Топ китайских акций для покупки

Стоит ли инвестировать в Китай в 2022 году? Топ-5 акций

Китайский рынок — это боль для многих инвесторов не только в России, но и по всему миру. После того, как власти КНР в 2020 году всерьез взялись за регулирование деятельности крупнейших компаний страны, акции китайских компаний то и дело снижаются почти на каждой новости из Поднебесной. Однако с 2020 года прошло уже много времени и уже много чего поменялось. Поэтому предлагаем вместе посмотреть, что сейчас происходит с рынком китайских акций и с экономикой Китая в целом.

Макрообзор экономики Китая

Начнем с обзора текущей экономической ситуации в КНР. Как бы ни заявляли власти Китая, что у них все идет по плану, аналитики им не верят. Начнем по порядку.

Основной проблемой в Китае все еще остается пандемия. Да, именно та пандемия Covid-19, о которой мы, казалось бы, уже забыли. Сейчас в КНР действует “политика нулевой терпимости к вирусу”. Она предполагает полное закрытие производств и самоизоляцию жителей, в которых выявлены случаи заражений.

На данный момент полная или частичная изоляция затронула 27 городов Китая или около 180 миллионов человек. Наиболее сильный удар по экономике наносят локдауны в Шанхае и Пекине. На оба этих города приходится около 7,5% вклада в общий ВВП страны, причем Шанхай помимо всего прочего является крупнейшим контейнерным портом мира, что еще больше нанесет ущерб экономике и затруднит цепочки поставок.

Все это уже принесло в новом году первые негативные результаты. Только по официальным данным в марте розничные продажи упали на 3,5% в годовом исчислении, а уровень безработицы вырос до рекордного с мая 2020 года уровня — 5,8%.

Рис. 1. Динамика розничных продаж в Китае. Источник i nvesting.com

Но есть и хорошие новости: производство страны в марте выросло на 5%, а инвестиции в основной капитал — на 9,8%, что помогло стране увеличить ВВП в первом квартале на 4,8% в годовом исчислении.

Рис. 2. Динамика ВВП Китая. Источник i nvesting.com

Но западные эксперты не верят этим данным. Так, к примеру, британская компания Pantheon Macroeconomics, использующая общедоступные данные о ценах в стране, оценивает рост ВВП в первом квартале на уровне 2,4%, что вдвое меньше официального показателя.

Того же мнения, по-видимому, придерживаются и другие крупнейшие финансовые корпорации. Почти все они понизили свои прогнозы по росту ВВП Китая по итогам 2022 года.

В результате средний прогноз запада по росту экономики Китая составил 4,5% по сравнению с официально установленным властями КНР таргетом в 5,5%.

Рис. 3. Прогноз роста ВВП Китая в 2022 году. Источник cnbc.com

Помимо локдаунов эксперты выделяют такие риски для китайской экономики как кризис в секторе недвижимости, связанный с закредитованностью крупнейшего девелопера КНР Evergrande, который уже вызвал падение объемов жилищного строительства на 20% в первые три месяца года. А также Российско-Украинский конфликт, который существенно повлияет на и без того растущие цены на сырье. Ведь, как нам известно, Китай является одной из крупнейших стран-импортеров в мире.

Таким образом, как мы видим, проблемы в экономике Китая все еще сохраняются, и ее дальнейшая судьба будет зависеть в основном от успехов борьбы правительства страны с вирусом, но не нужно забывать и о других рисках.

Топ-5 китайских акций

С начала года индекс 300 крупнейших компаний на внутренних биржах Шанхая и Шеньчженя, CSI 300, снизился на 20%, а крупнейший индекс компаний на Гонконгской бирже Hang Seng Index — почти на 16%. Все это сделало дешевые китайские акции еще дешевле. Давайте рассмотрим 5 наиболее интересных компаний для инвестиций в Китай, и их текущее состояние.

Alibaba (BABA)

И начнем мы конечно же с многострадальной Alibaba. Её акции снизились с максимумов 2020 года уже более чем на 70% и сейчас торгуются по цене $85 за акцию.

Рис. 4. Динамика акций Alibaba. Источник tradingview.com

В бизнесе крупнейшего китайского онлайн-ритейлера сейчас не все гладко. Во-первых, темпы роста в последнем квартале, который закончился в декабре прошлого года, оказались минимальными за последние 5 лет: выручка выросла лишь на 10%. Чистая прибыль и вовсе оказалась вдвое меньше, чем в прошлом году, но на это повлияло увеличение инвестиций и расходов, направленных на привлечение новых пользователей.

Однако больше всего участников рынка беспокоит замедление роста облачного сервиса Alibaba — Aliyun. По итогам последнего квартала выручка Aliyun оказалась меньше прогнозов аналитиков, а её рыночная доля за последние два года сократилась с 46% до 37%. Пользователи стали уходить к конкурентам, у которых отношения с государством лучше. Таковыми являются Huawei и China Telecom. К слову, доля рынка первой, за тот же период выросла вдвое.

Несмотря на это, доходы облачного подразделения Alibaba все равно увеличились на 20%, а Aliyun по-прежнему остается лидером рынка. Но вот сможет ли она удержать это лидерство — пока вопрос.

Из позитивного можно отметить, что у компании продолжает увеличиваться выручка основного сегмента онлайн-ретейла за счет роста экономики Китая, скорого достижения таргета в 1 млрд клиентов и развития международных направлений бизнеса. Это трансформируется в ожидания консенсуса по росту выручки на 15–20% в ближайшие годы.

Также из последних новостей известно, что Alibaba запустила сервис международных переводов Alibaba.com Pay и помимо этого планирует продолжать экспансию в Юго-Восточной Азии и Европе через дочернюю компанию Lazada. Кроме того, недавно компания анонсировала увеличение объема обратного выкупа акций с $15 млрд до $25 млрд до марта 2024 года, что может дополнительно поддержать котировки.

Основываясь на этих факторах, аналитики рекомендуют покупать бумаги компании с целевой ценой аж в $250. То есть потенциал роста, исходя из их прогнозов, составляет почти 300%.

Tencent

И следующая компания в нашем списке — одна из ведущих технологических компаний мира Tencent Holding. Tencent работает почти во всех интернет-сферах: социальные сети, онлайн-игры, онлайн-развлечения и повседневные сервисы, электронные платежи, облачные сервисы, цифровые решения для бизнеса, онлайн-реклама и так далее. Цена её акций со своих максимумов 2021 года снизилась уже на 57%.

Рис. 5. Динамика акций Tencent. Источник tradingview.com

В бизнесе Tencent также как и у Alibaba наблюдается замедление роста, хотя общая картина выглядит немного лучше. В последнем квартале рост выручки составил 8%, а за весь 2021 год доход увеличился на 10% по сравнению со среднегодовым темпом роста в 33%. Замедление налицо.

Однако есть и позитивные новости. Как стало известно в конце апреля, власти КНР намерены провести встречу с представителями крупнейших IT-компаний, куда входит и Tencent, чтобы обсудить регулирование отрасли. По данным WSJ, компартия может, в частности, отказаться от ограничения на использование мобильных приложений подростками.

Это может существенно улучшить финансовые показатели компании, поскольку только мессенджер WeChat насчитывает 1,2 млрд ежемесячно активных пользователей. Также компания владеет платежной системой WeChat Pay, через которую проходит около 1 млрд транзакций ежедневно. Помимо этого Tencent принадлежит п риложение Tencent Games, которое занимает первое место в КНР по числу пользователей и первое место в мире среди игровых приложений по объему выручки.

Согласно прогнозам, в этом году рост выручки компании может достигнуть 20%, а в последующие годы темпы роста останутся вблизи этого уровня. Наиболее быстрыми темпами будут расти финтех-сегмент и облачный бизнес. В среднем доходы этих сегментов увеличиваются на 30% ежегодно.

Таким образом, аналитики ставят целевую цену для акций на уровне $55, что подразумевает рост на 33% в ближайшие 12 месяцев.

Baidu (BIDU)

Следующей компанией в нашем списке является Baidu. Это самый крупный поисковик в Китае. Со своих максимумов цена акций Baidu снизилась на 60%.

Рис. 6. Динамика акций Baidu. Источник tradingview.com

За 2021 год компания смогла увеличить выручку на 10%. Несмотря на то, что темпы сопоставимы с двумя предыдущими компаниями, Baidu, в отличие от них, не замедлила свой рост, который в среднем за последние 5 лет составлял те же 10-11%.

Наращивать выручку Baidu помогает широкая диверсификация. Уже сейчас нерекламный бизнес составляет 26% от общих доходов компании, в то время как годом ранее эта доля была равна 18%.

Помимо поисковика Baidu работает в сфере искусственного интеллекта, облачных технологий, а также беспилотного вождения. Ранее компания получила разрешение на перевозку пассажиров беспилотными автомобилями на дорогах общего пользования в Пекине. С конца апреля клиентам уже доступно 10 автомобилей без водителя, позже компания добавит еще 30.

Кроме этого, ожидается, что с 2024 года Baidu начнет выпускать электромобилей совместно с автоконцерном Geely.

Исходя из этого, мы можем видеть, что бизнес китайского поисковика вполне себе процветает, что не может не радовать аналитиков. Согласно консенсус-прогнозу целевая цена акций Baidu составляет $212, что почти в два раза выше текущих отметок.

JD.com (JD)

Четвертой компанией в нашем сегодняшнем топе является онлайн-ритейлер JD.com. Акции этой компании долгое время показывали себя стабильнее остальных технологических компаний, но все же упали вместе с рынком. С максимумов падение составило около 50%.

Рис. 7. Динамика акций JD.com. Источник tradingview.com

Мы уже ни раз говорили об этой компании в нашем инвест-шоу, но думаю имеет смысл напомнить, чем она занимается.

JD.com это классический онлайн-ритейлер. Причем компания, в отличие от Alibaba, продает большую часть товаров на своей площадке собственного производства, а на сторонних продавцов приходится лишь малый процент. Также у JD очень хорошо развита логистическое подразделение: у компании более 900 складов и 190 тыс. сотрудников службы доставки.

В 4 квартале 2021 года выручка компании выросла на 23%, а за весь год рост составил 18%. Это гораздо больше, чем у той же Alibaba за аналогичный период, но здесь в основном играет роль размеры: на Alibaba приходится около 56% рынка электронной коммерции в Китае, в то время как JD занимает всего около 15%. Но это и положительный момент, ведь компании есть куда расти, а значит темпы роста в ближайшее время замедляться не будут.

Из последних новостей выделим, что в начале апреля стало известно о смене CEO компании. Основатель и генеральный директор JD.com Ричард Цяндун Лю покинет свой пост. Его место займет Сюй Лэй, который до этого был президентом компании, а еще раньше он занимал такие должности, как генеральный директор JD Retail, директор по маркетингу JD.com , и глава JD Wireless. Его успех в управлении розничными продажами, на которые в настоящее время приходится более 90% выручки, говорит о том, что смена руководства не окажет существенного влияния на бизнес компании. Более того бывший CEO не уходит окончательно из компании — он останется председателем правления и продолжит разрабатывать долгосрочную стратегию для корпорации.

В целом конкретно для компании рисков как таковых нет. Единственное, чего ей стоит опасаться — это делистинга с американских бирж, поскольку совсем недавно комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) внесла её в список кандидатов на делистинг. Однако делистинг светит не только JD, поэтому об этом мы поговорим чуть позже.

Учитывая все вышеперечисленные факторы, аналитики рекомендуют покупать бумаги JD с целевой ценой в $83 или +61% к текущим отметкам.

NetEase (NTES)

Ну и последняя компания, которую мы сегодня разберем — это NetEase. NetEase — это технологическая компания, которая специализируется в основном на разработке онлайн-игр. Игровой сегмент приносит компании около 70% выручки. Остальное приходится на облачные платформы, электронную почта, музыкальные сервисы, онлайн-образование и интернет-рекламу.

Акции NetEase оказались самыми устойчивыми среди всех сегодня рассмотренных: с максимумов их цена снизилась лишь на 28% по сравнению с 50-70% у остальных. С начала года снижение составило 8%, что также ниже широкого рынка.

Рис. 8. Динамика акций NetEase. Источник tradingview.com

За 2021 год выручка компании выросла на 13,5%, а чистая прибыль прибавила 30%. Компания проводит активную экспансию на рынке видеоигр. Ранее стало известно, что NetEase приобретет 100% акций французского разработчика игр Quantic Dream, который известен своей игрой “Detroit: Become Human”. Кроме этого компания также активно открывает свои студии в Японии, и, как недавно стало известно, в США. 5 мая NetEase открыла первую студию видеоигр Jackalope Games в США в штате Техас.

Из других интересных направлений можно выделить направление блокчейна, о котором так много говорят в последнее время. В начале года NetEase анонсировала запуск платформы для работы с NFT. С помощью смарт-контрактов на NetEase Planet NFT можно будет обменивать, покупать, дарить, а также совместно использовать несколько цифровых коллекций. Платформа построена на блокчейн-протоколе собственной разработки компании Tianxuan 3.0.

Таким образом, компания NetEase выглядит достаточно перспективной для инвестиций. Аналитики Уолл-Стрит также положительно смотрят на акции NetEase и рекомендуют покупать их с целевой ценой $128, что предполагает потенциал роста на 43%.

Риски инвестиций в китайские акции в 2022 году

Прежде чем мы закончим этот ролик, важно поговорить о рисках инвестирования в китайский рынок. Рисков этих на самом деле немало, но мы выделим два основных.

Первый риск — это делистинг с американских бирж. На американских биржах зарегистрированы более 200 китайских компаний. С в 2002 году после скандала с Enron в США был принят Закон Сарбейнза — Оксли. В соответствии с новыми правилами аудит всех публичных компаний должен проверяться Наблюдательным советом по ведению финансовой отчетности публичных компаний. Однако Китай по соображениям государственной безопасности вот уже в течение 20 лет отказывается предоставлять американским органам всю необходимую информацию. Ситуация обострилась на фоне противостояния США и Китая в последние годы. В результате Комиссия по ценным бумагам и биржам США начала составлять список кандидатов на делистинг с американских бирж. Сегодня в него уже входит более 80 китайских компаний. Если эти компании в течение трех лет откажутся предоставить необходимую для аудита отчетность, их ждет делистинг с американских бирж.

На данный момент все китайские акции, доступные через СПБ Биржу, торгуются на американских площадках, а значит подвережены делистингу. Отсюда следует логичный вопрос: что будет если их все-таки снимут с торгов? Не все так страшно. Во-первых, акции остаются привязанными к брокерскому счёту инвестора и числятся за ним в депозитарии, то есть продать их все равно будет можно. Однако вопрос “где?”. На сегодняшний день СПБ Биржа просто приостановит торги этими бумагами и продать их можно будет только на внебиржевом рынке. Но это не надолго. Недавно стало известно, что СПБ Биржа получила статус квалифицированного иностранного институционального инвестора (QFII) в материковом Китае. А это значит, что уже в ближайшие сроки российские инвесторы получат прямой доступ на Гонконгскую Биржу.

Когда площадка откроет доступ к бирже Гонконга, риски, связанные с делистингом снизятся для российских инвесторов практически до нуля. Ведь в этом случае брокер просто сможет перевести акции в депозитарий Гонконга — и вы снова получите доступ к покупке и продаже «замороженных» акций. Но это будет касаться только тех акций, которые имеют двойной листинг, то есть на бирже США и на бирже Гонконга. Все компании, о которых мы сегодня говорили, имеют такой листинг. Перед покупкой на бирже США акций других корпораций важно это проверять.

Ну и не уходя от темы, отметим, что риск делистинга может так и не осуществиться. Китайские власти, судя по всему, не очень хотят этого. Недавно стало известно, что правительство КНР готовится предоставить регулирующим органам США полный доступ к аудиторским отчетам большинства из более чем 200 компаний, зарегистрированных в Нью-Йорке, уже в середине этого года, сделав редкую уступку. В этом случае, скорее всего, все технологические компании сохранят свое присутствие на американских площадках, но крупные государственные компании вероятно не будут предоставлять свою отчетность и в ближайшее время должны будут провести делистинг.

Первый риск — это делистинг с американских бирж, ну а второй — это конечно же регуляторы. Преимущественно власти КНР взялись за регулирование технологического сектора. Все началось с того, что китайский регулятор в 2020 году отменил IPO дочки Alibaba финтех-сервиса Ant Group. Это IPO должно было стать крупнейшим в истории фондовых рынков.

Позже, в 2021 году Пекин расправился с монополиями в лице интернет-гигантов вроде Alibaba и оштрафовал их. Еще одним сюрпризом стало принятое в конце июля решение о том, что китайские образовательные предприятия должны провести реструктуризацию и отказаться от иностранных инвестиций. Регулятор также потребовал удалить из магазинов приложений сервис заказа такси DiDi — и это всего через несколько дней после его IPO в Нью-Йорке.

Однако сейчас, по всей видимости, противостояние регуляторов и частных компаний начинает затухать. Ряд государственных китайских СМИ выпустили статьи, в которых говорилось о том, что регулирующие органы должны «как можно скорее завершить» разбирательства с компаниями технологического сектора. Регулятор КНР пообещал быть максимально прозрачным, координировать выпуски новостей и не расстраивать рынок капитала какими-либо внезапными сообщениями. На смягчение отношений указывает и ранее упомянутая встреча властей КНР с представителями крупнейших IT-компаний для обсуждения регулирования отрасли.

Таким образом, даже несмотря на то, что многие эксперты говорят, что об окончании регулирования говорить пока рано, первые предпосылки к этому есть, что не может не радовать. Но полностью исключать риски новых ограничений конечно же пока не стоит.

Стоит ли инвестировать в китайские акции в 2022 году?

Итак, что мы имеем по итогу? Китайская экономика остается одной из сильнейших и быстрорастущих в мире, но и у нее хватает своих проблем. В первую очередь это проблемы в экономике, вызванные пандемией, а также внутренние проблемы, связанные с противоречиями между правительством и частным сектором.

Китайские акции выглядят очень привлекательно с фундаментальной точки зрения, но здесь важно понимать одну вещь. Как хорошо подметил, управляющий директор IMA Asia Ричард Мартин, китайский рынок полностью контролируется политикой. Любой рынок, который падает на 30% за десять дней из-за политических и геополитических проблем, а затем восстанавливается после объявления правительства о поддержке, определяется политикой, а не стоимостью или эффективностью компаний, считает эксперт.

И это действительно важная вещь, которую стоит учитывать, когда вы инвестируете в китайский рынок.

Именно поэтому инвестировать в акции Поднебесной стоит лишь на небольшую долю от портфеля и с полным пониманием ситуации. В противном случае вы можете потерять и 30 и 50 и 70 процентов от вложенного капитала, и это будет очень и очень неприятно.

Топ китайских акций для покупки

Китайский фондовый рынок – один из крупнейших в мире. Акции китайских компаний представляют интерес не только для заработка на инвестициях, но и для быстрых доходов от фьючерсов и опционов.

Главное Hide

В последние годы оплот китайской экономики, технологический сектор, выглядел ослабевшим на фоне международных конкурентов. Затянувшийся торговый конфликт с США и пандемия COVID-19 нанесли Китаю серьезный урон. Аналитики не могли сойтись во мнении, хватит ли у Китая сил, чтобы оправиться от удара: страна с одной из мощнейших экономик в мире оказалась под реальной угрозой экономического кризиса. Однако в начале 2022-го года китайская технологическая индустрия выглядит намного здоровее. Самые перспективные китайские акции – те, что связаны с электронной коммерцией, социальными сетями и стриминговыми сервисами – переживают подъем, немыслимый в прежние «мирные» времена. Шанхайская фондовая биржа (SSE) и Шэньчжэньская фондовая биржа (SZSE) занимают стабильные позиции в списке фондовых бирж с наибольшей капитализацией в мире – с 5,1 триллиона и 3,6 триллиона долларов США, и рынок продолжает расти. Мы предлагаем ознакомиться с самыми перспективными китайскими акциями, которые можно купить прямо сейчас.

Alibaba (BABA)

Потенциал роста: +81,74%

Рекомендации «Активно покупать»: 90%

Alibaba Group Holding Ltd – это публичная компания, работающая в направлении интернет-коммерции, и по совместительству крупнейшая китайская компания по рыночной капитализации. На Alibaba приходится более 50% дохода от всех операций в китайском сегменте электронной коммерции, который продолжает расти с каждым годом, а значит – становится все более привлекательным для инвестирования.

Alibaba принадлежит несколько крупных проектов в Китае:

• Taobao – китайский аналог Ebay, C2C платформа для продаж, которой активно пользуются частные пользователи и крупные компании
• Alibaba Cloud – главный китайский облачный сервис с огромным охватом и потенциалом для дальнейшего расширения
• Tmall – B2C ритейлер для торговли в Китае и за рубежом.

В период мирового экономического кризиса Alibaba удалось не только пережить крах глобального фондового рынка, но и показать рост, что свидетельствует о способности компании оставаться островком стабильности даже во времена экономических трудностей. В 2022 году ситуация повторяется: мировой рынок претерпевает глобальные изменения, и аналитики советуют уделить особое внимание позициям, способным пережить бурю.

Сейчас купить акции Alibaba можно со значительной скидкой. Позиции компании все еще восстанавливаются после значительного падения в 2020 году, спровоцированного ограничениями по доставке. Однако вместе с укреплением экономики графики снова пойдут вверх, и тогда дальновидные инвесторы смогут зафиксировать значительную прибыль.

JD.com (JD)

Потенциал роста: +58,32%

Рекомендации «Активно покупать»: 85%

JD – главный конкурент Alibaba по внутренней торговле и электронной коммерции. Компания контролирует около 17% от всего оборота на китайском электронном рынке – то есть, является второй в секторе электронной коммерции.

В отличие от «большого брата», JD имеет меньше выходов на внешний рынок, поэтому экономические колебания, спровоцированные коронавирусом, затронули акции JD.com в меньшей степени. В 2022 году JD инвестирует преимущественно в улучшение логистических цепочек и развитие искусственного интеллекта. На компанию работают перспективные китайские технологические фирмы, специализирующиеся на роботехнике и беспилотных транспортных средствах.

Из европейских площадок JD ближе всего к американскому Amazon и российскому OZON: это локальный первопроходец в сфере быстрой доставки с бесконечным потоком новых продуктов. В краткосрочной перспективе JD всегда будет проще адаптироваться к меняющемуся рынку за счет более гибкой структуры. В то время как Alibaba терпела убытки из-за ограничений по доставке, JD контролировал доставки непосредственно между продавцом и покупателем, продолжая доставлять товары даже в условиях локдауна.

Быстрая приспособляемость позитивно сказалась на котировках, и, хотя с восстановлением Alibaba ее основной конкурент временно сдал, аналитики отмечают значительные перспективы роста. Акции JD стоит брать сейчас с прицелом на долгосрочное инвестирование: к концу 2022 года они имеют неплохой шанс крупно подняться в цене.

Baidu.com (BIDU)

Потенциал роста: +58%

Рекомендации «Покупать»: 75%

Baidu – хрестоматийный пример «голубых фишек». Так называют акции наиболее надежных, крупных, ликвидных компаний с постоянно растущими показателями доходности. Корпорация специализируется на технологиях, рекламе, интернет-услугах и искусственном интеллекте.

Если вы собираетесь покупать китайские акции на фондовом рынке, не пропустите Baidu. Это текущий лидер китайского рынка поисковых систем, на который приходится значительная доля фондового рынка в Китае. Компании принадлежит Baidu.com, крупнейший китайский поисковик, который получает около 76% от всех локальных поисковых запросов ежегодно. Это пятый по популярности сайт в мире и второй поисковый движок, уступающий первенство только американскому технологическому гиганту Google.

Помимо движка, Baidu дает возможность увеличить инвестиции за счет развития собственных облачных сервисов (Baidu Wangpan – один из мировых лидеров в индустрии по объему оказываемых услуг) и стремительно развивающемуся бесплатному сервису Baidu Maps, местному аналогу Google Maps.

Сейчас акции технологического гиганта все еще торгуются по скидке: как и другие лучшие китайские компании, получающие основной доход от рекламы, Baidu зафиксировал спад активности корпоративных клиентов в 2020 году. Однако аналитики считают, что по мере укрепления экономического сектора потребность в интернет-услугах поднимется до прежнего уровня и даже выше. Тогда на бирже снова будут лидировать площадки, торгующие рекламой в особо крупных объемах – а значит, для Baidu начнется новый золотой век.

NetEase (NTES)

Потенциал роста: +26%

Рекомендации «Активно покупать»: 83%

NetEase – это креативная китайская технологическая компания, которая работает по всем направлениям сразу, от собственной электронной почты и онлайн-словарей до игрового направления. Успехи в игровой индустрии – главный повод обратить внимание на NetEase в 2022 году: ведь вопреки ожиданиям инвесторов, с окончанием локдауна Китай стал играть даже больше, чем раньше.

Игровой доход NetEase связан, в первую очередь, от прибыли за предоставления контента и коммуникационных сервисов для разработки компьютерных и мобильных видеоигр. Компания сотрудничает с одним из крупнейших издателей в игровой индустрии, Blizzard Entertainment, и другими крупными мировыми брендами, в т.ч. Marvel, Microsoft и т.д., для локализации наиболее популярных игровых продуктов для активного внутреннего рынка в Китае. Под логотипом NetEase в КНР выходят такие легенды игрового мира, как Hearthstone, World of Warcraft и StarCraft II – то есть, компании удалось охватить самые популярные игры некитайского производства с монетизацией через систему подписки и внутриигровые покупки.

В 2022 году NetEase занимается разработкой собственной первой мультиплеерной игры в виртуальной реальности: большой шаг вперед для технологической индустрии развлечений Китая. Кроме того, компании принадлежат ведущие компании цифрового обучения в Китае, которые предоставляют разнообразные услуги по получению дополнительного образования и специальных навыков, а также основного образования, под брендом Youdao. Все это положительно сказывается на доходах компании, поэтому есть все основания уже сейчас внести NetEase в топ самых надежных и перспективных китайских стоков на текущий год.

Weibo Corp (WB)

Потенциал роста: +66%

Рекомендации «Покупать»: 44%

Weibo Corporation – это лучший пример того, насколько доходными могут быть социальные платформы в Китае. Weibo специализируется на микроблоггинге. Это популярный формат, который создает идеальные условия для появления локальных инфлюенсеров и развития многоступенчатой внутренней рекламы.

Жесткие законы внутри Китая ограничивают внутренний контент платформы: в отличие от Instagram и Twitter, которые развиваются в разных направлениях одновременно, Weibo держит фокус на развлечениях. Это позволяет свести на нет возможные конфликтные ситуации и репутационные риски, связанные с нарушением жесткого китайского законодательства в отношении интернет-площадок. Таким образом, Weibo стала оптимальной платформой для рекламы в интернете с колоссальным охватом и выходом на ежегодно растущую молодую аудиторию.

Инвестирование в акции, связанные с социальными сетями, может быть проблематично в условиях любой другой страны, так как тренды меняются очень быстро. В любой момент может появиться новая большая социальная сеть, которая затмит успех предыдущей площадки, и проект потеряет свой потенциал в качестве рекламной базы – а значит, перестанет быть интересным для инвесторов. Однако Weibo показывает значительный прирост активности с момента открытия, и наглядно демонстрирует потребительский консерватизм, свойственный китайским пользователям. Это хорошее долгосрочное вложение для всех, кто хочет заработать на дальнейшем росте сегмента онлайн-коммерции.

Tencent (TCEHY)

Если говорить про индустрию игровых развлечений, то нельзя проигнорировать самого большого слона в комнате – Tencent с ее капитализацией в 437 миллиардов долларов США. Tencent Holdings Ltd – это крупнейший игровой издатель в мире, который владеет самым популярным мобильным мессенджером в Китае, WeChat.

Резкий экономический рост Tencent связан не только с ее мобильными играми, которые приносят колоссальную прибыль за счет внутренних покупок, но и благодаря представлению собственного платежного сервиса WeChat Pay. Этот сервис разработан специально для онлайн платежей и ежеквартально обрабатывает суммы, сопоставимые с оборотами Alipay, собственного платежного сервиса Alibaba.

Еще одна сильная сторона Tencent – это собственный музыкальный сервис Tencent Music Entertainment, работающий по подписке, который одновременно используется для продвижения Tencent Cloud – облачного сервиса, ориентированного как на корпоративных, так и для частных клиентов. Кроме того, компания вовлечена в сегмент киберспорта и является одним из пионеров по организации игровых турниров в Китае, что дает дополнительные точки роста и привлекает еще больше внимания к основным сервисам Tencent.

Как и другие крупные китайские технокомпании, в начале 2020 года Tencent пережила крупное падение стоимости акций, спровоцированное снижением доходов от рекламы. Однако в отличие от конкурентов, Tencent восстанавливается относительно быстро; поэтому эксперты настоятельно советуют не затягивать с покупкой акций для долгосрочного инвестирования.

Китайские акции – не самый очевидный выбор для инвестора-новичка. Несмотря на популярность у трейдеров, их все еще невозможно купить на Московской бирже; они редко попадают в американские топы рекомендаций и еще реже дают стабильно растущие дивиденды. Но если вы готовы научиться работать с китайским рынком, то обнаружите, что он имеет свои преимущества, в том числе – способность сохранять позиции и быстро восстанавливаться даже на фоне глобальных внешних конфликтов и внутренних кризисов.

В первой половине 2022 года китайские акции торгуются по дискаунту – это естественное следствие слабого рынка 2020-21 года. Это создает оптимальные условия для того, чтобы собрать сильный инвестиционный портфель с нуля. Эксперты рекомендуют не упускать такую возможность: трейдеры, которые купят акции сейчас, имеют шанс удвоить капитал по основным позициям менее, чем за два года.

Ни хао — китайские акции на СПб бирже

20 июня на СПб бирже формально начали торговаться 12 китайских компаний с листингом на Гонконгской бирже. Список достаточно разнородный – не совсем понятно, по какому принципу выбрали некоторые бумаги. Их можно разбить на несколько групп:

• Известные технологические компании: Alibaba, Tencent, JD, Meituan, Xiaomi
• Застройщики: Country Garden Holdings, CK Asset Holdings, WH Group
• Прочее: CK Hutchison Holdings (диверсифицированный холдинг), Sunny Optical Technology (производитель оптических приборов), Sands China (оператор казино в Макао) и Sino Biopharmaceutical (биотех компания)

Торги пока проходят в ограниченном режиме и недоступны большинству (всем?) розничным инвесторам. По плану в ближайшие недели крупные брокеры должны предоставить доступ к торгам китайскими акциями, а количество доступных эмитентов должно увеличиться до 50 к концу лета, 200 к концу года и 1000 в 2023 году. Компании будут торговаться с теми же тикерами, что и на бирже в Гонконге – в отличие от привычных букв они будут числовыми. Например, у Alibaba – 9988.

Торговая сессия будет проходить с 8 до 18 по Москве. Для справки торги на Гонконгской бирже заканчиваются в 16 часов по местному времени (11 утра по Москве), т.е. можно ожидать, что более высокая ликвидность в китайских акциях на СПб бирже будет утром – стоит это учитывать, если планируете торговать этими акциями. Для неквалифицированных инвесторов, судя по всему, будет специальный тест, который нужно будет пройти, прежде чем появится доступ к торговле китайскими акциями.

Расчеты будут проводиться в гонконгских долларах (HKD), курс которых по сути привязан к доллару США (много лет торгуется в узком коридоре 7.75-7.85 HKD за 1 USD, сейчас около верхней границы и есть риск, что привязка будет нарушена из-за роста ставки в США – Гонконгский финансовый регулятор уже продает долларовые резервы для удержания курса в заданном диапазоне). Гонконгский доллар уже можно купить через большинство российских брокеров за рубли, но валютная пара не очень ликвидна. Кроме того, курс гонконгского доллара на Мосбирже достаточно сильно отличается от мирового после 24 февраля, на момент поста он торгуется с премией в 7%, недавно в июне она достигала 25%, а в марте разница была совсем неприличной. Иными словами, покупать HKD на Мосбирже сейчас может быть не особо выгодно, это стоит учитывать.

Но наиболее актуальный вопрос – насколько безопасно покупать китайские акции с Гонконгской биржи через СПб биржу в текущих условиях и нет ли риска, что они будут заморожены из-за санкций, как уже произошло с некоторыми американскими бумагами на СПб бирже. Формально риски в китайских акциях меньше – в цепочке вроде как не используются европейские депозитарии или валюты, а Китай/Гонконг вряд ли будут вводить санкции против России или блокировать активы со своей стороны. При этом были слухи, что в цепочке может быть задействован один из американских банков – если это так, то ситуация не сильно лучше, чем с американскими акциями на СПб бирже, но хочется надеяться, что у менеджмента биржи достаточно здравого смысла, чтобы не создавать себе лишние санкционные риски в новом инструменте.

Кроме того, есть и другие риски – если СПб биржа попадет под жесткие санкции (например, в SDN), то у любой китайской/гонконгской компании, которая с ней работает, возникнет риск вторичных санкций. С учетом того, что объем торгов на СПб бирже, вероятно, будет ничтожно мал относительно основных торгов в Гонконге, то Гонконгская биржа и/или другие компании в цепочке инфраструктуры, которая обеспечивает торги, могут отказаться от работы, чтобы не попасть под санкции самим. Правда представить введение американских или европейских санкций против Гонконгской биржи (материнская компания которой к тому же владеет LME – London Metals Exchange) достаточно сложно, так как это приведет к очень серьезной эскалации отношений с Китаем и может спровоцировать панику на глобальных финансовых рынках.

В общем, если вам интересны акции китайских компаний, то покупать их на СПб бирже через связку с Гонконгской биржей вероятно безопаснее, чем использовать ту же СПб биржу для покупки китайских расписок, которые торгуются в США. Если вы держите в российском брокере акции Alibaba, JD или других популярных китайских компаний в качестве долгосрочных позиций, вероятно безопаснее будет их продать и откупить через Гонконг, когда появится такая возможность, если потери на конвертации в гонконгские доллары будут не слишком большими и если в новой инфраструктуре не найдется какое-то слабое звено, которое может создать значимые риски. К тому же выбор доступных через Гонконгскую биржу компаний скоро должен стать больше, чем через NYSE/NASDAQ, а многие китайские компании сами рассматривают делистинг с американского рынка (Didi недавно уже его провела).

В качестве альтернативы для покупки китайских акций можно использовать зарубежный брокерский счет, в первую очередь Interactive Brokers. Выбор в IB точно больше (доступны все акции на Гонконгской бирже), ликвидность намного выше, а комиссии, скорее всего, будут ниже. Что касается безопасности для российских инвесторов в текущих санкционных реалиях, то выбор между IB и связкой СПб биржа + Гонконг оставлю на усмотрение читателей – свои риски есть в обоих вариантах.

Особенности китайских компаний – VIE и не только

Перед тем, как покупать акции китайских компаний, важно понимать один нюанс. Иностранные инвесторы, на самом деле, не могут напрямую инвестировать в большинство китайских компаний, особенно в популярном технологическом секторе, из-за ограничений со стороны китайских властей. А даже там, где инвестиции разрешены, они сопряжены с большим количеством бюрократии для получения соответствующих разрешений. Однако китайские компании, заинтересованные в зарубежных инвестициях, давно придумали юридическую структуру для обхода ограничений – VIE (Varieble Interest Entity). Если вы понимаете, как она работает, можно пропустить этот блок и перейти сразу к обзору компаний ниже.

Схематично структура показана на картинке ниже. Суть структуры в следующем – операционный бизнес (VIE) полностью находится в Китае и целиком принадлежит китайским акционерам (как правило, основателям и менеджменту компании). Далее создается оффшорное юр. лицо – SPV (как правило на Каймановых островах или в похожей юрисдикции) и его 100% дочерняя компания в Китае (WFOE – wholly foreign-owned enterprise). Далее между WFOE и VIE заключаются специальные контракты, которые позволяют SPV (оффшорной компании) получать доходы от операционного бизнеса в Китае в виде дивидендов и влиять на принимаемые компанией решения (но как увидим дальше, это влияние может быть очень ограниченным). Зарубежные инвесторы при покупке акций получают долю в SPV и через него косвенную долю в китайском бизнесе.

Если перейти от теории к практике, то упрощенная схема на примере самой известной китайской компании Alibaba выглядит следующим образом. Она упрощенная, так как юр. лиц в цепочке, на самом деле, намного больше.

Полную схему можно посмотреть на примере другой популярной китайской компании – NIO (производитель электромобилей). Из нее видно, что на самом деле у компании более двух десятков разных юр. лиц, часть в Китае, часть за пределами Китая, экономический интерес в которых в итоге консолидируется в холдинге NIO Inc. на Каймановых островах, и уже в нем инвесторы получают долю при покупке акций. Такие схемы раскрывают все компании, которые торгуются в США, их можно найти в годовых отчетах (Annual reports – форма 20-F).

Важный момент – структура VIE используется всеми китайскими компаниями, которые торгуются как на американском рынке, так и на бирже в Гонконге. Получить прямое владение в китайской компании можно только через локальные биржи (в Шанхае или Шэньчжэне), но доступ к ним есть только у китайских резидентов. Из-за этого, кстати, стоимость акций одной и той же компании в материковом Китае и в Гонконге или США может очень сильно отличаться, иногда кратно, но так как рынки не связаны между собой, между ними нет арбитража и заработать на этом никак не получится, поэтому не будет останавливаться на этом моменте.

Логичный вопрос, который может возникнуть – насколько безопасно владеть долей в оффшоре, ведь теоретически китайская компания может просто разорвать с ним контракты и инвесторы останутся ни с чем. Честный ответ такой – юридические риски действительно есть, если китайская компания захочет “кинуть” зарубежных инвесторов, она может это сделать, и тогда вероятно придется судиться с ней на территории Китая – не самая приятная перспектива. Но на практике сами компании и даже китайские власти (несмотря на то, что они прохладно относятся к VIE и долгое время вся структура находилась в серой зоне с юридической точки зрения) в этом не заинтересованы, так как такой подход подорвет доверие к любым инвестициям в экономику Китая. Поэтому обычно права зарубежных инвесторов через структуру VIE соблюдаются, хотя бывают не очень приятные исключения.

Первый известный случай касается Alibaba, но он произошел более 10 лет назад, когда компания была частной. Ранее Alipay (текущая Ant Group) на 100% принадлежала Alibaba, но в 2011 году Джек Ма (основатель Alibaba) выделил Alipay в отдельную компанию, в которой сам получил 46%, а доля Alibaba стала миноритарной. Тогда выделение Alipay объяснялось новым регулированием в Китае, которое могло накладывать ограничение на владение финансовыми компаниями со стороны иностранных акционеров, правда на момент выделения оно не реализовалось. Самое забавное в этой истории то, что Yahoo и Softbank, которые на двоих тогда владели около 80% капитала Alibaba (или точнее в оффшорном SPV компании), узнали о выделении Alipay только спустя 5 недель после того, как это случилось. В итоге конфликт был “разрешен” тем, что у Alibaba осталась доля в Alipay в 37.5% (сейчас около 33% Ant Group после нескольких раундов инвестиций).

Также недавно было еще несколько интересных случаев, уже с участием китайских властей. В 2020-2021 году они получили долю в 1% нескольких китайских технологических компаниях, включая ByteDance (частная компания, владелец TikTok) и Weibo (торгуется в США, китайский аналог Twitter). Как и в случае с Alibaba, инвесторы Weibo об этом узнали пост-фактум из годового отчета. За 1% долю в Weibo китайские власти заплатили около $1.5 млн (по оценке компании в $150 млн), хотя ее капитализация на тот момент составляла около $8 млрд (в 50+ раз больше). Иными словами, зарубежные инвесторы по сути, сами того не зная, отдали 1% компании китайским властям вместе с рядом акционерных прав, так как китайские власти получили места в совете директоров, право вето и ряд других рычагов влияния на компанию, несмотря на небольшую долю.

Но были также случаи и с счастливым концом для зарубежных инвесторов в китайские компании. Например, в 2018 году CEO Renren (ранний китайский аналог Facebook) попытался вывести активы, включая долю в 15% долю SoFi (американская финтех компания) в отдельную компанию под своим контролем (по аналогии с Джеком Ма и Alipay), фактически продав себе активы Renren с дисконтом к рыночной цене. Акции Renren на этой новости тогда обвалились, но спустя три года инвесторы выиграли суд и получат компенсацию. Правда суд был в США, так как SoFi – американская компания, если бы дело было в Китае, то шансы на положительный исход были бы намного ниже.

Такие прецеденты недружественного отношения китайских компаний к зарубежным акционерам отталкивают некоторых инвесторов, которые считают структуру VIE ненадежной и опасной для инвестиций. На мой взгляд риски при инвестициях в китайские компании действительно есть, но конкретно VIE – меньшая из проблем. Основной риск заключается в том, что Китай – авторитарная страна, и независимо от юридической структуры компании бизнес по факту находится под контролем китайских властей. Инвесторы в TAL Education Group (TAL) в прошлом году убедились в этом на собственном печальном опыте, когда китайские власти просто решили в один момент сильно ограничить частное образование в стране, фактически убив бизнес компании и целую индустрию, и обрушив котировки TAL на 90%+.

Иными словами, покупая акции китайских компаний, инвесторы априори принимают правила игры, в которых:

• Они владеют долей в специальном оффшоре, а не бизнесе напрямую, и это может нести риски с точки зрения недобросовестного поведения менеджмента.
• Оффшор владеет бизнесом в Китае, который является авторитарной страной, поэтому бизнес целиком зависит от решений компартии Китая.
• Помимо внутренних регуляторных рисков также внешние геополитические – начиная от американских санкций против некоторых китайских компаний, заканчивая возможной эскалацией вокруг Тайваня и массовой распродажей любых китайских активов западными инвесторами.
• Есть и другие риски, включая достаточно распространенные случаи мошенничества и подделки отчетностей среди китайских компаний – не буду на этом сейчас подробно останавливаться, возможно сделаю отдельный пост. Если интересна тема, посмотрите фильм The China Hustle.
• Даже если у компании честный менеджмент, который никого не обманывает, зачастую его не особо интересует стоимость акций и в целом отношение к миноритарным акционерам намного хуже, чем на развитых рынках. Например, у многих компаний годами лежат большие запасы кэша на балансе, которые никак не используются во благо акционеров.

Принимать эти риски или нет – решать вам. Например, Баффет и Мангер говорят, что они понимают и принимают риски инвестиций в китайские компании, так как считают их разумными, хотя в то же время они принципиально никогда не инвестировали в Россию из-за страновых рисков (и как показали события последних месяцев, не зря). На мой взгляд в случае потенциально интересных возможностей в китайские компании вполне можно инвестировать, но с несколькими оговорками:

• Доля в портфеле каждой отдельной китайской компании и всех компаний из Китая вместе не должна быть слишком большой.
• Из-за различных рисков при прочих равных китайские компании должны торговаться с дисконтом к аналогам на развитых рынках, где права инвесторов обычно лучше защищены.
• У компаний должны быть адекватные собственники / менеджмент, которые не ведут себя враждебно по отношению к миноритарным акционерам и хоть как-то считаются с их правами. Желательно, чтобы это выражалось в осязаемом возврате капитала акционерам через дивиденды и/или байбеки.

Пока выбор китайских компаний на СПб бирже будет небольшой, планирую хотя бы коротко разбирать всех доступных эмитентов. Точечно буду публиковать на Смарт-лабе, а все разборы и целом весь контент, который публикую, можно найти тут:

Источник https://investfuture.ru/articles/id/stoit-li-investirovat-v-kitaj-v-2022-godu-top-5-aktsij

Источник https://beststocks.ru/journal/top-kitajskih-akcii/

Источник https://smart-lab.ru/blog/814980.php