой, ценными бумагами; доступность мирового рынка для инвесторов и заемщиков в любом месте земного шара; использование электронных сетей (Интернет).

Глобализация мирового рынка предполагает его рост в мировом масштабе за счет увеличения оборотов торговли, количества участников, появления новых финансовых инструментов. Принято выделять два противоположных влияния развития финансовой глобализации. С одной стороны она в определенной степени позволяет финансовым субъектам защитить себя от риска неожиданных и резких изменений курсов валют и процентных ставок посредством использования инновационных финансовых инструментов. С другой стороны, финансовая глобализация порождает международную валютную, кредитную и финансовую нестабильность, требует применения соответствующих уравновешивающих механизмов.

Процесс глобализации активизировался в 60 годы ХХ века. как следствие бурного развития НТР. В конце 1990 годов финансовый глобализация вступила в свою зрелую стадию. В 1970 года начался современный период развития международных валютно-финансовых отношений в связи с установлением плавающих валютных курсов. Именно введение плавающих курсов способствовало интеграции рынков капитала, что в свою очередь вызвало его почти неконтролируемое перемещение. Поэтому в этот период наблюдалось небывалый рост интенсивности финансовых потоков. Наибольшей интенсивности финансовые потоки достигли в 1990-е годы.

В течение последних пятнадцати лет совокупные трансграничные финансовые активы выросли более чем вдвое: с 58% глобального ВВП в 1990 году. До 135% в 2006 Страны с развитой экономикой на сегодня остаются финансово наиболее интегрированными. Показатели открытости операций с капиталом, рассчитанные МВФ, дают смешанную картину: новые индустриальные страны Азии (НИС) и развивающиеся страны, демонстрируют недостаточную конвергенцию с более открытыми режимами, которые существуют в странах с развитой экономикой.

Дневной оборот мирового валютного рынка увеличился с 60 млрд долл. в 1983 до 1,5-2 трлн долл. в 2008-м. Чистый объем евровалютного рынка в банковских обязательствах в иностранных валютах увеличился за последние десять лет более чем в 3 раза и составил более 6 трлн долл .; его валовой объем, включая и межбанковские операции, превысил 10 трлн долл. Размер годового международного синдицированного кредитования увеличился за этот период более чем в 7 раз и составил почти 1500000000000 долл.

Масштабность международных финансовых потоков наиболее ярко отражает глобальный рынок финансовых деривативов, обслуживает управления валютными, процентными и другими рисками, возникающими при осуществлении финансовых операций, а его объем составляет около 110 трлн долл. США.

Развитие финансовой глобализации обеспечивается огромными ликвидными ресурсами. Совокупный объем ресурсов только институциональных инвесторов, в число которых входят страховые, трастовые, фондовые, инвестиционные компании, пенсионные, взаимные, хеджевые и другие фонды в большинстве развитых стран, в 1994 г.. Оценивался в 20 трлн долл., А уже к началу 2000-х он достиг 32800000000000 долл. Эти ресурсы свободно перераспределяются между резидентами разных стран через международные финансовые рынки с помощью интернет-систем.

Наиболее объективно интернационализацию фондовых рынков отражают данные об объемах международных операций с акциями и облигациями относительно ВВП той или иной страны. Если в 1975. Этот показатель составлял от 1 до 5% ВВП, то к началу 2000-х он вырос до 100-700% (в США — с 4 до 230%, Германии — с 5 до 330%, Франции — с 5 до 400%, Италии — с 1 до 670%).

Интернационализация фондовых рынков проявляется также в том, что теми же инструментами все шире торгуют на различных рынках. Например, растет количество компаний, которые получают листинг акций на нескольких (кроме государственной) биржах. Это означает, что акции крупнейших эмитентов могут продаваться одновременно в Нью-Йорке, Лондоне, Франкфурте, Токио и т.д.

В наибольшей степени интернациональным является рынок внебиржевых деривативов, который и развивался, в основном как международный.

Процесс интернационализации фондовых рынков имеет резервы для дальнейшего углубления. Современная теория управления инвестиционным портфелем свидетельствует, что оптимально-диверсифицированный портфель должен быть составлен таким образом, чтобы доля бумаг одной страны соответствовала доле в совокупных активах (обычно для упрощения используют показатель доли страны в мировой капитализации). Доля иностранных активов в портфелях институциональных инвесторов развитых стран (а это основная группа инвесторов, на которые приходится примерно 40% мирового объема акций и облигаций) составила на начало 2000-х только 20%.

Интернационализация фондовых, так же как и всех финансовых рынков — это объективный процесс, положительно влияет на развитие мировой экономики. Вместе с тем, интернационализация порождает ряд проблем. В частности, интеграция финансовых рынков может привести к тому, что финансовый кризис, который начался в одной стране, распространится на соседние (можно наблюдать на примере кризиса, который начался в 2007 г.). В экономической литературе в 90-е годы ХХ в. появилось и активно обсуждалось понятие, «эффекта эпидемии», характеризующий специфику распространения финансовых кризисов.

Данные о падении цен на финансовые активы, имеет место на региональных рынках, свидетельствуют о наличии эффекта «эпидемии» в рамках региональной группы. Но и при таких условиях нельзя говорить о полной синхронности в динамике движения фондового рынка. Можно заметить некоторое расхождение между основными промышленными странами и странами — экспортерами сырья, в частности такими как Австралия, Канада, Новая Зеландия. Последние показывали достаточно хорошие результаты в 30-е, 40-е, 70-е, когда рынки США и Европы находились в упадке. И, наоборот, темпы роста этих рынков в 20-е, 50-е и 80-е годы были ниже, чем в США и Европе. То же наблюдалось и в условиях кризиса 20012002 гг. В 1990 года рынок США переживал период невиданного подъема, а в то же время Япония испытывала сильного спада.

Такие расхождения дают прекрасную возможность крупным инвесторам диверсифицировать портфель ценных бумаг и позволяет снизить уровень систематического риска.

Частота кризисов на мировых фондовых рынках заметно увеличилась в 70-90 года, а главное то, что они стали приобретать все более интернациональный характер. Ситуация заметно контрастирует с периодом 1960-х, когда масштабы падения были ниже, и наблюдались локальные проявления кризисных явлений.

Переход к новой системе регуляции международных отношений, когда государственное регулирование экономики постепенно меняется к стихийно-конкурентные рыночные механизмы, создает опасность нестабильности на мировых рынках. Ярким доказательством этого является финансовые кризисы последних лет.

События в финансовом мире, произошедшие в 1990, в частности, финансовые кризисы в Азии, России и Южной Америке, сделали очевидным тот факт, что экономические взаимосвязи между отдельными странами и целыми регионами становятся все более жизненно важными, а общая уязвимость экономик — значительно выше. Все это позволяет говорить о перспективах формирования единой в мировом масштабе «глобальной финансовой инфраструктуры», которая не будет исповедовать принципы территориальности и гражданства.

Глобализация финансов сформировала экономики с хроническими финансовыми дефицитами и обеспечивает их функционирование. Почти три десятка лет мировая экономика функционирует в дефицитном режиме с постоянным отрицательным сальдо в мировых текущих расчетах и с превышением мировых инвестиций над мировыми сбережениями, что и является главным фактором расширения финансового сотрудничества и взаимозависимости, наращивание мировой внешней задолженности в условиях роста международной мобильности капитала . Совокупный дефицит потокового платежного баланса стран мирового сообщества на начало 2000 гг. Составил более 1500000000000 долл. США.

С 1980-х гг. Главным агентом не уравновешенности международных текущих расчетов становится хронический дефицит потокового платежного баланса США, размер которого значительно превышает совокупный дефицит развивающихся стран и стран с переходной экономикой. В 1982-1989 гг. Дефицит США по текущим расчетам составляет в среднегодовом исчислении минус 104,0 млрд долл., А с начала 2000г. — Минус 158 700 000 000 долл.

Дефицитность американского платежного баланса определяется огромным отрицательным внешнеторговым сальдо, что впервые с конца прошлого века образовалось в 1971 г. А со второй половины 1970-х стало хроническим.

С 1985 г.. США считается чистым международным должником, то есть иностранные активы в экономике США превышают американские зарубежные активы.

Многолетний масштабный чистый приток иностранного капитала в США покрывает дефицит потокового платежного баланса, компенсирует недостаток национальных инвестиционных ресурсов, способствует снижению налогов, ослабляет напряженность на кредитном рынке, стимулирует предпринимательскую деятельность и покупательную способность населения. Американская экономика испытывает острую нехватку собственных финансовых ресурсов, прежде всего, вследствие снижения нормы сбережений населения и чрезмерного роста совокупного внутреннего долга основных заемщиков нефинансового сектора.

Финансовые рынки развивающихся стран и стран с переходной экономикой образуют отдельный сегмент — рынки, которые формируются (emerging market). Эти страны все больше интегрируются в мировой финансовый рынок, занимая там скромное место (с долей 7-8%).

Отличительными чертами рынков, которые формируются, является высокая доходность, высокие риски, финансовая и экономическая нестабильность, склонность к кризисам, которые преодолеваются с помощью официальных кредиторов — развитых государств и международных организаций. Такие рынки характеризуются неразвитой денежно-финансовой и банковской инфраструктурой, значительным влиянием государственного регулирования на кредитный рынок, низкой капитализацией рынка акций и ограниченным числом компаний, которые подлежат котировке.

Развитие мировых валютно-кредитных отношений сопровождается периодическим возникновением финансовых кризисов. К образованию мирового хозяйства финансовые потрясения охватывали национальные системы отдельных стран. В прошлом веке они стали приобретать международный характер. Ярко выраженный международный характер финансовых кризисов оказался в 30-90 годы ХХ в., Относящиеся к нижней фазы длинной волны развития рыночной экономики.

Под международным финансовым кризисом понимается глубокое расстройство кредитно-финансовых систем в целом ряде стран, что приводит к резким диспропорций в международных валютно-кредитных системах и приводит прерывистость их функционирования. Финансовый кризис конечно той или иной степени одновременно охватывает различные сферы мировой финансовой системы. Центром финансовых кризисов является денежный капитал, а непосредственной сферой их проявления — кредитные учреждения и государственные финансы.

Различают циклические и специальные международные финансовые кризисы. Первые являются предвестниками экономических кризисов производства, вторые возникают независимо от экономического цикла под влиянием особых причин.

Финансовый кризис характеризуется следующими явлениями:

— Обвальное падение валютных курсов;

— Резкое снижение процентных ставок;

— Изъятие банками в массовом порядке своих депозитов в других кредитных учреждениях, ограничения и прекращения выдачи наличных со счетов (банковский кризис)

— Разрушение нормальной системы расчетов между компаниями с помощью финансовых инструментов (расчетная кризис);

— Кризис денежного обращения;

Конечно условием финансовых кризисов являются нарушения, неблагополучие в соотношении между различными видами активов в определенных звеньях финансовой системы. Так, при признаках неблагополучного положения в компании или умышленно созданной ситуации, акционеры начинают избавляться от акций, что может вызвать тенденцию к снижению биржевых котировок. Когда возникают сомнения в надежности банков, вкладчики стремятся скорее изъять свои вклады, а потому, что банки имеют ограниченные ликвидные средства, они не могут сразу вернуть значительную часть вкладов. Поскольку существует взаимосвязь между элементами хозяйственной системы, то может начаться цепная реакция, и приводит к финансовому кризису. Бегство капитала из страны приводит к увеличению спроса на иностранную валюту. Даже высокий уровень валютных резервов может оказаться неспособным удовлетворять нарастающий спрос. Благодаря широкому использованию информационных средств кризиса, возникающих в рамках национальных финансовых рынков, быстро приобретают международный характер.

В течение последних десятилетий на внутренние предпосылки финансовых кризисов накладываются внешние, связанные с огромными потоками капитала, пересекающих границы и способны подорвать финансовое положение страны, особенно когда имеет место ослабление государственного регулирования. Глобализация движения капитала, развитие офшорных операций, снижение регулирующей роли государства увеличили возможности проведения чисто спекулятивных действий в мировой финансовой системе.

В мире насчитывается около 4 тыс. Хеджевых фондов, специализирующихся на спекулятивных операциях. Они сосредотачивают 400-500 млрд долл. ликвидных средств, которые в условиях проведения согласованных манипуляций могут быть использованы в любом центре для получения спекулятивной прибыли. По оценке МВФ, 5-6 таких крупнейших фондов способны мобилизовать в 900 млрд долл. для «нападения» на ту или иную национальную валюту или фондовый рынок.

Последняя четверть прошлого века характеризуется более частым возникновением финансовых кризисов. При этом в развивающихся странах, они случались чаще, чем в развитых. Так, валютные кризисы в 1990 года состоялись более чем в 60 странах, из них — в 41 развивающейся стране. Наиболее крупные потрясения пережили финансовые системы Бразилии, Мексики, Аргентины, Южной Кореи, стран Юго-Восточной Азии, Японии.

Финансовый кризис влияет на сектор материального производства и на накопление капитала. Острой проблемой становится занятость рабочей силы. В ходе развития кризисов 1990-х поражены ими страны теряли до 14% ВВП в год, и для восстановления докризисного уровня требовалось до шести лет постепенного экономического роста. Финансовые кризисы показали необходимость перестройки мировой финансовой системы в сторону большей открытости, улучшения отчетности, укрепления национальной экономической политики.

РЕЗЮМЕ

С 1990 гг. В ПЗИ стали понимать не только получение контроля инвестора над вложенными средствами, но и его долгосрочный интерес в приобретении собственности за рубежом и существенный контроль над вложениями. По рекомендации МВФ и ОЭСР в сферу прямых ПЗИ входит долгосрочная заинтересованность прямого инвестора в собственности, расположенной в другой стране, если она составляет не менее 10% акционерного капитала. Долгосрочный интерес инвестора определяется наличием длительного взаимосвязи между ним и компанией с зарубежными инвестициями, а также существенным влиянием прямого инвестора на управление этой компанией. К особенностям ПЗИ следует отнести наличие нематериальных активов и частичное финансирование зарубежной компании за счет реинвестированных доходов.

Портфельные инвестиции — это финансовые инструменты, составляющие предмет купли-продажи на финансовых рынках. К этим инструментам относятся акции, облигации, денежно-рыночные инструменты, деривативы.

Другие инвестиции осуществляются в виде торговых кредитов, банковских займов, финансового лизинга, займов международных валютно-финансовых организаций, краткосрочных депозитов. Фактически другие инвестиции осуществляются в форме финансового капитала.

Можно выделить такие черты, характерные для международного движения капитала в конце ХХ века:

— Основными участниками международного движения капитала продолжают оставаться страны с развитой рыночной экономикой, причем их доля в объеме мировых инвестиций постоянно увеличивается, но вместе с развитыми странами, крупными реципиентами (то есть, теми, принимающих капитал) стали Бразилия, Мексика, Аргентина, Китай, возрастает роль стран с переходной экономикой как импортеров капитала;

— Усиливается борьба за иностранные инвестиции, для этого иностранным инвесторам не только предоставляется благоприятный национальный режим, но и разрабатываются специальные меры по привлечению иностранного капитала;

— Происходит переоценка факторов, оказываются привлекательными для иностранного капитала; традиционно такими были емкий внутренний рынок, наличие природных и производственных ресурсов, дешевой рабочей силы, не теряют своей привлекательности и сегодня, но вместе с тем возрастает значение таких обстоятельств, как наличие в принимающей стране развитой инфраструктуры, сети связи, профессиональных навыков, технологических, инновационных, менеджерских способностей работников, их отношение к накоплению богатств, культура бизнеса;

— В последние годы преобладают инвестиции, направленные на приобретение или поглощение иностранных компаний и фирм, а не на создание новых; это во многом объясняется процессами приватизации, которые получили широкое распространение во многих странах;

— Мировые финансовые кризисы 1997-1998 гг. И нынешняя, которая началась в 2007 году., Обнаружили негативные последствия использования иностранных кредитов и портфельных инвестиций, потому что в отличие от этих форм вложения капитала, прямые иностранные инвестиции не создают для страны дополнительной внешней задолженности, а , наоборот, способствуют появлению источников ее покрытия, поэтому это обстоятельство усилило внимание многих стран к ПЗИ.

Влияние иностранных инвестиций на экономику принимающих стран оценивается неоднозначно, но в конечном итоге международная миграция предпринимательского капитала способствует росту мирового продукта.

ПЗИ реализуются обычно в трех основных формах: это создание филиалов и дочерних компаний, между фирменные слияния и поглощения а также трансграничные стратегические партнерства. Главным субъектом современных инвестиционных процессов в мире выступают транснациональные корпорации. Факторы, обусловливающие транснационализации производства и возникновения ТНК, весьма разнообразны, но все они так или иначе связаны с несовершенством рынка, в частности, наличием тарифных и других ограничений на пути развития мировой экономики, с валютным контролем, транспортными расходами, характером эффекта от масштаба производства, различиями в налоговом законодательстве и др.

ТНК превратились в главную движущую силу рыночного производства и разделения труда, в доминирующий фактор развития мировой экономики.

Влияние ТНК на принимающие страны и стране базирования неоднозначный, однако в целом положительный результат получает как страна базирования

(за счет более эффективного использования имеющегося капитала), так и принимающая страна (за счет притока нового капитала).

Международный рынок ценных бумаг сформировался в результате массового вывоза капитала, прежде всего из стран, которым принадлежат основные транснациональные корпорации и банки. На его формирование активно повлияли следующие факторы: научно-техническая революция, развитие интеграционных процессов, определенная стабильность валютных курсов, введение совместных многонациональных валют, успехи в развитии банковской и биржевой дела. С развитием национальных фондовых рынков увеличивается число институциональных инвесторов, которые влияют на первичный и вторичный рынок долгосрочных ценных бумаг.

Мировой фондовый рынок развивается циклично. Глобализация фондовых рынков усиливает их взаимозависимость. На национальных фондовых рынках наблюдается практически синхронное повышение или падение курсов ценных бумаг. Глубина падения котировок акций определяется их завышенным курсом. Нестабильность курсов ведущих западных валют также влияет на движение финансовых потоков между рынками США, Западной Европы и Японии. Разработка новых технологий приводит к изменению характера фондовых рынков — трансформируется их структура, становится нечеткой географическая принадлежность участников единого рынка.

Контрольные вопросы

1. Назовите и охарактеризуйте основные формы международной миграции капитала.

2. Какой смысл вкладывают в понятие миграции предпринимательского капитала?

3. Какие критерии используются для определения прямых и портфельных иностранных инвестиций?

4. Дайте сравнительную характеристику прямых и портфельных иностранных инвестиций.

5. Назовите основные методы осуществления прямых и портфельных иностранных инвестиций

6. В чем заключаются роль и функции ссудного капитала в современной международной экономике?

7. актуальна для Украины проблема внешнеэкономической задолженности?

8. Охарактеризуйте структурные элементы международного рынка кредитных и инвестиционных ресурсов.

9. Проанализируйте географическую и отраслевую структуру ПЗИ.

10. Назовите основные сферы влияния иностранных инвестиций на экономику иностранных государств.

11. Проанализируйте риски международной инвестиционной деятельности и возможные пути их устранения или снижения.

12. Охарактеризуйте основные формы выхода экономических субъектов на зарубежные рынки.

13. Сравните преимущества и недостатки выхода на зарубежные рынки с помощью товарного экспорта и ПЗИ.

14. В чем заключаются преимущества ПЗИ для принимающей страны по сравнению с другими формами вывоза капитала?

15. Проанализируйте особенности современных тенденций в заключении соглашений о слиянии и поглощении компаний.

16. Какие особенности стратегического партнерства как формы инвестиционного проникновения на национальный рынок?

17. Дайте определение ТНК как главного субъекта современных инвестиционных процессов в мире.

18. Из каких компонентов состоит индекс транс национализации ТНК?

19. Охарактеризуйте масштабы и специфику деятельности современных ТНК.

20. Определите понятие и структуру мировой финансовой системы.

21. Какие основные субъекты мирового рынка капиталов?

22. Какие группы стран на мировом рынке капитала выступают основными кредиторами и заемщиками?

23. Какие основные направления структурных сдвигов в портфельном инвестировании сформировались в последнее время?

24. Каковы причины и последствия финансовых кризисов?

25. Охарактеризуйте причины возникновения, масштабы и особенности финансового кризиса, который начался в 2007г.

Основные тенденции развития мирового фондового рынка

В развитии международного фондового рынка следует выделить следующие основные тенденции:

• расширение и углубление рынка;

• рост торговли производными инструментами на международные фондовые активы;

• концентрация рынка в ведущих финансовых центрах мира;

• создание новых инструментов рынка;

• повышение значимости ценных бумаг развивающихся стран
на данном рынке.

Расширение и углубление рынка.Для международного фондового рынка характерен прежде всего быстрый рост его объемов и числа участников или расширение его масштабов вообще. Первое нахо­дит свое выражение в росте капитализации рынка, второе — в уве­личении числа его частных и институциональных участников.

Рост международного фондового рынка, с одной стороны, опи­рается на присущий современной экономике экономический рост, а с другой — на расширение фиктивного капитала в результате тен­денции роста цен на ценные бумаги во всех странах мира.

В свою очередь, в основе роста числа участников международ­ного фондового рынка лежит тенденция к росту благосостояния населения в развитых странах мира, а также увеличение числа бога­тых и среднеоплачиваемых слоев населения в развивающихся стра­нах мира, которые желают сохранить и приумножить свои накопления, в том числе и с помощью участия в международном фондо­вом рынке.

Расширение масштабов международного фондового рынка проявляется и в вовлечении новых стран в этот международный рынок, с одной стороны, путем возникновения все новых фондо­вых рынков в развивающихся странах, а с другой — благодаря росту ввоза-вывоза капитала через куплю-продажу ценных бумаг.

Процесс экстенсивного расширения международного фондо­вого рынка за счет увеличения числа стран — его участников имеет своим естественным пределом количество самих стран на нашей планете. В то же время интенсивное расширение международного фондового рынка, связанное с процессами перераспределения ка­питала во всемирном масштабе, по сути, не имеет четко очерчен­ных количественных пределов, ибо процесс разделения труда, на котором, в конечном счете, основываются переливы капитала в мире, не имеет пределов.

Рост торговли производными инструментами. Ценные бумаги наряду с другими рыночными активами лежат в основе производ­ных финансовых инструментов, таких как: фьючерсные и опцион­ные контракты, свопы, многопериодные опционы и т.п. Данные инструменты используются участниками международного фондо­вого рынка для целей хеджирования портфельных рисков и для спекулятивных операций. Без таких инструментов современный финансовый рынок был бы невозможен, так как его участники не располагали бы достаточным набором инструментов, позволяю­щих им бороться с рыночными рисками.

Международный фондовый рынок имеет в среднем относи­тельно большие риски, чем чисто национальный рынок, а потому его развитие опирается на расширение масштабов торговли произ­водными инструментами, основанными на ценных бумагах в целях защиты от соответствующих рисков. Современный рынок произ­водных финансовых инструментов представляет собой уже не столько национальный, сколько международный рынок. По мере развития международного характера фондового рынка потреб­ность в производных инструментах все более возрастает. Одновре­менно рынок производных инструментов не имеет сколько-нибудь видимых пределов для своего развития в силу того, что процессы купли-продажи самих ценных бумаг на данном рынке практически отсутствуют. Наличие систематических спадов и кризисов на меж­дународном фондовом рынке только усиливает потребность в развитии рынка производных инструментов как «страхователя» этого рынка.

Тенденция к концентрации. Концентрация капитала — это «ес­тественный» закон развития глобальной экономики, которому ми­ровое сообщество пытается противостоять путем борьбы с монопо­лиями и поддержкой конкуренции. Однако очевидно, что крупные международные финансовые компании и крупные международные банки обладают наибольшим рыночным потенциалом, большей устойчивостью при меняющихся конъюнктуре, уровне доходно­сти, возможностях для использования нововведений на финансо­вом рынке. Поэтому политика любого рыночного государства должна не только ограничивать рост крупных компаний, но и бе­режно относиться к тем компаниям, которые составляют основу национальной и мировой экономики, национальных и междуна­родного фондовых рынков. На практике это проявляется в том, что высокая концентрация международного фондового рынка и веду­щие позиции основных участников этого рынка (США, Япония, Великобритания, Германия, Франция) не только сохраняются, но и усиливаются.

За данной объективной тенденцией нельзя не видеть и заинте­ресованности соответствующих стран в такого рода развитии меж­дународного фондового рынка. Концентрация рынка в немногих странах позволяет в определенных случаях контролировать между­народный фондовый рынок, а также получать крупные доходы от его обслуживания. Выражаясь аллегорически, нельзя забывать, что доход от игры в казино имеет не только сам игрок, но и казино.

Создание новых инструментов.Международный фондовый ры­нок является самостоятельным сегментом международного финансового рынка, а потому ему необходимы и свои специфические ин­струменты. Опыт развития рынка показал, что невозможно обой­тись только теми видами ценных бумаг, которые уже имеются на национальных фондовых рынках. Необходимо создание и особых фондовых инструментов, более полно отражающих специфику ме­ждународных отношений, т.е. конструирование и широкое ис­пользование новых типов, прежде всего акций и облигаций.

Компьютеризация рынка.Компьютеризация есть материальная основа развития международного фондового рынка, так как она стирает национальные, территориальные и временные границы су­ществующих фондовых рынков. Будущий международный фондо­вый рынок благодаря современным средствам связи, передачи и переработки информации не будет иметь свойственных ему совре­менных границ. Это будет рынок, представляющий собой не сумму национальных фондовых рынков, а единый фондовый рынок всей планеты, т.е. международный фондовый рынок в его истинном по­нимании.

Повышение значимости ценных бумаг развивающихся стран.Раз­витие международного фондового рынка неизбежно приводит к увеличению доли ценных бумаг развивающихся стран в его оборо­те. Рост задолженности развивающихся стран осуществляется пре­имущественно в форме ценных бумаг. Данная тенденция отражает современное направление развития процесса перераспределения мирового капитала в географическом плане и в значительной сте­пени имеет не только экономический, но и политический харак­тер. Чем больше задолженность развивающихся стран, тем относи­тельно больше доля их ценных бумаг на международном фондовом рынке.

Отмеченные тенденции развития международного фондового рынка, взаимно переплетаясь, превращают его в катализатор раз­вития всего международного финансового рынка.

XII Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум — 2020

В соответствии с изменениями и ростом экономики рынок ценных бумаг находится в постоянном развитии. Изначально появление рынка ценных бумаг было вызвано усиленным ростом товарного производства, так как существовала большая необходимость в привлечении частного капитала и его объединения. С помощью выпуска прежде всего акций и облигаций появилась возможность создания и развития новых предприятий и отраслей. В современном мире произошло усложнение финансовых продуктов, но до сих пор развитие рынка ценных бумаг является важным условием развития экономики стран, что делает актуальным цель данной статьи — анализа тенденций развития рынка ценных бумаг. Направления развития рынка ценных бумаг во многом совпадают с тенденциями развития финансового рынка. Наиболее часто можно встретить следующую группировку тенденций развития рынка ценных бумаг:

— концентрация и централизация капиталов и организаций;

— формирование мирового рынка ценных бумаг;

— рост уровня организованности и регулируемости;

Несмотря на многочисленные тенденции развития рынка ценных бумаг, задачей автора статьи будет рассмотреть одни из самых значимых: глобализацию, секьюритизацию, дезинтермедиацию.

Теоретической, методологической, информационно-эмпирической базой работы являются фундаментальные работы, прикладные разработки ученых, изучающих теоретические и практические аспекты рынка ценных бумаг, статистические и фактические данные Федеральной службы государственной статистики, правительственные программы, периодическая печать и сеть Интернета.

Одной из главных характеристик развития современного фондового рынка стала тенденция к его глобализации. Мировое сообщество трансформируется в функционально взаимосвязанную целостную систему. Все больше интернационализируются и национальные фондовые рынки мира, а капитал перемещается в те страны и регионы, где его обращение дает наибольший прирост. Инвесторы находятся в постоянном поиске наиболее прибыльных вложений, с другой стороны все государства заинтересованы в иностранном капитале. Это касается и обращения капитала в виде ценных бумаг. Данный факт является хорошим импульсом развития предприятий, которые имеют возможность использовать не только отечественный, но и зарубежный капитал.

Первичный импульс процесса глобализации был связан с проведением серии приватизационных мероприятий правительством М. Тэтчер в Великобритании в 1980-е годы, продолженных впоследствии многими европейскими странами, а в дальнейшем — и странами Восточной Европы и СНГ. В результате произошли принципиальные изменения в динамике мирового фондового рынка. Только за 1987—1999 гг. объем мирового рынка корпоративных ценных бумаг увеличился более чем в 4 раза — с 8 трлн. до 35 трлн. долл. В оборот финансового рынка оказались вовлеченными значительные объемы фондовых ценностей, представляющих собой (в силу анонимности и высокой трансакционной способности) один из самых удобных инструментов для международного перелива капиталов.

Одним из ярких примеров глобализации фондового рынка в ушедшем 2019 году можно назвать торговый конфликт между США и Китаем, который сильно затруднял бизнес многих компаний. Несмотря на то, что фондовые рынки выросли в последние дни 2019 года, с радостью восприняв новость о том, что США и Китай согласовали первую фазу торгового соглашения, считается, что торговый конфликт и в 2020 году останется одним из самых больших рисков для рынков акций.

На основе российского фондового рынка можно проиллюстрировать процесс глобализации следующими примерами.

Российский рынок ценных бумаг имеет значительную зависимость от мнений западных компаний и институтов о российских компаниях. Так, например, помещение акций компаний в расчет различных индексов приводит, как правило, к увеличению их цены на российском фондовом рынке. Говоря о конкретном примере стоит привести событие 2016 года, когда MSCI Barra по результатам 46 квартального пересмотра расчета индекса MSCI Emerging Markets (MSCI EM) поместило в расчет этого индекса акции компании ПАО ФСК ЕС. На рисунке ниже (рис. 1) приведена реакция стоимости акций компании ПАО ФСК ЕС на российской бирже ММВБ. [3]

Рисунок 1. Реакция стоимости акций ОАО ФСК ЕС на информацию о помещении их в расчет стоимости индекса MSCI EM.

На рисунке очевидно, что стоимость акции ПАО ФСК ЕС увеличилась с 0.095 до 0.115 рублей, т.е. на 21% буквально по истечению двух часов после получения сообщения. Аналогично капитализация компании так же увеличилась на 21%. Данный случай, помимо прочего, демонстрирует влияние глобализации на фондовый рынок в масштабе часовых и даже минутных графиков. Другим подобным примером может служить арбитраж инструментов в разных странах – например, акций компании в России и ее ADR за рубежом, — при котором счет часто идет на минуты, секунды или же миллисекунды.

Еще одним пример глобализации проявляется во влияние изменения рейтинга России тройкой ведущих рейтинговых агентств – Moody’s, Standard 47 & Poor’s и Fitch. Поскольку уменьшение рейтинга страны ведет к снижению рейтинга ее компаний, даже прогноз рейтинга со «стабильный» на «негативный» всегда учитывается в ценах акции компаний. А так как результаты анализа и рейтинга данных агентств используют инвесторы при выборы объекта размещения средств, данный факт значительно влияет на спрос и предложение ценных бумаг эмитентов. Так например 25 марта агенство Fitch Ratings присвоило российской алюминиевой компании United Company RUSAL Plc (Русал) долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) » BB -«. Прогноз по долгосрочному РДЭ является стабильным. После чего на рисунке 2 можно заметить резкое падение стоимости акции с марта по июнь с 32руб. до 23руб.[3] В январе 2020 года был достигнута максимальная стоимость акции за последний год, однако на графике так же видно и ее очередное падение, что так же вероятно связано с тем, что рейтинговое агентство Fitch Ratings пересмотрело прогноз объединенной компании RUSAL Plc (Русал) со Стабильного на негативный и подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) группы металлов на уровне » BB -«.[4]

Рисунок 2. График реакции цены акции United Company RUSAL Plc (Русал) на сообщение о снижении рейтинга компании агентством Fitch

Наконец, в качестве отдельного проявления процессов глобализации можно отметить возможность российских компаний привлекать заемные средства путем размещения своих акций (точнее, ADR и GDR) на зарубежных фондовых площадках. Российские компании размещают свои ценные бумаги на многих биржах: Лондонская биржа; OTC Bulletin Board (США); Нью-Йоркская биржа; Тихоокеанская биржа; NASD (SIAC); Бостонская биржа; NASDAQ; Франкфуртская биржа. Однако наиболее престижной и важной считается LSE – London Stock Exhange – Лондонская биржа. Именно покупки/продажи ADR российских компаний часто определяют соответствующее поведение акций на российских биржах.

Стоит сказать, что выше приведенные примеры проявления глобализации характерны и для рынков ценных бумаг других стран, однако степень влияния, однозначно, разная. На российский фондовый рынок глобализация оказывает значительное влияние. Одной из причин является необычайная мобильность мирового капитала в сочетании с небольшим числом ограничений на движение иностранного капитала в России, что связано с достаточно молодым возрастом российского рынка ценных бумаг.

В заключение анализа данной тенденции, стоит заметить, что глобализация в абсолютно любых сферах жизнедеятельности людей имеет свои положительные и негативные проявления. И рынок ценных бумаг не является исключением.

Другая глобальная тенденция это повышение значимости и роли ценных бумаг, а именно секьюритизация — финансирование или рефинансирование необращаемых финансовых активов компании, приносящих доход, посредством «преобразования» таких активов в ликвидную форму через выпуск ценных бумаг.
Данная тенденция реализуется на фоне относительного снижения банковского финансирования, что тесно связывает ее с другой тенденцией – дезинтермедиацией, т.е перевод инвесторами средств со счетов традиционных кредитных организаций (финансовых посредников) с достаточно низкими процентными доходами в более доходные инвестиции на открытом рынке. В наличии данных тенденций на рынке ценных бумаг можно убедиться наглядно с помощью анализа источников финансирования.

Таблица 1. Соотношение кредитного и привлекаемого финансирования на рынке ценных бумаг в масштабе мировой экономики [5]

Источник https://studbooks.net/29731/ekonomika/sovremennye_tendentsii_razvitiya_mirovyh_fondovyh_rynkov

Источник https://studopedia.ru/4_6485_osnovnie-tendentsii-razvitiya-mirovogo-fondovogo-rinka.html

Источник https://scienceforum.ru/2020/article/2018021737